精彩点评
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刘洋fine推荐
很后悔没有早点看到的书，越早了解到周期的作用，就越能帮我们以更清晰的思维去理解当下的投资环境，并结合自身的风险偏好进行资产的选择和配置，然后坐等收益，“历史不会重演细节，过程却会重复相似”。本书的最大收获还在从多个角度了解了不同的周期，另外就是引导我去着重思考了一下择时的作用，这个择时不是高频的每日择时，而是对整个周期有一个大体的判断，作者在书中所说的“投资成功的三大要素，择时，选股，配置，其中择时排名第一。”这里的择时也不是常规理解的高频择时，高频择时很难，而且也没必要，但这里说的基于对周期的出发点上去择时还是必要的。一方面投资确实要考虑所处的环境，完全不考虑所处周期特点的投资也是另外一种不负责任，另一方面能够接受较长期限投资的人本身就少，对多数中产家庭，投资收益甚至是家庭生活改善的源头之一，从管理者的角度来说也要充分能够证明有穿越牛熊的优越表现，对应的业绩基准、排名考核等因为也要剔除掉的前提下获得投资人的信任。 【作者简介】 作者霍华德马克斯是美国投资大师、美国橡树资本管理有限公司创始人，公司成立多年来每年收益率19%，此外还是大都会艺术博物馆受托人和投资委员会主席，英国皇家绘画学院投资委员会主席、董事会成员。 一、周期定律 周期的大趋势大方向可以预测，但具体走势，即涨跌幅度无法预测。周期的三大规律是少走中间多走极端，因为市场走到一个极端之后，总会向中心点回归。 二、周期的分类 1、基本面周期：经济周期、政府周期、企业盈利周期（企业的经营杆杠和财务杠杆等），这三个周期为投资提供了大背景及环境。 2、心理周期：心理摆钟周期和风险态度周期，股票市场经常偏离正常收益水平，很大程度上就是因为投资人的心理摆钟和风险态度像摆钟一样大幅波动，卓越的投资人成熟、理性、善于分析、客观，不受情绪左右，分析时不带主观的感情色彩，要研究周期先研究人，要研究人，先研究人性，人性的表现就是心理和情绪。风险态度周期的意思是看人们理解风险、评估风险和应对风险的情况。 3、市场周期：信贷市场、不良债权市场（企业破产清算时有时候会得到三合一资产：现金、存续企业的新债务、存续企业的股权）、房地产市场（三大特点：实物、开发商只见树木不见森林，市场要么过热，要么过冷、投资人盲目相信房价总会上涨。房地产还有一个大的特点就是因为周期长，所以房地产公司经常选择用高杠杆大规模外部融资来进行项目开发）。 三、周期的特征 大涨之后的周期性调整不会是温和的，而且没有大涨就不会有大跌，且往往上涨的慢，跌得快。一波牛市要持续好多年，才会到最大的幅度，但是大牛市之后的熊，确实很快就会到谷底。 四、 如何应对周期 1、深思熟虑的分析市场所处的周期位置，搞清楚当下什么是重要的事情； 2、推断一下重要的事情的现状是什么样子； 3、从这些推断中得到结论，最能概括投资环境总体特征的事件有哪些，以及我们该采取怎样的行动。评估周期所处的位置，一方面要关注市场的估值水平，另一方面也要看大多数人的行为。市场保持非理性的事件，比你保持不破产的事件更长。
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GinaYYM推荐
我视为投资者“圣经”，巴菲特和约翰顿普顿都说到逆向投资，而马克斯则是把各大周期相互推动及影响的逆向投资和人性心理剖析得最透彻的了。经济、信贷、企业、个人、国家都遵循着周期运行，越是成功越是危险，越是绝望越意味着机会。
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船斌Champion推荐
作者将“周期”列为“投资最重要的事”之一。他遇到的各种投资人，周期感越好，投资就做得越好。虽然书里讲的是经济世界的周期，但其中大部分内容也同样适用于人类活动形成的各种周期，包括行业变迁、王朝更迭、国家兴衰、战争与和平、成功与失败，等等。 自然规律和人类行为是周期的两种主要动能，也导致了周期最重要的三个特性：一是均值回归，总是围绕中心点进行钟摆一样的波动；二是矫枉过正，总是从一个极端走向另一个极端；三是随机性，难以预测。历史总是相似，但是细节不会重演。 可以通过三个最常见也最重要的周期来分析周期：信贷周期、情绪周期、成功周期。各种各样的周期相互交叉、影响，共同组成了高度不确定性的复杂系统。面对“过错”和“错过”这两种风险，高手会努力做到反其道而行之。 应对周期有三个要点：一是不预测未来，只判断当下。二是发现极端，利用极端。三是用定量和定性两种办法，去判断极端位置。面对市场的疯狂，当人群中响起“这次不一样”的声音，一个拥有良好周期感的人会相信：这次也一样，周期永远在。 建立更好的周期感，要： 一、认识周期，为什么有周期？周期有哪些特性？ 二、分析周期，常见的重要周期有哪些？ 三、应对周期，在周期中应该怎么做？ 认识周期，为什么有周期？周期有哪些特性？ 作者比较认同《剑桥词典》上的说法：周期就是“一组事件按照一个特定的顺序发生，一个接着一个，而且这种顺序经常重复”。让周期来回波动的能量有两种：自然规律和人类行为。 自然规律：任何事都有一个中间的平衡点，周期会围绕这个中心点波动。比如一个国家的GDP，过去几十年平均增长率为2%。但肯定是有些年增长快一些，有些年增长慢一些，有些年甚至是负增长。在经济生活中，不管是GDP增长速度，还是企业盈利水平，又或者是股市估值水平，都有一个长期趋势、平均值。 这种规律普遍存在，是周期的第一个特性，有个专门的词叫“均值回归”。当一个事情发展的结果要是严重偏离平均值，就会朝着平均值方向往回走。也就是中国古语说的“盛极而衰，物极必反”。 一个合理的中心点，能把事物从极端拉回常态，但事物回归中心点后，又会继续向另一头跑去。这很像是钟摆围绕中心点左右摆动，也称为钟摆效应。周期的运行也像钟摆一样，虽然有中心点的束缚，但总是矫枉过正，老在走极端。在平衡点附近几乎不做停留，周期总是从一个极端快速走到另一个极端。这是周期的第二个特性。 我们对市场周期印象最深刻的，往往是泡沫时期，大家都特别能赚钱；以及泡沫破灭、市场崩盘以后，巨额财富一夜蒸发。周期总是循环往复出现，通过研究周期，来预测未来很难做到。因为周期产生的两大原因，市场和人，都是随机的，导致周期的第三个特性——随机性，很难预测。 虽然说周期有一定的对称性，有涨必有跌，有大涨必有大跌。但这种对称性只体现在方向和力度上，而具体的幅度、时间、速度，完全没办法预测。 历史的过程会重复相似，但是历史的细节不会重演。 所以周期是一组事件按照一定顺序，重复发生。周期产生的动能来自自然规律和人类行为，这导致了周期的三个重要特性：一是均值回归，像钟摆一样围绕中心点来回波动；二是矫枉过正，老是从一个极端走向另一个极端；三是随机性，未来会怎样，难以精准预测。历史总是相似，但是细节不会重演。 市场的变化和人类行为模式，其实都有周期。 常见的重要周期有哪些？ 本书分开讲了九个不同的周期，这些周期之间其实有交叉重合、相互影响。其中最常见也最重要的三个周期分别是：信贷周期、情绪周期和成功周期。 信贷周期。 信贷其实就是资金借贷和透支。信贷周期，简单说，就是贷款门槛高低、利率高低的周期变化。 作者认为，信贷周期是经济社会中最重要、影响最深远的周期。信贷周期就好比经济中的水源，水的多少，关系着经济的活跃度。 信贷对经济有放大效应。全国GDP年度增幅波动一两个百分点看上去并不大，但是民间就会有大量企业经营困难的声音。企业盈利波动幅度是GDP波动幅度的两三倍甚至更大。主要原因是大部分企业都是借钱经营的，这种财务杠杆，放大了企业的盈利和亏损，也放大经济的波动。 在经济生活中，信贷周期的运转放大了国民经济和企业盈利的周期变化，也会严重影响投资者的信心，牵一发而动全身，是市场中最重要的周期。 情绪周期。 大众情绪也跟钟摆一样，在贪婪和恐惧、乐观和悲观、深信和怀疑、风险忍受和风险规避之间，来回摆动，形成周期。 乐观的时候，投资者会愿意承担更多风险，因为他相信会有更多收益；悲观的时候，投资者一点风险也不想承担。 作者认为情绪周期决定了投资收益。情绪周期的变化，导致很多投资者犯下两类错误，我们可以称之为“过错”和“错过”。过错是错误的时间买了错误的资产，意味着直接的亏损；错过是没有在正确的时间买入正确的资产，意味着没赚到你该赚的钱。 过错体现在无视风险，错误地参与。在金融市场中，你风险容忍度越大，就能获得越多的业务。 错过，则体现在极度厌恶风险，放弃机会。 机会往往出现在市场极度悲观的时候。次贷危机中，一些并未受到实质性影响的投资品也出现了大跌。霍华德·马克斯当时计算出一个结果，现在投入，年化收益率可以轻松达到20%以上，而且几乎没有亏损的风险。他去投资者那里募集资金，虽然已经一五一十把推算结果告诉了对方，对方仍然很怀疑，连问了6个“如果事情变得更糟会怎样”。霍华德·马克斯的回答是，最坏的情况，就是美国经济重回1929年大萧条，这笔投资依然能做到不亏钱。可对方仍然不敢下注。最后，作者还是没能劝服对方，只好自掏腰包，把钱注入了这个基金，而这成了他一生中最赚钱的一笔交易。 受情绪周期影响，大部分投资者往往在牛市顶峰担心错过机会，急匆匆地买入，付出过高的代价；在熊市底部又因为害怕亏钱，恐慌性地卖出优质的资产。而高手，则能抵抗外部的影响，保持情绪上的平衡，反其道而行之。 成功周期。 一个人或一种策略的成功和失败也是有周期的。 我们常说，失败是成功之母，实际上，成功也是失败之母。万事万物都有周期，成功这件事也不例外。 应对周期：在周期中应该怎么做？ 应对周期的有三个要点。 第一个要点是：不预测未来，而是判断当下。 判断周期是有局限性的。 投资者要追求的，绝不是百发百中，每次都能赚大钱是不可能的，而是正确的时候多赚，错误的时候少亏；看对的资产买得多，看错的资产买得少。 第二个要点：发现极端，利用极端。去判断周期位置。 作者在书中回顾，过去50多年里，他对主要周期的判断都被证明是对的。但是其实这些周期判断，不过才四五次。因为他只在周期走到最极端的情况下才做出判断，所以把自己判断正确的概率最大化了。 作者强调，作为投资者不要过于关注每天市场短线的涨跌，而要关注一生一次或几次的周期极端。原文是这样说的：“发现周期走到极端，并且能利用走到极端的周期，真的是我们能找到的最好的方法了。” 第三个要点：定量判断，定性观察。判断周期的极端位置。 判断周期有定量和定性两种方法。 定量就是用一定的测量标准去判断。 以股市为例，看市场是过冷还是过热，就可以拿当前的市盈率，跟历史平均值和极端值做比较。 定性就是用直观感觉来观察，看周围发生的事情，看大家都在做什么。 周期到达极端位置的时候，会出现一些信号。 牛市顶峰，所有人都在谈论股市的时候，刚入市的股民也在给你推荐股票。此时，那些总是跟大众唱反调的人也投降了。如果一个人坚定不看好股市，一直在说市场太疯狂、股民太不理性，可最后涨得连他都忍不住买股票了，那么股市也就见顶了。 另一个重要信号就是，人群出现了一句魔咒一样的话，“这次不一样”。这五个字被称为是投资中最危险的五个字，在周期极端位置，人群中往往会弥漫这种言论。投资人在极端情绪下，很容易找到理由，认为“这次不一样”，对重要市场指标的异常视而不见，幻想周期已经消失，树能长到天上。 市盈率是市场对这些公司估值的最重要指标，这次没什么不一样。 建立良好的“周期感”，可以让我们养成聪明人思维，提高决策的胜算。
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巴菲特对霍华德·马克斯的投资是非常赞赏的，他曾说：“我会第一时间打开邮件并阅读的就是霍华德·马克斯的备忘录，我总能从中学到不少东西，他的书更是如此。”从中可看出这本书的价值和影响力！ 周期的第一大规律，不走直线必走曲线：前途是光明的，道路是曲折的。 资产上涨之后必有下跌，下跌之后必有上涨；大涨后必有大跌，大跌后必有大涨。这些事情不应该看做是连续发生的，应该被看作一个事件引发下一个事件，其中的因果关系特别重要。股市如潮水，永远潮起潮落，上涨积蓄下跌的能量，下跌积蓄上涨的能量。从美国长期股市收益来看，一路上涨，因此前途是光明的。但是道路是曲折的，1987年美国股市崩盘，2000年的科技泡沫，08年的金融危机，前段时间的美股熔断，每一次都会让投资人损失掺重。周期的第二大规律，不会相同只会相似：历史不会重演过去的细节，历史却会重复相似的过程。 任何人都无法一直准确的预测股市的涨跌，我们也许永远都不知道我们将来会去哪里，但是我们最好搞清楚我们现在正在哪里，并据此来布局，这样才可能取得比市场好的收益。很多人都会根据历史的情况来预测未来，但是历史只能是过去的反应，根本不可能反应未来的情况。但是历史会重复，就像那句俗语“分久必合，合久必分”。 周期第三大规律，少走中间多走极端。 股市就像钟摆一样，不是在极端，就是在走向极端，在中间停留的时间特别短。人容易走极端的倾向，永远不会终止，因此，这些极端最终必须得到修正，而不是周期的发生会有改变。经济和市场从来不是走一条直线，过去不走直线，未来也肯定不会走直线。这就意味着，投资人能够理解周期，就能够找到赚钱的良机。 投资成功的诀窍是活下去！剩者为王！巴菲特的名言：第一，永远不要亏钱，第二，永远记住第一条。发生亏损后，你需要花更多的时间和寻找更大的收益才能赚钱。投资成功说起来容易做起来难，要真正做到长期活下去，你就需要有非常大的肚量，能接受自己判断出错，因为我们毕竟是人不是神，我们的出错次数往往会比我们预想得更多。一个人的一生不需要成功预测很多次，只要能够准确预测两三次，就能赚大钱了。 股市有无数人在一起竞争，很多人很多机构比你更有能力，他们拥有更多的资源，因此很难战胜市场，真正的成功之道，正如巴菲特所说的：“最先做的是聪明人，最后做的是傻瓜”。你进入市场，结果发现现在市场里面人很多、非常拥挤，那么你肯定不是巴菲特所说的那种先知先觉先下手的聪明人，而更有可能是后知后觉后下手的愚蠢人。 牛市三阶段： 第一阶段，只有少数特别有洞察力的人相信，基本面情况将会好转； 第二阶段，大多数人都认识到，基本面情况确实好转了； 第三阶段，每个人都得出结论，基本面情况将会变得更好，而且永远只会更好。 “人希望得到什么，就会相信什么。”换句话说，人往往会一厢情愿。一厢情愿的想法导致投资人相信，好时候后面还会跟着更多好时候。重要的不是事件本身，而是人们对事件的认识。在行情普遍上涨阶段，利好或者利空的事件都会被投资人理解为利好的事。这种一厢情愿，让人们觉得股价会一直上涨，往往会把股价推得过高，造成非理性繁荣。但是这种一厢情愿的想法，忽视了万事万物皆有周期，特别是投资领域，它的周期性特别明显。
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#2020读书打卡# 25/60 马克吐温说过:历史从来不会重演细节，但过程却总是惊人的相似。我以前经常想，股市既然这般变化万千，规律又难以捉摸———那么多的前辈踏浪而来，都不曾有谁准确的说出浪头方向变化的一二，我一个小小后辈，又哪来的自信可以深究其中道理，并且因此赚得盆满钵满呢？ 但是又有那么多的前辈，赚得了名利，并且总结了一套行之有效的理论，认真执行应证效仿的人，也跟着取得了显著的成绩。比如本书作者霍华德•马克斯，22岁初出茅庐时，对周期一无所知，随波逐流，交了学费，之后尽己所能去探寻与资本市场有关的一切方面，力求找出普世价值——周期，弄懂其中的规律，顺应之，为自己的投资决策提供参考，50年的总结检验应证，有了这样精华之作，还不快快读了它。 何为周期呢？拿操场的跑道来比喻，就是你跑完一圈的终点🏁正好是你下一圈的起点，如此循环往复，一圈又一圈，每一圈的终点都是下一圈的起点，股市周期也如此，每一次底部最后一个人卖出后，之后没人再卖出，交易停止，是为熊市的最底部，由买方市场一下子过渡到卖方市场，体现在买方必须争相出高价收购，才会有卖方卖，反弹开始进去上升阶段，直到价格回到了产品的正常估值，此时即为平衡，但惯性决定它不会在这个位置停留，继续向上冲，疯狂的市场热情，在卖方不断抛售，买方不断高价购买的表象下，牛市行情来临，直到最后一个买家出现，完成了最后一笔交易后，牛市顶峰出现。接下来买方市场掌握主动权，卖方必须向买方妥协，争相出低价，吸引买方购买，于是价格大跳水，股市走熊，期间会再一次经过产品的正常估值水平，只是惯性让它继续向下，直到又一个熊市底部到来，整个周期算是走到终点，下一个周期接踵而来。 既然把周期说的这么清楚，那我们要做的不就很简单啦，在熊市底部，进行资产配置，静待牛市到来不就可以啦，等他到牛市最高点卖掉不就可以啦？原理是这样，在资本市场上，每一位赚钱的都是在这样上升趋势中遵循了低买高卖的原则，那些做逆向投资的，原理也一致。 道理从来都是说起来简单，操作起来容易的，单就熊市底部，身处其中的人是察觉不出来的，唯有走出来，才能回过神来，原来我曾在最底部啊？再者，在这一个大周期里，也并不总是直上直下的震荡，甚至都不存在螺旋式上升下降的规律，所以在每一个星期，每个月的时间里，你真的很难定位周期阶段，作者的建议是，在它进行断崖式下跌的过程中，逐步加仓，就仿佛定投一般，你没办法预知自己是不是处在了市场的底部，但你可以确保自己买在了相对低点，这样等股市反弹，你就可以坐收渔翁之利了。 当然做到这点存在两个难点，一，你要有定位周期的能力;二，你要有充足资本的能力。正常的小散户，得到的回报与投入肯定存在很大的不对等。机构投资者可以效仿，再一点，定位周期之后，不但要有坚定买入的魄力，还要有精准选股的能力，选那些未来趋势向好，严重被低估的股票，建立一连串这样的投资组合，想不赚钱都难。 但资本市场远没有以上说得这般简单，就拿资本来说，募集而来的资金，怎样在熊市收益下降，机构投资者逆向操作买入，收益短期仍不断跳水的时候，让你们的投资者不恐慌的赎回他们的钱呢？出现追加保证金的时候，怎样在信贷市场历及时募集到救命贷款，这又会牵扯出信贷市场的周期问题，作者也有言在先，信贷市场是对股市影响最大的因素，当然影响的因素远远不止这些，至于还有那些，又怎样影响的，还有待大家自己去发掘。 好书不厌百回读，我会再来的。
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2019年第五本书，霍华德·马斯克的第二本书，全书30万字。 【个人点评】 本书评分3星。30万字的作品，作者花了大量的讲周期的重要性，强调投资者应当要倾听周期，定位周期并应对周期。但却没有细致讲如何定位周期的具体办法。导致读者没法从本书中学习到识别与应对周期的方法。 作者介绍： 霍华德·马斯克，其橡树资本覆盖不良债权、权益、固定收等领域，管理规模超1200亿美元，过去22年复合收益19%。其核心理念： * 投资实为应对未来，未来不应该被看作是一个固定的结果，注定会发生，而是应该看成一连串的概率分布情景。 * 霍华德在投资中，关注基本面（“可知的”行业、企业、证券的基本面）、市场面以及组合面（策略，理解投资环境，决定投资组合的策略布局）。 * 理解风险。卓越的投资人核心能力在于找到收益与风险存在不对称性的机会，即创造不对称业绩。 * 识别周期与应对周期 一、认识周期的三大规律 天地有道，经济、企业、市场亦和天地一样，遵循一再重复的模式有规律地运行，此重复发生的模式即为周期。 经济、企业、市场周期形成的原因主要有三个：1、自然发生的现象；2、人类主观心理的起起伏伏；3、人类行为与客观世界的相互影响。 二、分析周期（各类周期） （一）各类周期 经济周期——政府调节逆周期——企业盈利周期——投资人心理与情绪钟摆——风险偏好程度 经济社会中存在各类周期，例如“猪周期”、化工品的价格周期、再如白酒行业亦有其自身的产能周期。不同行业均有自己的周期，研究不同周期的规律，对实操的投资交易具有重要指导作用。 （二）经济周期 长期经济增长趋势受到工作小时数（劳动人口*人均工作小时数）、每小时劳动产出值（劳动生产率）的影响。 关于长短期经济周期，为什么会出现短期经济增长与长期经济增长的偏离？ 因为人的参与 内部性因素：受到经济体内部经济单位所做决策发生变动的影响，如增加消费OR增加储蓄、增加存货或减少存货； 外部性因素：自然时间（干旱、飓风、地震）、经济体外部事件（如全球经济收缩） 【关于经济周期，霍华德的解释分析挺一般，Ray·Dalio的经济机器的运行逻辑视频中讲解的更易理解。事实上，当人的行为造成经济总产出的波动时，便在导致经济周期的产生。当人类通过借贷增长当期消费，而减少未来消费时，便造成了经济产出的波动，经济机器中信贷的正负反馈机制，进一步放大了该波动。人类整体在经济增长较快时过于乐观，又在经济增长较慢时过于悲观，导致短期经济增长围绕至长期经济均衡增长水平做周期性的波动。】 （三）市场的放大机制 1、经济增长的波动与企业盈利的波动 经济增长的波动造成企业盈利的波动，但因为企业经营杠杆与财务杠杆的存在，企业盈利幅度的波动会远远大于GDP增长的波动。 2、证券市场价格会放大企业盈利的波动 证券市场的价格波动幅度远远大于公司盈利的波动幅度，通过当公司盈利较好时，证券市场的价格上涨会大于公司盈利增长；反之下跌会超过盈利下滑的部分。 为何证券市场价格会放大企业盈利的波动？ 原因在于市场参与者的线性外推思维。竞价市场中，买卖双方持续在报价，市场的定价机制决定了上涨时最乐观的人决定了市场上涨时的最高价；最悲观的人决定了下跌时的最低价。市场参与者多是线性外推思维，换句话说他们会对近期发生的事件赋予过高的权重，市场参与者的这一心理特征导致了证券市场价格会放大企业盈利的波动。 （四）市场中投资人的立场很少保持客观、理性、中立、稳定。 投资人心理与情绪钟摆，市场常常会反应过度，很少停留在中心点上。 三、应对周期 霍华德应对周期的建议： * 周期定位，资产选择（周期定位，想要定位准确，极不容易） * 激进与保守之间的平衡 * 技能与运气 但是，历史总是惊人的相似,却不是简单的重复！这也是应对周期的难点！
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꧁༺Cathy࿈Qin༻꧂推荐
市场周期/起伏波动…看懂/过去周期规律…看清/现在周期位置…看透/未来周期趋势…获得/投资布局真经…周期/细分为：经济周期/政府干预经济周期…企业盈利周期/投资人心理…情绪钟摆/风险态度周期…信贷周期/不良债权周期…房地产周期/市场周期…50多年/投资经验…决策/影响/经济周期…企业周期/市场周期…理解周期/找到高回报率良机…周期…拿走不谢…
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前途是光明的，道路是曲折的。历史不会重演过去的细节，历史却会重复相似的过程。市场周期围绕基本趋势线或者平均线上下波动，市场走到一个极端之后，总会向中心点回归或者说均值回归。 促成经济周期、企业周期、市场周期形成的原因主要有三个：第一是自然发生的现象，更加重要的是第二个原因——人类心理的起起伏伏，第三是由前面两个因素所导致的人类行为。
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john推荐
生活中我们所看到的万事万物都存在着其特有的周期，不论是我们的生命，还是我们的人生，又或者使我们生活中的季节气候。 从书中我学到的最重要的一点就是，人的情绪也是有周期性的，特别是在股票市场，情绪的周期影响着市场的每一个走势。 人的情绪周期就像是一个钟摆，总是在钟表的两边摆动，总是在走极端，要么过度悲观，要么过度乐观。 这个在资本市场里很要命，要么股市会涨上天，要么跌到谷底，因为情绪的原因，人们总是很喜欢追涨杀跌。 在高点的时候跟风买入，在低点的时候割肉卖出，其实人在买菜的时候都知道要挑便宜的时候买，在买股票的时候怎么就不知道这个道理呢? 而且最要命的是，股市疯涨起来的时候，每个人都会觉得股市的钱很好赚，每个人都会以为自己是巴菲特。 这点也是自己最需要注意的，因为情绪是我投资路上最大的一个敌人，想要做好投资，就得先控制住自己的情绪。 尽可能的做到不卑不亢的投资，过度兴奋和过度悲观，都会使我们的大脑停止运转。 人的情绪会影响生活中的一切，比如信贷周期来说，一个人要是对未来太过于悲观，就会减少消费，减少借贷。 当整个社会的人都抱有同一种观点的时候，整个社会的支出下降了，信贷总量减少了，所有人的收入也下降了。 因为一个人的支出就是另一个人的收入，这个时候企业报表就不太好看，企业收入减少，就可能选择裁员或者降薪。 企业裁员或者降薪了之后，人们对未来会更加的悲观，最后导致资本市场，或者房地产市场暴跌。 当房地产市场和资本市场暴跌的时候，往往是收益最好的时刻出现。 书中我就学到两句话，这两句话对我来说很重要。 “历史不会重演细节，但是会重复发生”。 “跟别人反着来，所有人悲观的时候，不妨从乐观的角度去看问题，所有人乐观的时候，不如从悲观的角度去看问题”。 多从历史中吸取教训，历史中发生的很多事件，在现实生活中都会发生，发生的地点、时间可能不同，但是变不到哪里去。
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时刻谨记“祸兮福所倚，祸兮福所伏”的道理，认清楚自己所处的位置才能判断未来的趋势，是选择防守还是进攻——在别人贪婪的时候恐慌，在别人恐慌的时候贪婪，说起来容易，做起来真的很难。
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投资周期第一书 历史不会重复自己，但会押着同样的韵脚。——马克吐温 读这本书我最大的收获就是: 周期的第二大规律，不会相同只会相似：历史不会重演过去的细节，历史却会重复相似的过程。 本书的作者霍华德·马克斯，美国投资大师，橡树资本创始人，目前是千亿美元基金的掌舵人，50多年的投资实践。代表作《投资最重要的事》和《周期》。 这本书给了我很大的启发，让我对投资又有了更深一点的领悟和体会。本书很多的观点都闪烁着智慧的光芒，摘录如下: ——最危险的地方，就是大家普遍相信根本不存在危险的地方。 ——周期循环一再发生，永远不会停止。 ——最安全的买入时机，通常是在每个人都相信根本没有赚钱希望的时候。每个人都失去赚钱希望的时候，却是你最有赚钱希望的时候。 ——最先做的是聪明人，最后做的是傻瓜。 ——在投资事件中，每件重要的事都是反直觉的，每件大家都觉得很明显正确的事，其实都是错误的。 ——不要把你的头脑很牛和市场很牛这两件事搞混了。 ——重要的是，不要捡了芝麻丢了西瓜，我希望大家不要过于关注每天市场短线的上涨和下跌，这些都是如芝麻一般的小事，而要关注周期走到极端的情况，这才是如西瓜一般的大事。 ——没有哪种投资策略或者投资方法会永远有效。 ——我们也许永远都不知道我们将来会去哪里，但是我们最好搞清楚我们现在正在哪里。 ——心理面、基本面、市场面三个方面的关系是双向的，同时双向互相影响。 ——失败是成功之母，熊市是牛市之母。 ——市场在贪婪和恐惧之间来回波动。投资人的心理和情绪像一个钟摆，在贪婪和恐惧两个极端来回摆动。 ——投资像硬币的两面，正面是追逐利润，反面是承担风险。 巴菲特说他一生投资成功只靠一个原则：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。 这句话听起来如此简单，实践起来却如此复杂，以至于无法复制，对于普通投资者来说，我们不是要妄想获得巴菲特那样的成功，我们是要学习卓越投资者的投资哲学和投资理念，吸收，总结，然后慢慢实践，找到适合自己的方法。 投资是一门艺术，而不是一门科学，每个投资者都会有自己的成就和作品，散发自己的光芒，只是这个光芒或大或小，或明或暗而已。
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去年年底无人看多，现在大盘指数涨了20%多，都觉得是牛市初期。其实，牛市初期从来都是静悄悄，哪会如此大张旗鼓、人尽皆知。过去三个月当然有基本面的改善，但货币政策去年9月就开始转向、中美关系在G20就露出曙光、资本市场的定位早已写入中央经济工作会议的新闻稿、减费降税和呵护民企高层反复提及·· ·因此，当前看到的这些改善去年底就已经知道，为什么当时不看好、现在看好？说白了，大部分人都只是K线的奴隶，信心来自于股价上涨。一旦股价涨了，国运自然不是问题，朋友圈也会一片祥和。 霍华德·马克斯说一旦钟摆回摆，罕有在中点停留，一般都会过头。当前的情形也是，从各种指标看，当前市场的热度只有2015年4、5月份可比，大概率过头了，但会到何种程度、何时再次回摆，又是艺术的成分了，非基本面可以解决，取决于你对市场的理解。但有一点可以放心，一旦钟摆再次回摆，一定有基本面的配合，比如说货币放松并非大水漫灌、中美关系再起波折、房地产难有改善、提升资本市场地位并非完全不监管… 正如克罗说的：行情来了，一定有基本面配合。 因此，投资是科学和艺术的结合。诸如经济周期、信贷周期、地产周期等更多接近科学，而情绪周期、行为模式更多接近艺术。缺乏科学基础的艺术只是股评，而缺乏艺术的科学只是书生论剑、纸上谈兵。两者结合，方为王道！ 《周期》一书还有很多亮点，每每读到妙处总令人拍案叫绝。今年5月份，霍华德·马克斯就要中国行，届时会有更多火花。与智者同行、和大师交流乃人生一大快事！
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本书从经济和企业基本面出发讲市场长周期的基本趋势，从心理面讲市场短周期如何经常大幅偏离基本趋势，基本面、心理面、市场面三面合一，互为因果，互相影响。引领我们深入地读懂过去的周期规律，看清现在的周期位置，看透未来的周期趋势，获得少数赢家穿越金融危机、长期战胜市场的投资布局真经。
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读这本书的时候，想起了《道德经》里的：“天之道，损有余而补不足。人之道，损不足以奉有余。”万事万物都有周期，投资是反直觉的，但不是反人性的。人性会使得贪婪和恐惧的情绪溢出，在一个行业过度向上或者过度向下以后，就会受到天道的影响，进行均值回归，说白了应了那句话，出来混总是要还的。
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读书笔记又发不出来，微信审核也太严了吧。以后每次都要发阉割版本吗？