简介

精彩点评

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  Sissi👼

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  高毅资产为什么能够在短短的4年取得骄人成绩，与邱国鹭的投资理念，个人魅力息息相关，邱国鹭选择5位行业精英创建高毅资产，坚定践行基本面投资与价值投资的投资文化与价值观，采用多项业内领先的创新机制，包括投资经理跟投机制（确保投资经理与持有人的利益高度一致）、产品以投资经理名字命名的机制（激发投资经理为自己的个人名誉而战）、投资经理高业绩提成机制（使投资经理的收入高于自己独立创业所得）、投研人才股权激励机制（以人为本、立足投研的企业文化）、奖金递延机制（保持团队稳定性），真正从制度上促使投资经理将客户资金当作自己的资金来进行投资运作。从一群志同道合的人升级为一群热爱投资价值观高度温和的人！好书，推荐！[强][强][强]

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  渐行路远

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  我理解的投资最不简单的事情——其实就是与时间作斗争。 投资最贵的不是钱，而是时间。 不管钱多钱少你都可以投资没有上限，而时间就有限制了。 你的时间失去了用钱买不回来更赚不回来。 钱就可以慢慢地赚回来，你的钱花掉了或者亏损掉了都可以有机会赚回来。所以就有慢慢变富这一说，慢慢变富就是你通过时间与经验慢慢积累财富。 明白这一点之后你就会觉得投资其实投的是更多是时间而不是钱。 像巴菲特，索罗斯，彼得林奇，查理芒格等等这些伟大的人物，成功的投资家。哪一位不都是都是利用了一辈子的时间去换取投资的成就。 他们一辈子都在学习，一辈子都在于时间战斗，利用好每一分每一秒。 要知道他们一开始也不是很有钱，但是用时间把脑袋先富起来，之后人生巨大的财富就顺其自然的产生了。 说个比较接近现在的真实案例。 现在“攀登读书会”的攀登也变得挺富有的。据了解，他自己都没有亲自掌管过公司的财务，很放心的依靠一个团队在帮他管理，他自己只管讲书。讲书就是他的强项，当然，前期他是做了不少工作，他也是花费不少的时间与精力在书的世界里，这个时间是不计其数的，无人知晓。 显然，他现在坐拥的财富就是他自己靠时间靠努力打磨出来的。 可想而知，时间的利用与把握就是投资中最不简单的事情。

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  心歌

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  这书没有系统性，主要就是作者们的公开演讲，不值得浪费时间去看

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  四月芳菲

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  我是一个小白。看完后，也没读懂多少，难能可贵的是也体悟到一些价值投资的基本原理。2021希望做时间的朋友。也期望时间能给予我厚爱。[害羞][可爱][可爱] 虽然不是金融行业从业人员，但阅读金融类书籍总能带给我不一样的视角，理型逻辑思维的能力。从宏观到微观，从向上层面分析，向下层面决策，…… 比如，摘自书中～ 1/ 消费品的核心驱动力是产品力，产品力越强的公司相对于渠道的谈判地位就越高，产品力在时间上的累积与空间上的传播才形成了消费者心目中的品牌。 从时间、空间、人，看企业的核心能力 从时间、空间、人这三个维度研究产业与企业，也是说明很多本质问题的重要角度。 好的商业模式要顺应社会大势的发展，顺应人性的良性发展，为社会贡献更多福利，这样的商业才是可持久的，是时间的朋友。 一个好的企业除了做时间的朋友外，同时还不能做规模的敌人。 2/人总是更容易接受，甚至强化对自己有利的事情，有利于证明自己观点的论据，得到他人认同的东西。 3/看问题的格局观，世界观。 中国所有的行业曾经都是成长性行业，很短的时间走完了发达国家一两百年走过的路，但是所有的行业都会成熟，当它渗透到一定水平的时候，所有行业都会变成成熟的行业。这个时候，竞争结构和市场占有率就会变成一个行业主导的因素。在成长的阶段拼的是冒险精神，成熟阶段拼的是卓越的运营和有效的管理。 我们可以看到，进入稳态之后，行业的回报率会发生重大的变化，标准化的产品往往回报率比较低，个性化的产品往往回报率比较高，品牌会出现溢价。这时候你会发现选择比努力更重要，你在一个比较惨的行业里面，可能只能得到一个比较低的行业的回报率。 如果我们站在现在的时间往未来看有哪些机会，整个市场会从一个渗透率的故事走向一个市场占有率的故事。当渗透率足够高之后，必须从其他人手里面夺取更多的份额，这个时候拼的就是企业的运营能力了，而且必须从中国走向世界，以中国这样一个庞大的母国市场为基础，利用在中国市场上面得到的高生产率水平，在其他国家去扩展，走向全球化，这是公司下一步的机会。到落后国家复制中国的经验，这是一个机会。 前述还是从历史经验的角度去判断，其实我们更应该考虑中国发展的经验，能不能在其他落后国家再变现一次。同时，未来的机会在于创新。要供给创造需求，新的产品才能提供新的需求和市场。其实互联网这个工具让小公司更容易发展成一个中型公司，而发展成一个更大公司很困难，因为满足一些细分的消费者、一些个性化的需求更容易。 当有人对抗自己时，大部分人会逃避或抵触，这对投资或研究问题是不利的。我们要严格培养自己的自省和纠错能力，最重要的是要知道自己错在什么地方，让自己每次错的成本越来越小，并且不断减少错误的次数。投资不应该抱持悲观或乐观的看法，而只能有客观的看法，对研究对象要客观，对自己的认识更要客观与诚实。对自己能力边界的认识必须非常清晰，要知道，你一直不敢面对和逃避的重要问题，总会在某一天找上门来的。“如果你不够真诚，那么你终将成为自己的牺牲品”。 研究一个重要课题时，要找到3个以上的行家里手成为朋友。这样就站在了3个巨人的肩膀上。为什么是3个？因为如果是一个行家，即使是企业家自身，也可能因为自我立场（利益立场、情感立场等）的偏见导致错误的判断。芒格曾说过，“立场导致偏见”。假设每个人有5个重要课题，每个课题有3个朋友，那就收集了15个人的观点。每个人的背后又有几个朋友，这样的智慧圈就非常厉害，这有点儿类似互联网思维，也是一种认知盈余。每个人的大脑是无边界的，智慧圈也是无边界的。 …… 无论如何，多读书终归是好的了。

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  Aaron

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  高毅资本“五虎”的访谈录和文章合集。在我学投资的早期，邱国鹭先生的《投资中最简单的事》对我产生了很大的影响，也由此使我与这本《投资中不简单的事》结缘。由于本书是访谈录和文章合集，内容上不太连贯，投资理论也分散在各个篇章之中需要读者自行精读。我个人特别钟意冯柳和邓晓峰的思路所以对这两个人的部分做了精读，感觉获益良多。这主要也是我个人比较喜欢微观投资，对公司层面的思考比较清晰，也一直在做自下而上的逆向价值投资。对于宏观投资，虽然我也曾心驰神往，但实在是心有余而力不足，脑子确实不够聪明这点必须承认（读到孙总和卓总的部分真的hold不住）。总的来说收获还是很大的，推荐给坚持价值投资的朋友。

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  阅读游走

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  四星推荐！邱国鹭先生在《投资中最简单的事》是让投资回归本源，买便宜的好公司，注意安全边际，注意定价权，人弃我取，在胜负已分的行业中找赢家。这算是形而上层面的思考，但“理想很丰满，现实很骨感”，这本《投资中不简单的事》一字之差，却突显了投资中理论与实践之间的巨大鸿沟，也凸显了本书在中国证券投资中实操的价值。“宁打一口井，不挖十个坑”的研究心态，高毅资本精挑细选研究标的。在A港股5500多只股票只优选100只左右观察研究。以下为部分学习笔记： 一、投资本质的三个纬度： 1、行业纬度 ①行业商业模式：找高毛利率赚容易钱的行业； ②行业竞争格局：找寡头双寡头格局稳定行业； ③看行业的空间：避夕阳躲百舸争流审视周期； ④看行业的门槛：资本回报率和净利润率秘密。 2、公司纬度 看内部的管理机制，看产品的定位。是不是会越大越强，可以自我强化? 3、管理层维度 ①能力：战略是否清晰，是否聚焦；执行能力； ②诚信度。 二、自上而下思考，自下而上选择： 自上而下思考就是从宏观经济和产业发展的角度来圈定行业范围，自下而上选择就是从人和机制的角度来挑选标的。 宏观经济层面主要从两个维度来看：一是结构变迁，以长期的视角找出受益于经济发展而不断壮大的行业；二是周期轮回，找出当前经济周期中最受益的行业。产业层面主要看产业所处的发展阶段，在成长期和稳定期，伴随企业利润增长来获取投资回报的胜率相对更高。 自下而上选择的核心要素在于人和机制。在行业的不同发展阶段，对以上要素考虑的侧重点和要求有所不同。 三、学会研究最重要的问题： 做研究，最为重要的是时间管理，我们每一个人最稀缺的就是时间。第一要研究最重要的问题；第二在正确的路径上持续积累。研究一个课题，可以通过四个逻辑框架去思考，即宏观逻辑、产业逻辑、业务逻辑与财务逻辑。研究或认识一个问题包含三个环节，即归纳、演绎、实证。三者之间是互相促进、相互验证的过程。要做好研究与投资，三个特质：求知欲、诚实、独立。 四、投资中的变与不变： 面对变化怎么能够做到处变不惊？其实还是基于对基本面的研究，要认识行业规律以及事物变化本质，既是结构性变化，还是周期性变化？寻找长期性的结构性变化。过去5年看好产业升级和消费升级，消费升级是需求端，产业升级是供给端。三大类行业：先进制造、品牌消费、金融地产。 万变不离其宗的理念与方法有4个：1、便宜是硬道理，要有足够的安全边际；2、行业格局相对清晰、相对容易研究的行业；3、商业模式、行业属性研究透，要有对行业的洞察力；4、逆向思维和独立思考。投资的本质不在乎你懂各种新鲜的名词或者雕虫小技，而是用合理的估值买有价值的东西。 五、关于港股和海外基金 目前港股市场的话语权仍掌握在欧美资金手里，他们是基本面导向，如果业绩超预期就涨，这个游戏规则对基本面投资者来说比较好把握。但由于港股是离岸市场，所以资金进出造成的波动比较大，这就需要投资者必须对公司有深入的研究才能避开雷区。 相对海外投资者来讲，我们对国内公司的研究更有优势，比如有一家公司我们认为2017年的增长有50%，但是外资券商的报告预测增长只有5%，我们对的概率可能比他们大，因为我们的多次草根调研发现这家公司的产品是脱销的。在港股市场里买那些五六倍市盈率、增长率在30%以上的公司，这种股票比较有把握。 港股散户少，而底部一般是散户抗出来的，所以港股的底部位置比A股低。港股在底部时做空的力量还很活跃，所以相对容易在底部买到量。在底部买入筹码的时候，有的港股代价还更少些。港股一旦明朗之后就不太容易有右侧的机会，要偏左侧一点儿，港股的左侧比A股的左侧更容易买和卖。港股挖掘价值的时候不能光从估值的角度出发，要尊重不同市场的估值偏好。另外，人少的地方不能去，虽然我们要做逆向投资，但是我们要更多地在大家绕不开的地方去做逆向投资。 减一星的原因一是该书不是一位作者，投资策略差异较大，对于阅读者会有理念冲突的可能；二是各期讲话的整理稿，重复较多。以上两点也正是高毅资本的魅力，保持多元化，保持不均衡，反复沟通切磋，才能在复杂的资本市场中走得更远。感恩分享！

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  XssX

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  值得再读，关于理财投资思想行为，第四本。 这本当今国内重磅基金经理们的书（是否重磅，是书中的观点，读者务必慎重的思考，切莫全盘接受，以免影响自己的判断，做出不理性的行为），很大的信息量，六种思想，六种股市的投资行为，认真研读会收获很多，读一遍，对书中大量的知识点的掌握只能是混个眼熟。 总的感觉，投资不是一般人能做的事！因为太多专业知识要掌握，因为对于分析研究有太多的工作要做，没有一只团队，做好这一切何其困难。没有强有力的研究支撑，投资要取得收益何其困难。 但也是如此，一条一般人可以成长的路径也出现在我们的面前。学习掌握基础的知识，再对市场，对行业，对公司形成自己成体系的、深入的研究，便到了我们入市的时候。而在这个过程中，大量得阅读，吸收高手们思想中的精华，与他们碰撞，巩固自己的思想，很重要！ 下面将这本书中六位基金经理的思想摘录如下。 邱国鹭认为投资的本质应从行业的角度(行业格局，经营空间，竞争格局，进入门槛），公司的角度(品类全优），管理层的角度(能力和诚信）来展开。 邓晓峰认为，价值投资要做三好学生。好的行业，好的企业，好的价格！ 卓利伟的观点是价值投资就是在无法把握的n维中，选择最重要的基本面分析的3维进行投资，即企业价值的判断(未来价值)，行业趋势判断，系统性风险水平的判断。在三个维度下，做好投资组合。 孙庆瑞投资框架，自上而下思，自下而上选择。主要把眼光放在行业的分析上。从分析的娱乐，环保，健康等行业的现实情况看，貌似有些牵强。当然，即使作为旁人也不可只以两三年的时间就做出评判，但从笔者对16年的娱乐行业的分析，和认为高点已过来看，其选择周期也就三到四年，而16年开始的三到四年里，环保行业貌似不尽如人意。另外有一点感触，切不可思维固化，简单的认为看好哪个行业，就只关注这个行业，这样就出现了看到的都是相信的！ 冯柳的理念比较喜欢那，也有一些新的知识点。对好的生意模式的观点:1年可预期，3年可展望，10年可想象。把下跌分为杀估值，杀业绩，杀逻辑三种。博弈论与投资的思考:关注度，购买度，卖出度的结合分析。建仓方式:主仓换手率低，小仓换手率高，确保自己对市场的感觉和思考！ 王世宏要在经济主航道上选标的。

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  赵一凡

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  没有还可以的选项[呲牙]，理念、方法和思考问题角度那都是没得说，获益匪浅。但是与其它大师讲投资的书相比，本书更像是企业宣传手册，基本上没有失败案例的分析，投资高手们也似乎其乐融融毫无违和感，在风格差异如此巨大的团队内这基本上是不可能的。 从学习投资经理的思考角度和深度的层面，本书还是挺不错的，但残酷的事实是，这些恰恰是很难内化到自己的武器库里的

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  时尚之约

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  投资中都是不简单的事，投资中如果方向正确都是简单的事。股市千变万化，像大浪淘沙，能经得住风雨的，一路走来坚持自己投资理念，一定会获益良多，价值投资更考验一个人的耐心和信心。普通投资者要用“宁打一口井，不挖十个坑”的研究心态面对股市，因为唯有比别人更聚焦，才有可能比市场站得更高、看得更远、看得更深。回归投资的本质，我们要找到好的公司，把握机遇，做时间的朋友，最终成为赢家。这个市场最不缺的就是聪明，个人力量在复杂体系面前是微不足道的，要弃智和谦卑，用常识、信仰以及运气去面对。

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  丁丁

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  与其说是投资理论、不如说是投资哲学！ 除了邱国鹭写的比较通俗易懂，其他的几个基金经理讲的比较抽象，很多都是知易行难需要长期经验打磨才能深度感悟的道理！ 到时候有时间还需要再读一次！

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  杨松

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  EMK：20201116         一本高毅资产的六位价值投资者毫无保留地讲述他们的投资思想理念及实践历程的好书，这样开诚布公地分享，值得Ｎ个大赞！对于价值投资者，本书值得反复阅读。         “找到最好的公司，做时间的朋友”！   　　邱国鹭 　　◎ 投资理念：长期价值投资 　　◎ 投资感言：“优选出好行业中的好公司，在其价值低估时买入并长期持有，到公司基本面发生质的变化或者公司价值明显高估时卖出。”   　　邓晓峰 　　◎ 投资风格：价值投资、逆向投资 　　◎ 投资感言：“这些年来我们总结出了大多数行业的属性和特点，将投资的过程变成了研究和跟踪的过程，变成了对商业模式和盈利的判断，变成了可复制、可持续的操作，这是一个比较有效的管理组合的办法。”   　　孙庆瑞 　　◎ 投资方法：自上而下的判断、优选高成长行业与精选个股相结合 　　◎ 投资感言：“在一个行业和公司形势明朗、进入高成长阶段的时候参与进来，分享他们最有激情的那一部分，这往往是能获取超额收益最多的阶段。”   　　卓利伟 　　◎ 投资风格：基本面投资的坚定实践者，追求可持续的价值与高质量的成长。 　　◎ 投资方法：基于深度的基本面研究与严谨的企业价值分析。 　　◎ 投资感言：“更多的研究（足够的宽度与更重要的深度）是为了更少的决策，更少的决策是为了提高决策的确定性与含金量，投资回报的主要来源是最优秀企业与团队主动创造的价值。”   　　冯柳 　　◎ 投资风格：以长期投资、价值投资、集中投资、逆向投资见长，不使用杠杆、亦不控制回撤。 　　◎ 投资感言：“这个世界是不断变化的，而这些变化绝大部分是在人们的认识和控制之外的，所以我们要尽量避开多决定因子的投资，降低变化的复杂性，尽可能让自己处于不被变化伤害的位置。寻找无须卖出的优质投资标的和时机，然后时刻思考是否需要卖出。”   　　王世宏 　　◎ 投资风格：在经济变化的主航道上投资，寻找具有伟大创新和强大护城河的公司。 　　◎ 投资感言：“长期投资的回报率就等于企业收入增长率、盈利增长率、资本的回报率以及估值的变化率。所见即所得，投资在未来10年价值增速最高可能成就新首富的公司。”

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  QueenLanlan

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  相比邱国鹭单人版的《投资中最简单的事》，这本书集合了高毅资产几大核心投资人的投资经历、投资逻辑和投资故事，围绕成长、价值、周期股的选择与配置展开，从更多角度讲述了每个明星基金经理的不同打法。 虽然书中记录的很多访谈已经是过去式，但站在现在看过去，即使是在股市中也印证了那句话—历史总是惊人的相似。今天和未来的市场不会完全复制14、15、16年的起起伏伏，因为世界在变、政策在变、参与主体，种种因子均在变化，但至上而下思考、至下而上选择的方式方法却是不变的，很多行业的轮动，比如今年的消费、科技、医药、新基建，甚至上半年被低估下半年可能补涨的金融地产，这些都能从书中看到似曾相识的影子，而相应的很多投资逻辑放到今天以及未来都不会过时。 不管是邱国鹭、卓利伟，或是草根出身的冯柳，他们每个人都有一套严密且经历过市场反复验证后有效的投资选股逻辑，同时保持着旺盛的求知欲、强大的学习能力、时刻警醒的风控意识，持续迭代，愈发强大，无论市场风雨变幻，总能屹立不倒。 投资是一个一辈子的工程，我很喜欢，因为对于一个求知欲极其旺盛的人来说，像海绵一样吸收知识，思考验证后转换为自身的能力与气质，同时还能实现财务自由的梦想，还有比这更棒的事吗？可是学习实践的过程是痛苦的，我也曾经在投资中交过昂贵的学费，无知听信消息股、盲目杠杠操作、追涨杀跌心态慌乱，我相信市场中95%甚至更高比例的散户均是这种人，甚至我认识的不少基金经理也都难逃心态不稳的折磨。投资的过程也是修心的过程，自信但又不是盲目自信，坚定但又不是盲目坚定，always easier said than done. 这本书更多的还是从定性的角度来讲述高毅资产坚守的价值投资理念。其实这几年，A股中价值投资理念得到了很强的印证，但仍有很多人至今一提起价值投资，要么嗤之以鼻，要么就是呆板持有，其实仅仅这四个字，对于不同的基金经理来说，也都有不同的分析与投资逻辑。建立在定量基础的定性分析，如何选择个股、进行组合配置、如何估值如何择时，这是一个巨大的工程，书里有人提到他看懂保险行业保险股、消费股分别都花了4-5年的时间，给了我很大的鼓励与信心。虽然我从事机构的投资工作，但每次看到这些大佬的文章，还是会觉得与他们差距巨大，需要学习的依然太多太多，但这也是好事，每天看报告保持进步的感觉是美好的，甚至失败的感觉也是美好的，因为都可以让自己变得更强，变得更加坚定。 未来，一定会更好，只要你不放弃！这样的书带给大家的应该是更多的动力而不是压力，如果你看完后能感受到了自身更强的驱动力，那恭喜你，没白看👏😎

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  ☕悟语观心

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  悟语[咖啡]，很容易沉醉在自己的设想里，应学会隔一段时间做一次整个行业图谱的扫描。可能还是会有偏好，但在重新审视的过程中，定期提醒自己去关注全局，看看自己偏离得对不对。虽然市场有失效的地方，但主动投资才会获得比较高的超额收益。 观心[咖啡]，经过一定时间的实战，一定要建立自己的认知框架和判断的标准。实盘分析时要灵活应用，不要教条思维。炼心的过程就是不断扫描、不断观察、不断缩小精选票儿滴范围。 悟语观心的第230本[玫瑰]六颗星，《投资中不简单的事》，慧眼明心！

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  以后生个女儿叫王慕予

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  看这些顶级基金经理的投研观点，获益无疑是巨大的，书里没有太多的具体技巧，更多的是投资逻辑。 顶层逻辑是必要的。现在看股票，更多的是看个股，对板块的观察少之又少，大盘更是鲜有关注，其实认真观察，很多个股都是随着板块和大盘波动的，观察大环境，对行业发展有大致预判，再对个股进行操作，相信这样做下来，效果一定是不错的，接下来就是继续武装自己，慢慢去尝试这样的投资方法。

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  还值一个弥撒吗

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  读了邱国鹭投资中最简单的事、霍华德投资最重要的事，然后读这本。 一、投资收益的本质 做价值投资，把时间拉长，总是赚两方面的钱：一方面赚的是企业被低估的钱，这个是市场过度悲观、市场情绪化定价所带来的机会；另一方面赚的是企业成长的钱，是管理团队不断为股东创造的价值、创造的新收益。 二、A股市场的本质 市场本身，这么多年来，真正反映的还是国家、产业发展的变化，以及公司的成长。 三、资产配置两分法 自上而下做配置，分享行业和公司最有激情的阶段。自下而上做选择，从人和机制来挑选标的。 四、简化基本面的变量 基本面投资，把N个变量“降维”到最重要的3个变量，即对企业价值、产业趋势和系统性风险水平的判断。 五、好的商业模式 好的生意模式，同时还符合可预期、可展望、可想象这三个要求。 六、创新与护城河 在经济变化的主航道上，投资于同时具有伟大创新和强大护城河的公司。