简介

精彩点评

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  褚自航

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  2019年第10本书《投资中不简单的事》读完。 本书可以看做二级市场私募基金的优秀代表高毅资产的官方宣传手册，全书为高毅资产各位大咖历年对外发表文章观点的汇编，多发表在高毅资产官方网站的高毅动态里。 全书将这些文章分为了思想，实战，成长三篇。思想篇偏各大咖投资思想概述，成长篇多为对人物经历介绍采访稿，实战篇最为实在，为各年的一些形势判断，投研细节，投资逻辑分享，干货不少。 身为投资行业从业者，在阅读过程中强烈感受到的是那份到对市场的敬畏，对投资的敬畏。就市场有效性而言，市场越有效，主动投资越难。书中提到，美国市场约90%的共同基金无轮短中长期，都持续跑输业绩基准。而中国由于市场有效性低，投资机构则相对幸运些。 纵观各位大咖的思想，无论是邱国鹭的数月亮；邓晓峰的回归价值创造；孙庆瑞的自上而下配置，自下而上选择；还是卓利伟的抓住三个变量；冯柳的逆向投资；王世宏的主航道强护城河；核心逻辑基本都是通过深度投研，对需要解答的问题进行归纳，演绎以及实证，从而把握少数优秀公司的核心价值，在市场错误定价时抓住机会等待市场的修正。即使这样，在市场波动的过程中身为机构投资人仍然会在一些阶段面临压力与怀疑，持续战胜市场很不容易。 而投资本身的确是件非常不容易的事，对于机构投资者不容易，而对于散户更不容易。根据上交所统计，即使在2007年A股大牛市，依旧有30%的散户亏损。散户没有信息优势，又没有投研支持，做决策太轻易，操作太频繁。一项投资决策中有许多的问题需要弄清楚，比如说市场波动的主逻辑是什么？决定行业增长的核心指标是什么，在哪里可以找到？公司的报表的每个数字拆分到底意味着什么，有没有粉饰操作与异常？这家公司的管理层到底是想套现割韭菜的还是想做事的，能力到底如何？行业的上下游，用户评价，竞争对手比较等等等等，把这些问题弄清楚真的是耗时耗力。而由于股市门槛低，进出过于容易，散户很容易产生投资冲动，而且这种冲动具有成瘾性。对于冲动型投资，“投资鬼才”乔尔·格林布雷（Joel Greenblatt）曾经做过一个精辟的比喻，“买股票但不知道究竟买了什么，就如同手持火把穿过一个炸药工厂，你可能会活下来，但是你仍然是个傻子”。投资真的是非常不容易。 整体打8分，定性的东西较多，定量的还是少了些。推荐给对投资感兴趣的朋友。这本书中汇聚的优秀投资人的投资思想，投研细节，逻辑分享，值得反复阅读体会。

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  墨

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  投资，简单也不简单，简单是基本信息可轻易获得、操作简便、交易方便等，不简单是其中涉及国家、企业、个人多方面因素，往往是一种联动的影响。 没有完全致胜的方法，在投资长河中寻找适合自己的路。

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  水佩风裳

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  做投资，深度比广度重要，对少量的公司有很多了解的人，投资决策的准确性往往远胜于对很多公司有少量了解的人。

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  蔡志峰

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  这本书是《投资中最简单的事》的姊妹篇，是高毅资产发布的新书，汇集了邱国鹭，卓利伟，冯柳，邓晓峰，孙庆瑞，王世宏这六位合伙人的投资经验和思想。在投资决策中，我们选择一个整体向上的，快速发展的行业做投资就不会错。在具体行业里面要选择股票，最好选择龙头企业。关于买入和卖出的时机，买入时机非常的重要，要注意安全边际。卖出的时间也是非常的重要的，要学会逆向思维和逆向投资。 1.好行业里的好公司。 我们可以去观察国家的宏观的政策的发展，最近几年国家比较关注的行业，包括了新零售和消费、新能源、人工智能、工业智能制造、环保。我们可以分解的去看，什么是这个行业的好公司。里面提到了几个有意思策略，第一个就是说是行业市值最大的一批公司，第二个是这个行业有没有一些事件导致了，说跌幅比较大，但跌幅最小的公司值得关注。第三，找估值较低，成长性较高的公司。基于这三个策略去找好行业的好公司，另外邱国鹭在投资中最简单的事这本书里面提到，要深入的去研究这些好公司，它的护城河在哪里？他的自由现金流是否正常？什么时候业务放量？ 2.买入时机 这里面孙庆瑞，邓晓峰，邱国鹭就提得比较多。孙庆瑞，有五年的债权基金投资经历和六年股票基金投资经历。邓晓峰是博时基金最赚钱的投资总监。邱国鹭在华尔街工作多年，然后回到南方基金，担任了南方基金的投资总监。第一，他们喜欢在熊市的末期和牛市的初期来购买股票。那如何来判断这个时期？首先国家的政策面会发生变化，比方说由趋紧的货币政策改为宽松的货币政策，这说明，国家的钱会更多地投入给企业贷款，企业的借贷成本下降。行业的龙头已经开始先于大盘反弹，行业龙头的盈利能力保持持续的增长。第二，他们喜欢这个行业有确定性的时机，比如这个行业已经已经渡过了群雄争霸的局面，变为形成几个龙头占领市场的局面。这时候投资龙头就会有非常确定的收益性。 邱国鹭提到要用好时机，就需要有非常扎实的基本面研究和对于企业业务的深入研究，这样才有自信，持股获得最大收益。 3.卖出时机 关于时机，我这里提一下冯柳。冯柳是著名的财经博主 茅台18。以前我刚进雪球的时候就，了解到这个很厉害的人，他是最早坚守价值投资的，也通过价值投资赚到了第一桶金。他加入高毅，是因为高毅是一个非常好的投资经理平台。然后，他们这几个合伙人之间的经历和能力侧重点都是非常互补的。冯柳是有很好的逆向投资的思维。在股票买入时机和卖出时机方面都是非常顶尖的高手。冯柳说她最擅长做选择题，比如孙庆瑞把整个的国家的宏观经济面把控的比较准确，邱国鹭又挖掘了一个潜力企业的清单，王世宏是信息产业方面的投资专家，然后冯柳就可以根据王世红和邱国鹭提供的清单来进行股票的配置，和买入卖出操作。他提到2015年，很多基金扎堆中小创，很多股票炒成市梦率。这些股票被过度投资，流动性非常差。当时就发生了千股跌停连续跌停的事情。冯柳已经在2015年二季度持续地卖出股票，躲过了股市大跌。然后在千股跌停期间就开始积极的建仓，逆向投资被错杀的白酒，金融和保险，在2016和2017年都获得了非常好的收益。 这本书都是直接地把这些投资大师的公开演讲整理成书的，我也只能提取他们一些核心的观点，放入到我的投资思路中。

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  笑洲舟

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  什么是投资中简单和不简单的事？ 高毅资产掌门人邱国鹭的答案是: 投资理念和哲学都是简单的，但是实践中的情形却是千变万化的，充满各种噪音和干扰。简单的是理念本身，不简单的是如何在荆棘丛生、陷阱密布的市场中执着地坚守、灵活地运用，这也是《投资中不简单的事》成书的初衷。 所谓“投资中最简单的事”，是指尽量让投资回归本源，去伪存真，买便宜的好公司，注意安全边际，注意定价权，人弃我取，在胜负已分的行业中找赢家，这些基本原则看似是投资中最简单的事，其实也是投资中最本质的东西。 本书是高毅资产的投资人:邱国鹭，邓晓峰，卓利伟，冯柳，孙庆瑞等对投资的理解和感悟，以及一些演讲和访谈录。 读完之后感觉有些零碎，可以加深对投资的理解，尤其是理解专业投资者的投资方式和模式，但是总体来说，没有太多干货，收获并不够多，更多是泛泛而谈，虽然都是价值投资者，但是每个人的投资风格还是迥异，适合自己的才是最好。 就我个人来看，本书不如邱国鹭的《投资中最简单的事》也不如但斌的《时间的玫瑰》，有兴趣的读者可以读一读。 本书经典语录摘录: 2013年因为“三公经费”严管的关系，大多数白酒公司股价下调幅度非常大，普遍在60%～70%。 ——邓晓峰 在市场快速下跌的第一阶段，资产配置最为关键，个股在系统性的调整中极少幸免，降低股票仓位还是最合适的做法。 ——邓晓峰 从历史的经验看，牛市最终会填平所有的洼地。 ——邓晓峰 不存在所谓的最好的投资方法，只有最合适的投资方法。 ——黄远豪 学习、创新、自省能力是企业家最重要的素质。 ——卓利伟 散户做研究往往是靠碰运气，你以为研究对了，其实赚的是运气的钱，运气不好就会很惨。 ——冯柳 市场共识与实际情况存在明显偏差时，这种认知偏差会创造巨大的投资机会。 ——邓晓峰 科学技术进步再快，也没有华尔街的贪婪增长得快。 ——邱国鹭 投资宁可数月亮，也不要数星星，星星那么多你总是数不过来，但是月亮只有一个。挑选到真正有价值的股票关键在于两点：第一，选择好的行业；第二，在这个行业中找到最有竞争力的公司。 ——邱国鹭 在全世界范围内寻找最佳的经验和做法，然后加以效仿，持续不断地提高。 ——3G资本 如果你能够向全世界最优秀的企业学习，为什么要从头开始呢？ ——3G资本 每个投资人的投资理念、分析框架都不可避免地带有他所处时代的烙印。 ——邱国鹭 立场导致偏见。 ——查理·芒格 TMT是数字新媒体产业，是电信、媒体和科技（Telecommunication，Media，Technology）三个英文单词的首字母，整合在一起，实际是未来（互联网）科技、媒体和通信，包括信息技术这样一个融合趋势所产生的大的背景。 ——百度百科 稳定期行业的投资核心是找行业格局已经明朗的优势企业。稳定期行业的需求趋于稳定，竞争力强的优秀公司强者恒强，能通过份额和利润率的提升继续获取较为确定的利润增长。 ——孙庆瑞 我的投资框架总结成一句话就是：自上而下思考，自下而上选择。自上而下思考就是从宏观经济和产业发展的角度来圈定行业范围，自下而上选择就是从人和机制的角度来挑选标的。 ——孙庆瑞 投资人从资本市场获得回报的来源，或者来自于企业创造的价值，或者来自于市场其他参与者。 ——邓晓峰