简介
精彩点评
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Mstar推荐
唐老实力派，在资本市场身经百战，这本手册是他投资悟道的积累，有很多经验值得借鉴，价值投资—我的理解就是低层经济决定上层建筑，抓住核心，股价最可靠推手就是企业的内在价值！
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Highlong推荐
如果在理财上选一个老师，我选唐朝老哥，如果选一本书作为入门，就是这本。
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王一川推荐
书籍50%都是案例，很实在。前面的理论讲解也都是白话，没有文绉绉的刻意炫耀词藻，是个白话文的好书。
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王逸少推荐
巴菲特曾强调，“投资很简单，但并不容易”。不容易的核心原因，是因为市场经常会重奖错误的行为，以鼓励他们下一次慷慨赴死。而坚持做且只做正确的事，并愿意为此放弃市场颁发给错误行为的奖金，这就是股市长久盈利的核心秘诀，是投资的核心之“道”。与之相比，研究公司、财务估值，都只能算“术”。 什么是正确的事？理解并坚信可持续的投资收益主要来自于企业的成长，而不是市场参与者之间的互摸腰包，这就是正确的事。一旦你以这种思路考虑问题，股市绝大多数亏损，都会与你无关。
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可林Corinne推荐
投资专业课程：如何面对股价波动、如何估算内在价值 一、筛选5-10家具有长期竞争优势/本位资产的优质企业。 长期竞争优势可能是：金额很大、强大的自由现金流、可持续的经济商誉、对有形资产需求很小、差异化的产品或服务、受法律保护的专利获秘不外传的技术、所占据的地理位置优越、竞争对手需要非常高的代价才能获得。 本位资产可能是：被需要、很难被替代、数量稀少、能长期保值增值。 操作方法： 1、上市大于5年的公司 2、阅读企业及其竞争对手的财报（会计师发表“标准无保留意见”的公司） 3、你能看透这门生意的未来会怎样（股票的价值等于它剩余存在期内自由现金流的折现值） 4、ROE大于20%的价格合理（安全边际：明显低估、明显高估）的公司 5、运用模型分析竞争优势：波特五力模型 6、分析净利润率变化趋势、总资产周转率是改善还是恶化、杠杆的成本及风险系数 7、分析高ROE的生意模式和经济商誉的可持续性： 这家公司销售什么商品或服务取得利润？（判断利润真否） 它的客户为什么从它这里购买，而不选择其他机构的商品或服务？（利润可持续否） 资本的天性是逐利，为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占它的市场份额或利润空间？（利润可持续否） 假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？（维持当前利润是否需要大量资本投入否） 分析经济商誉 商誉：一家企业收购另一家企业时，成交价超过被收购企业可辨认净资产公允价值的部分。 经济商誉：不纪录在企业资产负债表上，但能够为企业带来利润的隐蔽资产。当我们看到一家公司财务报表里用很少的净资产就创造了很高的利润（即ROE很高），它的含义并不是这家公司的帐面资产有什么神奇之处，而是代表一定有些什么能带来收入的东西，没有被记录在财务报表上。ROE指标实际上需要我们倒过来看，看到高ROE，要去思考这家公司有什么资产没有记录在帐面上？看到低ROE，要去思考这家公司的什么资产已经损毁，却还没有从帐面上抹去。 真正让人期待的企业，是那种无须提供任何资本便能运作的企业。因为已经证实，金钱不会让任何人在与这个企业的竞争中获得优势。这样的企业就是伟大的企业。 二、估值以便在合理的价格位置（适当折扣）时买入 企业的终极价值来源是能从企业拿走且不影响企业正常运营的现金总和，其他的价值，仅仅是在此基础上的情绪博弈。 自由现金流折现法 通常需要逐笔计算出数年的自由现金流，然后将之后的部分估算一个永续价值，把数年的现金流及永续价值一起折现，加总得出企业的估值。（可靠程度并不高） 估算下一年的现金流➡️预测一个增长率➡️估算一个折现率➡️估算一个长期增长率➡️加上永续年金价值的折现现金流 “我不认为PE、PB、PS这些指标能告诉你什么有价值的信息，人们想要一个公式，但这并不容易。想要对某门生意估值，你需要知道它从现在开始直到永远的自由现金流量，然后把它们以一个合理的折扣率折现回来。金钱都是一样的，你需要评估的是这门生意的经济特质。” 任何股票、债券或企业的价值，都取决于将资产剩余年限“自由现金流”以一个“适当的利率”加以折现后所得到的数值。对于任何一项生意，如果我们能够计算出来其未来一百年内的自由现金流（企业通过经营活动获取的现金里，减去为了维持生意运转必须进行的资本投入，余下的那部分现金），然后以一个合适的利率折现到现在，那么就可以得到一个代表内在价值的数字。自由现金流的数量，无法从财报上直接获得。只能在你理解公司售卖什么、如何获利、如何抵御竞争之后进行估算，不需要很准。（对于你理解的公司，你必然能估出一个大致的自由现金流数字。如果估不出来，证明你尚未理解这家公司。） 理论上，可以将企业未来每年的自由现金流，按照某折现率（无风险收益率+风险补偿）逐笔折现到今天。所有年份现金流的折现值加总，便是该企业的价值。生意的合理估值与标准普尔500指数相比的优劣，取决于生意的净资产回报率和增量资本回报率。想要对某门生意进行估值，你需要知道它从现在开始直到永远的自由现金流量，然后把它们以一个合理的折扣率折现回来。金钱都是一样的，你需要评估的是这门生意的经济特质。 投资者就是随时将自己有意向的资产摆上天平，用手头现有的资产去参与比较，然后选择投资收益率明显较高的那种持有就可以了，并不需要知道全部细节。估值就是这么简单，只是一个比较，比较不同资产之间的盈利能力。生意的合理估值水平与标准普尔500指数相比的优劣，取决于生意的净资产回报率和增量资本回报率。 买入后，每年继续对持有企业估值，然后与手边潜在的各种投资品种——不仅包括已持有企业、新涉及企业，也包括指数基金及债券、货基、理财等类现金资产——进行收益率比较。任何持股，只有一个结局：被其他更高收益的投资对象替代。而替代原因可能有两种，一种是价格上涨导致收益率下降后被替换，一种是有证据证明之前的估值错误导致被替换。就这么持续，直到永远。 附录1：常用指标 现金收益率 = 自由现金流【经营性现金流-资本性支出】 / 企业价值 有息负债率 = 有息负债 / 总资产 现金及现金等价物 / 有息负债 ≥ 1 市盈率 = 股票价格 / 每股收益 资产收益率 = 销售净利率【净利润/销售收入】 ✖️资产周转率【销售收入/资产】 净资产收益率 = 资产收益率【销售净利率✖资产周转率】 ✖️财务杠杆比率【资产/所有者权益】 净资产收益率 = 净利润 / 平均净资产 净资产收益率 = 产品净利润率【净利润/销售收入】✖️总资产周转率【销售收入/平均总资产】✖️杠杆系数【平均总资产/净资产】 总资产收益率 = 净利润 / 平均总资产 毛利润 = 营业收入 - 营业成本 毛利率 = 毛利润 / 营业收入 营业利润率 = 营业利润 / 营业总收入 净利润 = 营业利润 + 营业外收支净额 - 所得税 净利率 = 净利润 / 营业收入 附录2: 基本知识 资产负债表：资产=负债+所有者权益 利润表：努力把收入和费用相匹配 现金流量表：只关心现金流入还是流出，不管这个行为产生或消耗现金的时间 ①负债 1、经营性负债是伴随企业经营性活动而产生的，包括各类应付××、应交××、预收账款等。 2、分配性负债是伴随企业的盈利而产生的，主要指应付股利和应交所得税。没有盈利的企业，通常不会产生分配性负债。 3、融资性负债则包括各种形式的长短期借款。经营性负债和分配性负债通常是无息负债，而融资性负债一般是有息负债。 ②所有者权益 所有者权益科目只是会计上的分类，不同科目的资金使用限制不同，是为了保护企业债权人利益，防止股东把公司分光跑了。实际经营中，金钱在公司是被一视同仁使用，不会说“这是什么、那是什么、这笔款是资本公积、那笔款是未分配利润......” ③资产 货币资金、生产相关资产、投资相关资产、经营相关资产 净资产收益率（ROE）：是衡量企业盈利能力最重要的指标， 净资产：企业资产负债表的所有者权益 净利润：是销售收入的一个百分比，每1美元的销售收入产生多少利润（一般而言，公司净利润在15%以上说明它的经营活动是良好的） 自由现金流：经营性现金流减去资本支出现金流（再投资后还有资金的剩余，因为公司需要保持生意继续兴旺）；去掉那些维持企业盈利能力而必须再投下去的钱，是在不伤及企业获利能力的前提下，可以从企业拿走的回报，是企业唯一真实的价值。实践中一般用财报“经营现金流入净额-投资活动现金流出”来毛估 现金收益率：度量公司使用资本（包括所有者权益和负债）产生的现金流的效率怎么样 货币的时间价值：（未来收到现金相对于今天收到现金的机会成本）我们计划在未来收到的现金比我们现在收到的现金价值低，因为我们今天收到的现金可能被投资出去赚取某种利润，而我们在收到未来现金流之前不能把它用于投资。这就是货币的时间价值。 风险溢价：有可能我们永远也收不到未来的现金流，而且我们需要为风险做出补偿，这就是风险溢价。 折现率：与货币时间价值和风险溢价有关；将未来的钱折算成今天的价值
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阿苗。推荐
2021年基本是价值投资溃败的一年。但是价投真的不好吗？就我今年个人的成绩来说。 年初一季度收益率高到飘飘然，五月伊始全方位奔溃。市场跌宕跌宕只宕不浮。但我今年一股没卖，只做净买家。我的投资精神导师芒格说过，你最喜欢的巧克力打折出售，你会不开心吗？当然不会。因为你知道他的价值所在。所以，价投者在面对市场先生的喜怒无常时，只会坦然接受，然后在足够低的价格，足够贪婪。 过去一周，价值又在慢慢回归。但a股二级市场上新钱不多，所以风口和价值的博弈无非是老钱的流向。对于价值本身而言没有影响。 所谓价投，实质上是选择了一种长期主义。站在当下看未来二十年。我跟喜欢也很享受这种投资方式。它像我选择的人生，坚定理性面向未来。 P.s:知道老唐是因为我发现他在分众传媒上跟我的眼光一样好🤗
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海岛之声推荐
学习两个课程: 1正确面对股价波动 2如何进行股票估值 用简约直观的语言解读价值投资，值得反复阅读，这两课学完，再看三个案例分析，稳定心性，
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🧸推荐
之前一直没等到电子书，买了实体书一套五本，确实是帮我打开了新世界。 买股权就是买公司，不要想着玩击鼓传花的游戏还总幻想自己不是最后一个人，买一家公司股票之前想一下，如果你现在有足够的钱，让你买下这一整家公司，你还愿意不愿意下手？这样你就会从更高的角度去思考和了解这家公司的本质。 我以前一直以为股市是零和博弈，其实不是。大部分公司的价值上涨是因为内在价值的增长，他的收入是真金白银的，数字是真实的，增速是可持续的，然后乘以市盈率反应到市值上，而市盈率的合理范围一般在无风险收益率的倒数上下小波动，比如银行存款利率年化5％，那么合理市盈率就是20，这个推论的底层逻辑是一家优秀的上市公司的盈利增速超过银行存款利率。如果超过太高了那就是纯粹市场上的人追涨杀跌导致的，不值得参考。 想象一下你现在开了一家小饭馆，学了技术，选了地址，买了设备，招了工人开始营业了。一年后，你计算自己的盈亏，会是用隔壁其他饭馆现在价值多少钱来衡量自己盈亏吗？当然不是，你肯定是用这一年来收入了多少钱（营业收入）-支出了多少钱（经营成本）=赚了的钱（净利润）来衡量的。 老唐最经典的一个例子就是“别瞅傻子，瞅地。” 假设你20万买了一块地，这块地每年可以产出价值1万元左右的农作物，需要20年收回本金后就全是盈利了。在你隔壁有一个傻子邻居，他的行为是完全无法预估的。有时候他会拿1万块钱要买你的地，有时候他也会求你把这块地100万卖给他。 你对这样的地价值非常清楚，如果你的邻居说把他一块和你一样的地1万块钱卖给你，只要手上有钱，就可以买下来，这叫价值被低估了怎么办；如果你的邻居出20万来买你的地，你完全不用理他，因为这钱拿出去也是存银行，而且现金还在不断贬值，没必要做这个交换，这叫在合理估值区间怎么办；如果你的傻子邻居出100万来买你的地，你计算了一下，100万存银行一年也有5万上下的利率，比种地更高，那就果断卖出，这叫价值高估了怎么办。 总结起来就是6个字“别瞅傻子，瞅地。” 资本永远都是逐利的，我们只有不断学习，增添可选项，永远把钱放在更高收益的选项上就可以了。银行利率更高就放银行，余额宝收益比银行高就放余额宝，基金年化收益比余额宝高那就放基金，前提是我们不断学习，对这个选项有自己的理解并吃透。 日拱一卒，不期而至。只要每天晚上上床睡觉时的我们比早上起床时更优秀一点点就可以了。
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FL推荐
学到几点，坚定了其中更多，明白了书中不足。 足矣，此书读完陆陆续续，还好对其中内容并不陌生，应加快阅读和学习。
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小海阔推荐
2022已读03 好书！顶级的价值投资方面的书籍。作者将有关价值投资的深刻理解和盘托出。这本书主要讲述了两个方面的内容：A：格雷厄姆、巴菲特和芒格三人投资风格的演进与成熟以及在美股市场的收益剖析 B：站在大师的肩膀上，作者讲解到底该怎么做价值投资。 构建个人的价值投资体系如此之重要，在这样的体系之上，投资者可能就会猛然发现A股市场99%的标的非蠢即妖。这是一件无可奈何的事情，但是剩下的1%也足以投资者付出巨大的精力和智识去深究。对于一家上市公司分析其财报和数据还算简单，真正的考验在于对其所在的行业和自身的公司特性的深刻理解。这，又是一门非常深奥的功课。既然买了这家公司的股票，某种程度就是该公司的股东。应该把自己当作参与经验的股东一样，对这家公司了如指掌。对其价值投资的信心也正建立于此。
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重来推荐
看了感觉很有启发的书，主讲价值投资，并且有作者分析他是如何评判公司价值的实战分析案例。我本人应该不太会做这样具体的行业分析研究，但了解之后对于投资有了更清晰的认识，分辨力也会有所提高
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詹喜山推荐
#读书打卡 速读8/50 作者自身投资的实操手册，他对股市的理解，还有如何去战胜7亏2平1赚。 说了一些关于个股的分析逻辑，受益匪浅，适合投资小白的书友。5星推荐，值得一读！！！ 《价值投资实战手册》 作者：唐朝 同样的行为，可能有些是投资，有些不是投资。关键是，今天的付出会在未来为你换来更多的购买力吗？如果是，那就是投资。 例如买车，有人买辆车来跑滴滴，那是投资；为了让合作伙伴或交易对手对自己的实力有信心，买一辆劳斯莱斯幻影，那也是投资；老唐买辆车开出去玩就属于消费，而不是投资，因为支付出去的购买力，再也回不来了。 面对这样“七亏两平一个赚”的市场，普通投资者有什么办法可以应对呢？总体无外乎两条路：一是珍爱生命，远离股市；二是放弃猜人心的票模式投机，做大概率成功的股模式投资。 一边赚取“睡前收入”，一边将消费剩余配置成“睡后收入”，就是无法躲避的、必须持续一生的事。 投资首先是一件选择比努力更重要的事，尽最大可能选择收益率更高的资产，是决定你和别人后半生的幸福程度及人生高度差异的重要因素。 任何一个典型的投资者，都没有任何理由相信，他可以获得比正追逐着镜花水月的无数投机者所能得到的更可靠的指导。更进一步地说，投资者需要考虑的主要因素不是他什么时候购买或者出售，而是以什么价格购买或者出售。 “通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者通常能打败大部分专业基金经理。” 巴菲特屡次夸赞指数基金，鄙视专业选手，华尔街基金经理们不乐意了。 2007年，华尔街某著名基金经理公开向巴菲特挑战，发起一个为期十年的百万美金赌局。 赌注的一边是这位基金经理在华尔街选择的五家知名FOF基金(5)，另一边是沃伦•巴菲特选择的标普500指数基金。 10年后的2017年，五家参赌基金，最高年化6.5%（十年累计收益87.71%），最低年化0.3%（十年累计收益3.04%），无一例外全部跑输标普500指数年化8.5%的收益率（十年累计收益125.8%）。 提升投资回报率，主要有两大类途径，一是通过资产配置，二是通过自建预计回报率优于指数基金的股票组合。 庞氏骗局中，一样有人赚到钱，正如被称为“资本大鳄”的乔治•索罗斯所说：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏!”多么赤裸裸，多么精辟啊！ 这种企业真实盈利增长，而股价一直下跌的情况，不可能在现实中发生。这种变态级的高回报，你永远不要妄想。为什么呢？ 因为资本是逐利的，除你之外的资本一定会参与抢购，从而抬高股价，降低你的回报。这是不以人的意志为转移的经济规律——注意，是抬高股价，降低你的回报。 只要它是增长的，股价的波动，只是给你送钱多少的区别。股价上涨导致你的短期回报上升，长期回报下降；股价下跌导致你的短期回报下降，长期回报上升——股价只是一个可有可无的影子，偶然也客串一下“送财童子”。如果你爱的只是这虚幻的影子，眼泪，将成为你唯一的奢侈…… 优秀股权的投资回报是最高的，远高于其他投资手段，甚至超过了北京那传奇般的房价涨幅。 波特五力模型认为，每个行业中都存在决定竞争规模和竞争惨烈度的五种力量，分别是潜在竞争者进入壁垒、替代品威胁、买方议价能力、卖方议价能力以及现存竞争者之间的竞争 管它投资投机，管它因为什么，只要能赚到钱就是对的，买的股票涨了才是最重要的，账户里的市值增长就是投资的最强逻辑。 如果你手持火把穿过炸药库，即使毫发无损，也改变不了你是一个蠢货的事实。 巴菲特曾强调，“投资很简单，但并不容易”。不容易的核心原因，是因为市场经常会重奖错误的行为，以鼓励他们下一次慷慨赴死。而坚持做且只做正确的事，并愿意为此放弃市场颁发给错误行为的奖金，这就是股市长久盈利的核心秘诀，是投资的核心之“道”。与之相比，研究公司、财务估值，都只能算“术”。 巴菲特给自己定的投资规则里有这么两条：规则一，绝对不要亏损；规则二，千万别忘了规则一。 格雷厄姆认为，如果一只股票买入后获利50%应该卖掉，买入第二年末不能获利50%也应该卖掉。而费雪认为，只有在三种情形下才考虑卖出：①原始买入所犯下的错误情况越来越明显；②公司营运每况愈下；③发现另一家更好的公司。否则，卖出时机几乎永远不会到来，仅仅因为市场波动来决定卖出是荒谬的。 因此，投资的真谛概括起来实际就六个字“别瞅傻子，瞅地”，所谓“瞅地”就是指对企业的深入研究。 我个人的估值系统很简单，就是三大前提+市盈率。三大核心前提是：净利润数据是否为真？未来能否持续？持续是否需要依赖加大资本投入？
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专心认真阅读推荐
本书共分为三部分，第一部分，正确面对股价波动；第二部分，如何估算内在价值。这两部分为基础理论篇，主要谈什么是价值投资，价值投资者应该具备的基本思考方法，如何分析企业、阅读财报，并通过这些公开信息，给企业估值。这两部分作为基础，提供基本理念与基础方法。第三部分，企业分析案例集，汇集了3年来作者跟踪分析的相关企业，可以说是理论在A股的具体实践。所有分析都是基础财报以及公告等公开资料，旨在说明，如何根据公开信息，解读企业经营与估值，最终做出投资决策。
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海风推荐
股市散户十个九亏，绝大部分都是因为盲目跟风，给庄家当了炮灰。 1996年我第一次炒股就是这样，投资5000元，在牛市迅速赚了几千块。97年股灾，跌到只剩3千多。 2018年第二次进入股市，我抱着价值投资信念，而且是巴菲特1.0版（格雷厄姆式）。先挑行业再选企业，绝不听信机构荐股，绝不追涨杀跌。只对打新股票短期持有，自己挑选的股票都持仓一年以上，基本上能够保证每年30%左右的收益。
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阅读游走推荐
四星！这是初入价值投资的国人或中阶以下个体投资者最好的学习书籍之一！作者是国内少有的知行合一的价值投资者。跟踪了他十年，其严格执行计分卡，深入理解标的企业。精益求精，追求精准的正确，财务基本功扎实熟络。实证通过股市做到了财务自由。 没有给五星，基于唐朝兄缺乏大型企业的领导岗位经历，对于好生意的理解尚有上升空间。如此，其对于成长类企业的预判，大多基于财务数据演绎，而非行业深刻理解下的前瞻或企业文化的使然。瑕不掩瑜，此书非常值得阅读。尤其是对于白酒行业的理解及三张表的衍生综述，很是精彩。