简介

精彩点评

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  Claire🐰

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  阅读体验很好的一本书。印象最为深刻的几个点如下:(1)警惕增长率陷阱，包括企业，行业和国家，景气度高并不代表可以给二级市场的投资者带来高的收益率;(2)收益率不仅来源于对企业利润增长的预期差，股利再投资在其中的重要性也不可忽视;(3)企业的利润计算和预测非常复杂，需要警惕期权激励在报表上是如何体现的，红利发放可作为衡量真实利润的锚;(4)人口老龄化对股市影响巨大，需重视，消解该问题的方案不外乎科技进度和全球化;(5)推荐的投资策略为股利，全球化和估值。

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  Yiiiii

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  超级无敌好的金融类书籍，真的读来每每有醍醐灌顶的感觉！太棒了！感谢遇到这本书！

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  顾洪途

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  有些道理，可能读书之后看，像是就一两句话。既然如此，何必写成厚厚一本书呢？因为理解一个道理，看明白一件事情，比人们想象的要难得多。投资于新兴行业会比传统行业收益更高吗？不是，还是要看哪个企业可以持续的发展得更好。注意，不是行业，而是企业。大家好，你不一定好，成功者总是少数，你大概率会选到坏企业。股息比人们想象的更重要，既是熊市中保持现金流、增持股票的重要支撑，熊市中增持的股票又会在牛市或者说股价恢复时成为收益的倍增器，实为投资人必须攥在手里的强大武器。

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  谢冠祥

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  约定俗成的观念和理论很容易让我们产生思维的惯性，当我们完全靠经验生活而忽略了周围的变化时，我们将会产生思考的惰性。生活如此，股票投资作为一项风险很大的投资活动，质疑和验证、批判和审视也是必不可少的。

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  豆一

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  增长率越高的股票是不是越好？未来人口减少、老龄化社会后权益类资产该怎么处置？本书作者给出了他的答案。

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  雷雨鸣

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  这本书很一般，有点像很多研究生论文的汇编，不建议阅读。唯一有启发的观点是，在价值和成长中，人们往往陷入成长的陷阱，因为他的高成长往往已经Price in。

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  矿泉水

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  不管怎么说，看起来平平无奇，但却道出了投资的关键，买的不贵（市盈率低），买的好（日常消费，医疗，高股息率）。指数是不断更新的，但却并没有百分百提高投资指数的收益，傻瓜式的“买入-忘记”甚至能取得不错的长期投资业绩。

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  再再再创世纪

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  看完了，没啥意思，也就前面还有点意义。 1.选择区间的时间很关键 0304年科技股泡沫才刚破灭不久 2. 美股有很多并购交易，A股没有，这只适合美股。 3. 04年的一些看法   21来看 没有意义。中国也陷入老龄化危机 目前看来解决不了。 4.其他的一些指标  有点像老生常谈了。

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  YC

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  0.再好的公司也要合适的价格才能买; 1.高增长率并不对应着高收益率，重要的是预期差; 2.消费，医药，能源长牛行业; 3.低估值，高分红的传统行业不可小觑。

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  👑 Blair 🎀 💯

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  讲了经典永流传股票的价值，新事物的高估，和萎缩行业的低估。泡沫的现象。值得留心的全球老龄化！看股价，公司的股利，全球化！ 打开视野系列，可以作为一种strategy

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  寥寥此生

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  很有价值的一本书。初次阅读的感受是高增长陷阱确实是反直觉的，细细品来，很有道理。对高成长股票的过高的预期是罪魁祸首，而夕阳萎缩行业的股利的福利作用被大大的低估了。

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  雍卉

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  投资者倾向于买入市场上最具有创新能力的企业，并赋予过高的估值，然而现实中，投资在最具有创新能力的新兴企业中，利润往往不及那些传统且稳定的老企业。在这里我们可以知道稳定的慢步增长胜于快速而反复的暴增。股市上，资金往往回流到创新者、股票售卖商、风险投资商手里，因为被看好的新兴企业从一开始股价就被炒高了，大批股民在高位涌入，付出的成本相对来说过高，因此在最终股价回调时股民往往都是亏钱的。要解决这种问题只有同时遵循以下两种方法：一、在市场低迷或者股价相对低位的时候买入（如熊市、政府政策效应）；二、长期持有才能显现企业价值（跟随企业成长，真正的拥有企业，成为它的一部分，而非短线投机）。然而，买入并且长期持有还是有误区，股民还是要寻找优秀的企业才能实现复利的效应，否则在亏损企业上花费了大量时间和金钱才是得不偿失。

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  余奎

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  帕特里克·亨利：仅仅有一盏灯在引导我前进，它就是经验之灯。除了过去之外我不知道还有什么办法能够用来判断未来。 作者相信：历史是我们拥有的全部，鉴于我们的大脑被设计为通过观察过去来学习，历史就必定有其价值，通过了解市场对过去的事件如何反应，我们就可以更好地洞察市场未来的表现。 基于这样的信念，作者通过对美国股市的历史进行分析，发现了股票市场一些系统性的偏差，即增长率陷阱，表现为： 一、对高增长的科技类股票系统性的高估； 二、对IPO股票的系统性高估 三、对搞投资和科技创新收益的高估 四、对全球企业和衰退产业优秀企业—极致追求生产效率降低成本建立全球信誉的企业的系统性低估。 出现这些偏差其实说明了人们容易被空中楼阁诱惑而忽视内在价值，即忽视价格已经反应了预期增长率，收益的高低取决于实际增长率与预期增长率的对比，而不是单独由实际增长率高低决定。 除此之外，作者还发现了股利发放对收益高低有决定性的作用，稳定或持续增长发放股利的公司往往带来更高的收益，股利是熊市保护伞和收益加速器，原因在于： 一、持续发放股利是公司经营良好的值得信赖的标志。利润表可以造假，但长期的股利造假是困难的，在没有监管制度的时代，管理层靠股利维持股民的信任。 二、不发放股利将现金留在公司账上容易被管理层挥霍或造成低效的投资。我也相信有限制的情况下人会更有创意，资金充裕通常造成浪费与低效，就像中国的古诗因为有严格的章法而形成了丰富多彩的极致创意。 三、因为代理问题（管理层与股东利益不一致），管理层会更多的追求自己的利益而不是股东利益，并且会形成不对称风险地决策，发放股利由股东决策资源配置是更有效的机制。 基于判断和代理问题形成的系统性偏差，作者认为避免这些系统偏差可以形成比投资指数化策略更好的策略—DIV策略。当然这个策略还考虑了发达国家老龄化问题的解决方案，即全球化解决方案，具有全球视野来配置投资组合使发达国家投资者拥有乐观的投资未来。 简单来说，本书作者相信有效市场假说，但对历史的分析使其相信历史中存在空中楼阁（增长率陷阱运用内在估值法是完全可以避免的），因而在市场有效的基础上可以形成更好地策略，同时也相信美国股票高收益的历史也能持续，因为发展中国家将解决发达国家的生产和资产接盘问题。 本书的问题在于除了假设是否可靠外，我认为在历史收益的分析中完全忽略了人的因素，如果历史中大量人采用了作者的方法，也许现在的结果是完全不一样的，股票市场不是客观世界，人的意志和想法会极大地干扰结果。

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  Zzh

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  同事推荐的书，受益匪浅。越来越觉得投资与人生很多哲理是相通的。快就是慢、慢就是快，买入-持有简单易行却很少有人能坚持下来。

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  田军

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  本书是在《股市长线法宝》的指数化投资基础上，为普通投资者提供一个优于指数的策略。在50%指数外配置4个策略，高股息策略，全球精选指数策略，能源自然资源资源 医药 日常消费部门策略，伯克希尔等优秀企业策略。本书提到增长率陷阱，高景气行业的高增长，产生更高的预期和估值，透支了未来收益，降低了投资回报。应该在集中度提高的行业，寻找市场占有率上升的企业，衰退行业的优秀企业往往有超预期利润和回报，警惕高资本支出比例的企业，他们没有自由现金流，警惕高利润不分红的企业，利润可能有水分。高股息股利再投资长期收益高，是熊市的缓冲垫牛市利润加速器，因为下跌时股价比股利跌幅大，再投资缓和了下跌，积累的筹码在上升时倍增收益。价格变动是预期差的反应，对于热门的高估的未来超预期的难度更大，投资者的预期已吊的很高，即便还会上涨但风险已经很大，不如潜伏在冷门中安全的获得超额收益，投资是长期的，一两次赌对没用，建立长期稳定复利策略才是投资者的收获。