简介

精彩点评

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  《期货周报》主编

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  躺在失败者坟墓里的人有如下共同点：勇气、冒险精神、乐观，等等，同那些枭雄大佬一样。或许具体的技能不同，但真正使两者不同的最主要因素只有一个：运气，只是运气。

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  生活如是

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  作者的知识面真宽，似乎外国作者的书普遍很有趣。 上册是一气呵成下看完的，而下册是断断续续的看完的。 这是我发现的关于经济周期最好的书（也许还有其它的没读到，期望书友指给我，万分感谢）。

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  左其盛

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  作者的《逃不开的经济周期》我评5星，读后想当然以为这本依旧是好书，接着读，发现不对，不是讲经济周期的，主题跟《未来简史》接近，是对未来趋势的探讨，并且发现早就有另外一个译本《趋势投资五十年》。 英文原名“Supertrends: Winning Investment Strategies for the Coming Decades”。相较而言，《逃不开的经济周期2》这个书名是蹭流量的标题党，《趋势投资五十年》更贴近英文书名。 英文原著是2010年出的，《趋势投资五十年》出版于2012年，《逃不开的经济周期2》出版于2019年。 书中讨论了全球化、老龄化、创新、帝国、金融、房地产、大宗商品、能源、人工智能等主题，观点和信息都不太新，基本的观点是对未来谨慎乐观。金融、房地产、大宗商品等章节的内容跟《逃不掉的经济周期》中的内容重复。前三章金融恐慌的内容估计跟作者的《金融心理学》内容有重复，第六章《创新力社会》估计是作者的《创新力社会》一书的缩写。 书后附录中预测了未来40年内的100件大事，最重要的是经济周期依旧会出现，会有1-3次全球房地产崩盘。 总体评价3星，有参考价值。 以下是书中一些内容的摘抄： ◆ 第1章 危机 金融纸牌屋的周期性修正 经济周期主要源于一些被称为“番茄酱效应”的现象。“番茄酱效应”就是当你持续拍打番茄酱瓶时，开始一点儿都流不出来。然后，突然，从瓶里倒出来的番茄酱又太多了，远远超出你的需求，类似的效应通常会发生在三个不稳定的经济领域：• 存货• 资本支出• 房地产 存货波动倾向于创造一个温和的经济周期，四五年循环一次，这使之成为最短的经济周期。存货周期很短的一个原因是，存货很容易被订购，而且到货相当快（在经济繁荣时期会慢一些）。 现实情况是，一旦企业在经济衰退初期感到恐慌，开始了去库存的过程，通常9~12个月，存货就会降至几乎为零，这就是存货周期较短的真正原因。 资本支出周期之所以更长，是因为资本支出在经济中所占比重更大，而且时间拖得越久，这两个方向上的过剩都将变得更糟。资本支出周期平均每9~10年就会出现一次衰退。 图1.1 芝加哥房地产周期超过103年（1830—1933年）， 这里存在三个经济周期。•存货周期。平均持续时间为4.5年的有限周期。•资本支出周期。平均持续时间为9~10年的潜在的强周期。•房地产周期。导致银行业危机的强周期，平均持续时间为18~20年。有一种趋势，如果一个经济周期处于下行阶段，比如房地产周期，其他周期也将随之下行，这被称为“模式锁定”。 还有一件事是每个人都应该知道的（但很多人显然不知道）：股票在经济峰值前9个月处于平均峰值水平，然后通常会进入交易区间或下行。 无论如何，罗斯柴尔德男爵曾说过，现在是买进股票的时候了，“当街上有血的时候——即使是你自己的血”。这是非常正确的。 ◆ 第2章 经济周期的本质 货币与资产的循环 我妹妹，她是幼儿园老师，问了我一个好问题：拉斯，我不明白的是……为什么现在大家都没钱了呢？金钱不可能凭空消失，是吗？它肯定在某个地方…… 我非常简单地回答说，在现代经济中，大部分钱都是信用，它实际上可以被撤销，是可以消失的。 我的意思是，经济周期本质上就是一个循环。这意味着，所有能制造泡沫的力量都可以在相反的方向上发挥作用。 ◆ 第4章 戏剧化平衡 中产需求和老龄化方案 有一件事我们可以肯定：全球抚养比率将会爆炸式增长。问题是，应对人口老龄化将会有多困难。答案是，这一切都取决于那些必须付出代价的人的经济能力。 事实上，美国人在年老的时候减少了很多储蓄，而德国人的储蓄减少了一些。但话说回来，随着年龄的增长，日本人和英国人的储蓄越来越多，而意大利人则停留在这一过程中。换句话说，没有强烈的迹象表明，老龄化将导致金融市场的抛售现象。 ◆ 第7章 环境和资源的压力 从“繁荣的尽头”到“惊人的胜利” 简单地说，以下是我们在接下来的40年里要处理的问题。•世界人口将会增加大约20亿人。•世界城市人口将增加约30亿人。•世界真正的购买力和财富将增长400%。 20世纪20年代，每年几乎有2%的美国人感染疟疾。20世纪30年代中期，这个国家每年仍有超过40万的病例，而在1933年，田纳西河谷几乎1/3的居民被这种疾病感染过。现在这种疾病几乎消失了。什么原因呢？钱。研究表明，当一个国家的人均年收入超过3 000美元时，疟疾就会减少甚至被根除。 ◆ 第8章 部落与帝国 虚拟帝国的诞生 当西班牙征服了拉丁美洲的大部分地区并带回了200吨黄金后，它变得非常富有，因此很少有人对正常的商业活动有兴趣了。事实上，这一问题在那些享受不劳而获横财的国家中很普遍。石油生产国就可能面临这种危险。 图8.1 葡萄牙帝国（用黑色表示，灰色表示它的海域） 我相信，未来的帝国在地理上是虚拟的，但在其他意义上却是真实的。它们将通过下面的力量被创造出来。•经济力量；•社会的魅力。 我相信，未来的帝国不会由枪杆子建立，而是通过一连串的乐趣建立，不是建立边境哨所，而是拆除它们。一旦两个社区的社会结构已经足够接近并开始融合，你就可以拆除边境哨所，那么，一个帝国就形成了。一旦人们彼此喜欢并相互接受，枪支就没有意义了。 ◆ 第10章 未来的世界 可预测的周期、趋势和未来 表10.1 未来30年内20个主要的文明驱动力 ◆ 第11章 金融 角色增加与再次扩张 但营销人员最终还是会向一位财务人员汇报，他每天刮两次胡子，并且赚很多的钱。正是这个家伙决定了哪些公司应该被出售、合并、扩张，甚至关闭。因此，没有钱，就没有营销人员。没有营销人员，就没有工程师。金融界人士掌管着世界。 就地理位置而言，金融具有很强的、根深蒂固的网络效应，而两个主要的权力中心（如前所述）将会是英语世界和中国。 ◆ 第12章 房地产 位置、估值和时机 图12.1 日本土地价格指数：六大城市 虽然房地产无疑是社会的主要财富创造者之一，但它也是主要的财富破坏者之一。这一切都取决于你在哪里，什么时候，以什么方式买入，以及在什么时候卖出。 根据《经济学人》2008年的一篇文章，美国有78%的房屋被转售，而在日本，这一数字仅为13%。原因何在？因为日本人通常每30年就会拆毁一次旧建筑，并建设新建筑物。 我相信，作为一个房地产投资者，想要长期取得成功，就需要非常清楚地理解三个关键的方面：位置、估值和时机。 ◆ 第16章 信息技术 从晶体管到神经元和蜘蛛软件 与人类不同，机器人的另一个优点是，它能够在不丢失数据的情况下关闭大脑。因此，我们可以把它们送到遥远的行星进行为期一年的枯燥无味的太空冒险，那是人们不想去的地方，人们可能会在旅途中无聊到发疯 将一个成年人的专业知识教给一个新生儿至少需要30年的时间，而且大部分将会被新生儿遗忘。然而，计算机却可以轻松地在几个小时甚至更短的时间内复制大量的知识。 ◆ 第19章 智慧和幸福 从介质遗传到智能进化 智能是获取和应用知识的持续能力。对于任何类型的智能发展，以下5个规则都是必要的：• 书面语言• 改变煽动者• 劳动分工• 开放标准• 复制所写内容的方法 智能的自然发展轨迹是超指数的，原因如下：•每一种智能形式都创造了新的智能形式•不同形式的智能会相互吸引，从而形成复杂的、积极的反馈•创造性的智能会导致有意识的自我修正，这比自我修改要快几个数量级 我们的全球文明正在像一架没有飞行员的飞机一样高速飞行，这种文明在发展过程中所发生的事情将主要由自然力量驱动，这在很大程度上是不能停止的。 ◆ 附录 未来30年最引人注目的100件事 1.在2010年至2050年间，存在12~18个金融泡沫和危机。2.存在12~18次一般性的恐慌。3.除泡沫、危机以及恐慌外，还有1~3次全球房地产崩盘，每一次都伴随着银行业危机。4. 3~5次资本支出崩盘。5.以及8 ~10个库存周期。

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  霍锋

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  这是一本超价值的历史经济周期学，值得生活中的我们必读的好书。

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  Horace_Chun_Hua（财华华）

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  周期循环，周而复始： 库存周期：40个月（基钦周期） 资本支出：5到10年（朱格拉周期） 房地产：20年左右（库兹涅茨周期） 康德拉季耶夫周期：40到60年。 第一部分，超级恐慌 一，危机：金融纸牌屋的周期性修正 只顾展望未来而不考虑经济周期是很危险的。之所以这么说，具体有三个原因。第一，经济周期对我们的生活影响巨大，所以发展到未来阶段，也可能对其他事情产生影响。第二，经济周期的行为取决于创新和通货膨胀的长期趋势。第三，人们经常把周期与趋势混淆，如果能够真正理解这二者，有些风险就是可以避免的。 经济周期通常在三个方面体现：存货、资本支出、房地产。 A，存货是其中最容易预测也最简单的。在衰退的最后阶段，存货低于正常值（被动去库存）。随着需要的增加，公司被迫增加库存（主动补库存）。随着经济增长的加速，许多公司都试图将存货水平提高一点，但销售的更快，在一段时间没无法补充存货（被动补库存）。最终公司拥有了足够的存货，但这时候公司意识到存货太多了，他们会暂停订单，而存货驱动的周期会随之下降。（主动去库存） 存货波动倾向于创造一个温和的经济周期，四五年循环一次，这使之成为最短的经济周期。 B，第二个经济周期的驱动力是资本支出，它投资于如装配线、卡车、包装机械和计算机等机器和设备。资本支出在现代经济中所占的比重为9%~10%，其在高增长的新兴市场所占的比重更高。 C.最具破坏性的经济周期是由房地产市场的内在波动性造成的，十次危机九次房地产。 房地产周期已经有超过150年的历史，并且在不同时代、不同国家和地区都表现得非常相似。但是每个周期都可能与历史平均值大相径庭，典型的情况如下： （1）经济萧条开始：房地产价格下跌和交易量下降的一年； （2）然后是3~4年的价格下跌； （3）随后几年，交易恢复，价格缓慢上涨； （4）最后是10~15年的价格上涨期，并在下一次经济萧条到来之前加速发展。 D，对于股票市场而言，在经济复苏之前和期间，其表现优于大盘的顺序通常是：（1）金融和非必需消费股上升（利率下跌，促进上涨），（2）信息技术和工业股（业绩上升促进上涨），（3）资源股。随着经济到达波峰（这个阶段最容易产生情绪驱动），仅仅是消费必需品（当市场开始下跌之后，资金会重新去关注那些确定性的业绩机会），然后是公用事业股能跑赢大盘（业绩更加稳定，表现更加稳定）。 经济达到最低点之前，应该买进股票，一个早期信号是债券价格的回升，包括公司债券在内，接下来的一段时间，尽管坏消息不断传来，但股市将停止下跌。 债券→股票→大宗商品→现金。 对应衰退→复苏→过热→滞涨。 二，经济周期的本质：货币与资产的循环 A，货币的定义有三种功能：交换媒介、记账单位、价值存储。中央银行而言，这三种功能通常是指货币的三种基本类型，即M0、M1、M2。这些都被描述为“狭义货币”，它们包括现金和银行账户。 M0，也叫基础货币，就是我们平常流通中的现金，流动性最高。 M1，也叫狭义货币，M1=现金+活期存款（这里的活期存款等于马上准备花的钱，代表了现实的购买力。） M2，也叫广义货币，M2=现金+活期存款+定期存款（M2流动性稍差，代表了潜在的购买力） M1增速快，说明大家消费欲望强烈，经济活跃。 M2增速快，说明长期投资和存款比较活跃。 M1和M2剪刀差，能够直接反映对未来经济的预期。 如果M1-M2增速差下降，那么说明M1的增速小于M2的增速，企业说明对资金的需求不旺盛，无论货币总量怎么扩张，M2如何扩大，企业对投资的积极性在降低。那么结果是什么呢？大宗商品价格大概率会下跌（企业生产不积极，采购原材料变少），就业率也会下降，人们的收入也会下降，消费者信心指数也会下降，进而经济增速也将放缓。反过来就是，M1和M2的增速差上涨，说明对企业对资金的需求旺盛，对未来经济乐观，不段的提高生产率，加大对原材料和设备的采购，雇佣更多的工人，然后又开始了新的经济周期循环。 其实它们很简单，便于普通人使用。此外，人们还使用M3、M4和M5这样的术语来形容“广义货币”，包括机构存款、建筑协会的股份等等。 B，货币数量论：货币数量×其流通速度=商品和服务的数量×商品和服务的平均价格 从这个公式就能看出来，货币多不多，其实不能光看货币数量，还得看流通速度，虽然发了很多货币出来，但是如果周转的很慢，同样不会造成通胀。 货币消失的原因是什么呢？（毕竟货币不可能凭空消失）货币实际上可以从一个经济体中消失，具体有以下三个主要理由。 （1）在我们的经济中，大部分钱都是以信用为基础的，也是以支付承诺为基础的。可以减少或取消信贷协定。“银行是一家在阳光灿烂时为你提供雨伞的机构”，这一说法并非不恰当。当危机酝酿之时，银行家和其他债权人开始对支付承诺产生怀疑，于是他们停止放贷。 （2）如果我们接受货币作为财富储藏的功能表现为可变价格的资产，那么这些货币实际上就会减少。当房地产和金融股票等价格下跌时，人们对他们拥有的财富的感知也会发生变化。然后他们会说自己“赔钱”了，即使从技术上讲，这些资产并不是所谓的钱。当资产价格下跌时，人们会通过少花钱来调整他们的行为。 （3）货币换手的速度会迅速下降，藏在床垫下的钱完全没有经济价值，就好像消失了一样。 三，泡沫、恐慌和崩溃 泡沫可以宽泛地定义为一组资产，其价格在短短几个月或几年之内就会升至疯狂水平，随后破裂。 通货紧缩的繁荣时期所发生的一些事情可以用本文之前提到的货币数量方程式来解释：MV = PQ，等式左边的M是货币供给量，V是货币的流通速度，而等式右边的P是商品和服务的出售价格，Q是出售的产品和服务的数量。 由于激烈的竞争和生产率的提高，全球化和创新使企业不太可能提高价格P，那么央妈就可以在不引起通货膨胀的情况下大量地投入资金（MV）。实际上，它甚至可能被迫这样做，以避免出现通货紧缩（价格下跌）。它所导致的一个结果是货币（MV）急剧上升，这反映在商品和服务（Q）的快速增长上。换句话说，在通货紧缩的环境中，经济增长速度的上限很高。但还有另一个影响，那就是大量资金的增加会波及资产市场，还将导致“资产通胀”。 经济学的假设，都是建立在理性人之上的，而一旦说人的情绪不稳定，那么这个假设也就不存在了，经济学的基础也就动摇了。但其实世界本就如此，每一次泡沫和恐慌之后，都是一次破旧立新的过程，旧的泡沫消除，新的泡沫开始兴起。所以一次特大牛市之后，马上再来一次牛市，这是不现实的，至少你得等上10年的时间，等下一个周期，才有机会。相反，他已经10年没涨了，那么在未来的10年，出现大涨的可能性就很大了。 第二部分：超级趋势 这部分从人口统计学、宏观经济学、环境学、资源和基础科学等角度描述了最伟大的基本趋势，正是它们将要塑造未来。 四，戏剧化平衡 ：中产需求和老龄化方案 我们将迎来下一波巨大的繁荣，它首先得益于中国发展的推动，其次是俄罗斯，然后是印度和巴西，以及墨西哥、印度尼西亚和越南等国家。而现在投资中国有点像20世纪60年代在日本投资，或者20世纪70年代中期在韩国投资。这就像一个新的日本故事，但是它有10倍于日本的人口。这是真的……非常巨大。 作者预计，世界人口将会增长约30%，或者从2010年到2050年增加约20亿人口。在这期间，除俄罗斯和东欧外，所有新兴市场的人口都将增长。 中国目前的情况，就是生育率较低，而且很快就会出现老龄化问题，劳动力数量将从2020年开始下降。此外，它的抚养比率在2010年左右触底，已经低于50%（意味着少于50%的人年龄在0~14岁或65岁以上）。到2050年，这一比例将增长到80%。中国现在已经开始遭遇人口结构方面的阻力。 随着人口增长的减速，老龄化问题出现了。这背后有两个因素：出生率下降和预期寿命延长。 五，全球化、城镇化和财富爆炸：自由经济的奇迹 2005年，全球资本市场的份额达到了不少于全球GDP的16%，而经济自由的趋势显然已经变得更加明显，这已然是全球化的一个超级趋势。新兴经济体的快速发展涉及各民族、文化、公司和国家之间前所未有的合作。 作者经过一系列的测算后提出：美国经济将会持续向好，欧洲将会放缓，而日本将会迅速地相对下降。 再有一个趋势就是城市化，1800年，只有3%的人口生活在城市，到了1950年，已经上升到了30%，而到2050年，估计会有三分之二的人口，生活在城市。城市人口，每年大概增长7500万，同时，农村的人口快速减少，2020年，基本就是一个拐点好。这也是一个超级趋势，与此同时，大家的平均财富水平也会大幅增长。 第6章创新力社会：元思想的传播与聚变 A，知识积累也是一个巨大的趋势。现在我们的发展速度已经越来越快，原始社会都是以万年计算的，而农业社会1000年不变，工业社会50年一变，到了互联网信息社会，每年的信息增加量都是惊人的。 基于科学的教育是伟大的元思想之一。全世界接受高等教育的人数似乎每15年就会翻一番，这意味着越来越多的人开始思考、传播知识并实施创新。更重要的是，这些人变得越来越聪明。 有数据统计，到2030年，我们所了解的知识总量，将是2010年的6-7倍，2050年的知识总量，是2010年的45倍。所以可见，知识的大爆发，要比财富和GDP的增长更可怕，也更迅猛。你只要不接触社会，用不了10年，就全都落伍了。 人类的知识和创新呈指数级增长，原因如下： • 接受高等教育的人数每三年翻一番； • 元思想的持续发展和传播； • 平均智商大约每年增长0.3%。 未来几十年，最重要的两个技术，就是生物技术和信息技术，生物技术，就是可能从根本上改造人的结构。目前很多机构都在致力于让人类长生不死。而信息技术就是拥有更小的芯片，更快速低能耗的计算能力，让机器自我学习，甚至拥有智力。所以未来的几十年，人类自身和机器，如何和谐相处，将是一个永恒的主题。 七，环境和资源的压力：从“繁荣的尽头”到“惊人的胜利” 随着人们的生活越来越富裕，文明越来越发达，消耗的能源也就越来越多，比如我们现在每天都离不开汽车，汽车保有量也越来越多，比如咱们这2010年有5600万辆汽车，而到了2050年，我们可能将有5亿辆汽车，印度到时候会有8亿辆，那么这些汽车使用的石油将是一个天文数字。当然这只是一个理论值的测算，到时候我们绝大部分汽车，可能已经不再消耗石油。 原来全球最大的威胁是饥饿，而如今饥饿人口已经下跌到了15%一下，现在最大的麻烦是肥胖和糖尿病，也就是说，吃的太多太好，正在前所未有的威胁着人类的健康。人类的平均寿命，在石器时代只有21岁，在罗马帝国时代也只有22岁，到了中世纪的英国，平均寿命在30-40岁，1930年的中国人，人均寿命才24岁。而现在，我们已经突破了70岁。人口越来越多，消耗越来越大。对于资源的破坏也是前所未有的。空气污染这种事，也是最近几十年才出现的。几乎每个国家，都是走上了一条，先发展，先破坏，然后再治理之路，比如我们前几年雾霾非常严重，经过几年绿水青山的奋战，关停了很多高污染高耗能的企业，如今的空气质量已经好多了。还比如英国，当年泰晤士河的污染世界闻名，而现在他已经位列全球最清洁的国家之列，排名比新西兰还要高。所以，环境问题，其实是跟发展阶段息息相关的，当我们变富有之后，才会去考虑更清洁的空气和更纯净的水。所以未来的一大趋势，一定是我们越来越富，然后越来越重视对于环境的治理，以及新能源和清洁能源的开发和利用。