简介

精彩点评

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  日日佳

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  我们不是为了在一起而在一起，我们是为了更好而在一起。 书写的不错，投资组合也很好，作为想投资的人，还是一本不错的入门指导书。 但是投资本身也无规律，更无坦途。世上已无巴菲特，英雄正在成长路上，想要成功，还需自己努力探索，不只靠能力，运气也很重要。[拳头][拳头][拳头]

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  🧸

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  杨先生是个真正的投资者。 他把投资是否成功的标准定为三个条件：在经历一个完整大周期后，1、是否跑赢大盘；2、是否有绝对盈利；3、是否解决了问题。 我自2017年7月入市以来至今2020年11月22日，账号总收益率419.72%，刚刚有点沾沾自喜，看完本书后还是有点汗颜。正如杨先生所说，没全部达到上述三个条件的都不算成功投资者，特别是一些资金量小的，顶多就是处于“玩一玩”的状态。 自接触股市以后，我就在寻找相关书籍学习，一直未停。综合大家之总结，股市投资就像一场狩猎，再优秀的猎人，即使人和一直满分，也会受天时和地利的影响，不可能次次满载而归，在进行最终的收获环节前，也要进行详尽的场地调查，了解猎物习性，布好陷阱，然后静静等待，关键的是等待，等待猎物出现，等待猎物进网，找准时机一击必中。 这可以说是股市的道，也是人生的道，任何行业任何地方任何人员，都只能遵从周期，遵从道的方向顺势而为。 投资最重要的事是什么？ 我觉得是顺势、耐心以及学习。缺一而不可成。

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  柏独西指

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  失败的20年投资，居然没有万科，阿里，片仔癀云南白药。金融股浪费时间，资金周转太低，茅台，腾讯两只足够资金不能分散。

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  阅读游走

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  四星！国人关于价值投资为数不多可以阅读的好书，难得的知行合一！虽然作者在好公司和好价格笔墨较少，关于为何购买具体公司及交易细则因为身份所限也难以展开，但其自2007至2017十年的模拟盘业绩是有目共睹。有兴趣这十年间的金融历程，本书是很好的参考读物。

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  董辉

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  喜欢那种风轻云淡的感觉，敬畏市场，努力找到一个像巴菲特那样的人来替自己管理资产

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  孙芳普

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  本书的作者同样的是巴菲特的门徒，是一位价值投资者。在2007年4月应朋友之约在《钱经》杂志上开辟一个专栏，分享自己的一些投资经验，并且设立了一个虚拟的股票账户，以100万作为本金，以验证价值投资的效果。原本打算只写一年的专栏，结果坚持下来一直写到2020年年底，同时也成就了一场不平凡的投资实践，取得了十三年十三倍的投资回报，尤其是在这十三年中经历了多个经济周期，包括08年严重的世界金融危机及12年左右的欧债危机等，充分证明了从长期来看，价值投资确实是有效的投资方法。

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  Kevin

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  作者言必称价投 比如长期持有 不用融资杠杆。但是翻看他的交易记录，里面大量的高频操作和高杠杆。我认为作者的赚钱记录比较侥幸。

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  斑驳琉璃

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  发现优秀的投资者都才华横溢，这估计源于书得多，认知提升自然会在资本市场丰收，这本书值得推荐，虽然没有炒股技术指导，却蕴含丰富的投资人生哲理。

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  Li劎伟

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  十余年投资风雨路，历经全球金融危机、股市雪崩、牛熊交叠。从2007年4月到2017年10月（十年半）投资100万入市产出1022万。跑赢大市，堪称投资达人。一路的坚守与默默耕耘，走向财务健康与身体健康成为一个幸福的投资家！ 成功不可复制，依然值得研读。投资是一辈子的事，投自己，投未来。

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  kakka

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  2015年懵懵懂懂中，被一个老大哥带进了股市，体验了千股跌停的壮观场面，老大哥的财富也缩水了36w，而我因为投入很少，所以并没有元气大伤。而且因为对金融学的理解，居然大胆抄底一把，赚回80%的本金（纯属运气）。曾经一度认为技术分析很重要，也买过一些经典来学习，但是交易并不很频繁，对总能自圆其说的分析派，总有一种当年学习心电图，面对一些似是而非的图形的困惑和无力感，更觉得股民们从K线中寻求确定未来的信仰，有一股反智主义的浓厚味道。也许因为总能对感兴趣的事物投入时间学习，所以这几年对经济金融的理解愈发深入，虽说并不足以笑傲市场，但至少能够避免很多低级错误。价值派和分析派孰优孰劣，其实没有讨论的必要，更喜欢前者一些。既然本金有限，也不必对投资花费过多的时间，还是提高工作收入，追求风险可控的资产组合才是正道。最近几年的投资，并不把K线走势作为入场依据，实际结果也并不算糟糕。这本书当然是属于价值投资派的，有很多共鸣的地方，如果时间不够，只看最后一篇也就够了。精华所在。 关于技术分析，设想过一个思想实验。对单笔交易而言，其风险不能消除，也不能缩小，这一点是前提条件。因此，同一时点下买入等量的某股票，无论事先有无进行技术分析，投资者承担的风险应当也是一致的，这个结论应该也没有问题。那么，问题在于，如果投资者虽然进行了技术分析，但也是通过合理的估值买入，而且进行了仓位管理等一系列手段以控制风险（此时已经不是单笔交易，所以前提依然有效），最终盈利。那么能否确定技术分析、买入价位、仓位管理在决定其盈利方面的权重大小？如果将技术分析这个因素抽离，而投资者的盈利并未受到明显影响，那么是否就证明了技术分析本身，其实并没有一般人想象的那么重要？如果确实有评估权重的合理方式，由某些机构来做这项循证研究，倒也未尝不可（当然这样估计要砸了不少大师的饭碗）。 PS：K线的本质是价格，而且只是价格，由于有一定的黏性，过去的价格虽然对现在有一定影响，但绝不是唯一的因素。通过K线来预测未来，说荒谬不太合适，但从逻辑上来讲，肯定是不充分的，但是走势预言存在“自我实现”的可能性，导致了这种预测有较大的盖然性，至少短期来说是如此。

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  奇女子

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  证券市场是一个只有极少数人赚大钱的地方。散户大多盘感不够老到，往往不能恰到好处的把握介入时机与卖出时机，善于学习的散户可以加强模拟盘或者小仓位实盘锻炼，努力提高自己的操盘能力。

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  行远 知常 无畏

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  透过股市的迷雾，穿越历史的繁华，阅览不同的起伏，获得各自的感悟。

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  村野樵夫

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  作者以二十多年的投资生涯，投资历程跌宕起伏动人心魄，以精卫填海的精神述说投资智慧、对投资又有了新的认识。市场的沉浮虽然没有经历，但是作者深入浅出简单明了不夸张的文笔所哲服。对投资又有新的认识。

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  Julie Liu（刘静斯）

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  1．我们投资的目标是取得投资成功，而绝大多数市场参与者仅仅是打算“玩一玩”。所以，尽管外在的表现方式都是“股票买卖”，但本质而言，我们根本就不是一路人。 2．普天之下，投资成功只有两条道路：一是成为像巴菲特那样的人；二是找到巴菲特那样的人。换言之就是，成为成功的投资家，或追随成功的投资家，别无其他。 3．衡量投资成功的三个标准：经历周期之后，一要跑赢大市；二要绝对盈利；三要解决问题。 根据二八法则，以及从历史经验看，三条全部通过者甚至不到1%。好消息是，中国有1亿股民，1%就是100万人。 4．我们的使命是帮助那些可以帮助的人取得投资成功，而不是帮助他们成为投资家。 5．“投资成功的人”和“成功的投资人”，这两个词虽然字数一样，仅排列不同，但其内涵相去甚远。就身边的现实而言，前者远远多于后者。 6．定义投资家的五个要素。 对于投资家的定义，我认为应该包含五个要素：一个投资家应该在穿越周期的情况下，跑赢指数，绝对盈利，解决问题，并将投资知识传播于社会，帮助他人达到财务自由的境界。 7．知不易，行更难！知行合一难上难！这是我们对于投资的描述。 投资是一件有风险的事情，无论我们做怎样的努力，都仅仅是增大胜算的概率，却无法消除风险本身。 8．我们唯一可以承诺的是，继续秉承一贯的道德良知，一如既往地勤奋工作，运用已有的知识、经验，并不断以开放的心态与时俱进，坚忍前行。 你见不见我的面、听不听见我的声音，这些都没有不同。 9．我们的时间与精力都有限，因此“座位”也有限。那些具有“出钱就应该是大爷”想法的人应该明白：在这不易的世间，德才兼备的人也是稀缺资源，也要想一下“你出钱，我们为什么要替你管”这个问题。 我们对于仅有资金的所谓客户并无兴趣，我们希望遇见的是理念认同、志同道合的同路人。 能遇见“人很好、钱很好”的情况固然好，但如果必须在“人很好、钱一般”和“人一般、钱很好”二者之间做出一个选择，我们宁愿选择前者。 10．多年以来，我自己一直是自己最大的投资人。通俗点讲，我是用自己的钱练出来的。 11．当人们亲自管理自己的投资失败时，面临双重损失的可能：一损失金钱，二损失青春。后者往往被人忽视。 伴随着本金损失而流失的青春时光，本可以成就另一番事业。这一点对于绝大多数人而言，是更为重大的损失，但几乎是注定的命运。 12．我们对于大众投资建议的完整表述：股票投资是通向财务自由的道路之一，但大多数人应该将精力集中于自己擅长的领域，将合适的资金交予德才兼备的专业人士进行投资管理，这样更有利于自身利益的最大化，也符合社会分工法则。 13．据多年以来的观察，投资管理失败的根本原因可以归结于两个错配：人的错配、资金的错配。 14．相知互信、志同道合是投资管理成功的重要因素。不合适的人合作将增大“双输”的可能性，即你输钱，我输名声。 有人或认为金钱较之名声更重要，我不敢苟同，因为钱或许一年即可赚得，而一个好名声的建立需要很多年。 15．某一年的投资表现，无论是单边熊市的亏损还是单边牛市的获利，并不足以作为对于投资能力的判断，最好能有穿越周期的记录。 根据我每月专栏公开的记录，从2007年4月至2017年10月，其组合历时十年半，从100万元上升到1022.32万元，累计回报率为922.32%，折合年复合回报率为24.78%，战胜了当初在全球范围内选出的全部七个指数，其中同期上证指数累计下跌3.91%。每期详情先后请见《钱经》《中国金融家》杂志。 上述十年半（即126个月）的数据显示，其中有101个月是在忍耐和等待中度过的，即80%的时间不赚钱，所有的盈利来自剩余20%的时间段。这种二八法则，估计未来依然会存在。我们公开产品的记录目前已有5年（2012年12月～2017年12月），费后净值年化回报率为22.28%，实际上优于专栏表现。 我本人自1993年进入资本二级市场（俗称股市），至今历时25年。其中1993年涉足A股市场，其间参与B股，1998年涉足美股，2001年涉足港股和加股。1995年秋天，初次读到巴菲特，至今接触巴菲特投资学已有22年之久。这22年间累计投资收益约1000倍。但是，过去的投资业绩不能作为未来表现的保证，这是真的。 16．凡是慕我们的业绩而不是因理念认同来找我们的人，可能多半会有令其失望的结果。 17．在股市上，我见过三种谈理想的人： 第一种谈着谈着，他和你的钱都越来越多； 第二种谈着谈着，他和你的钱都越来越少； 第三种谈着谈着，他的钱越来越多，你的钱越来越少。 我喜欢并希望学习第一种人，虽然这不代表我们注定会成功。 18．投资的真正意义在于优化社会资源配置，通过支持优秀的企业，为社会创造就业机会，为国家增加税收，为大众提供满意的产品或服务，为投资者实现价值最大化。 19．投资管理的意义在于，即便在盈亏相同的情况下，投资管理替出资人节省了时间，让他们有机会去完成应该做、擅长做、喜欢做的事情，符合社会分工的规律。如果能有盈利，则更是一举两得的双丰收。 20．出资人和管理人之间的社会分工是，我负责打造一个以承担合理风险、取得合理回报的复利机器，你负责做好擅长的工作，然后将合适的资金投在这个机器里。 21．在这种合作中，出资人只需要考虑两件事： 第一，投资资金的性质是否合适？简言之，不要用短期资金或负债进行投资。 第二，选择的管理人是否合适？每个人都有选择的权利。其方法是：听其言、观其行，假以时日。 22．理财的核心简言之就是：增收节支、开源节流。 理财实际上由四个部分组成：银行、保险、投资、税务。这四个部分，就根本目标而言，银行业务提供的是便利，保险提供的是保障，税务指的是节流，而增收的责任主要由投资完成。 23．投资是一个家庭财富升腾的主要手段，同时也是最难和风险最大的部分。 24．所有股市参与者大约分为两类：有人仅仅是“玩一玩”，有人打算“解决问题”。前者在数量上占绝大多数。这也就解释了绝大多数“炒”股者的命运。 绝大多数人投资失败的原因在于，从根本上而言，很多人并不真正关心自己，只是“玩一玩”而已。抱着“玩一玩”的心态，如果失败了叫“正常”，如果成功了叫“意外”。 25．认真尚不能保证成功，随便几乎注定失败。随便的人只应该得到随便的结果，无所谓的人也不应该有成功的报偿。我们努力成为认真的人，并珍惜那些与我们相遇的认真的人。 26．我们属于打算“解决问题”的少数人，也就是希望取得投资成功。 但投资成功与投资管理成功并非一码事。 27．投资管理成功的两个标准：经历周期之后，一要跑赢大势；二要绝对盈利。 请一定看清“经历周期”的前缀。 但是，投资管理成功未必等于投资成功，因为后者需要出资者的默契配合与坚持努力。 28．我们追求的是双重胜利的双赢结局，希望每一个参与者都有好结果。双重胜利，又名“职业的与世俗的双重胜利”，即跑赢大盘并且绝对盈利。 这是个非常高、非常难的目标。在过去的很多年里，我们做到了，但不保证未来一定能重现过去。 29．每个家庭都财务健康了，我们的社会就更和谐了。这就是我们的愿望。但理想很丰满，现实很骨感，有时理想与现实未必能合一。 30．投资或许很简单，但投资成功很难。 投资成功是如此之难，放眼望去，好像没有什么行业有1亿名参与者。在股市里，没有谁没有精彩的“炒”股故事，没有谁打算进来亏钱，没有谁承认比别人笨，但最终没有多少人解决问题。这令人深思。 31．这里所言的投资，特指资本二级市场，即通常所言的股市。我多年的投资经验主要集中于二级市场，我对于不能产生现金流的对象不感兴趣。对于玉石、古玩等所谓收藏投资，我的看法是，我从来没见过谁靠收藏而致富，见到的都是致富之后搞收藏。 32．幸福总是要有人付出代价的，唯一不同的是，代价由谁来付出。 即便相信美好的事情终将发生，但美好不会无缘无故地发生。过去的20年，我累计投入本业的时间超过10万个小时。 33．管理新钱是难的。 在管理工作中，我们比较害怕“管理新钱”。因为一个历时3年、5年、10年、20年的合作案例，已经累积了相当厚的安全垫，根本无须担心短期股市涨跌，而一笔新投资分分钟可能产生账面亏损。如果这笔资产关系到一个家庭的身家性命，情况则更为严重。 34．我是一个投资者。足矣。 感谢喜欢我的人们给予我“价值投资者”的称呼，但我自己从来没有说“我是一个价值投资者”。在我所读到的文字中，也没有见到巴菲特说自己是个价值投资者，倒是见到他说“投资之前根本没有必要加上‘价值’二字”。我今天不以“价值投资者”自居，也省却了一些莫名其妙喜欢“证伪”的无聊者的麻烦。 35．世上再无巴菲特，我也不会是。 36．我们对于“炒”股票毫无兴趣。我们的逻辑是：“炒”股票就是投机，投机就是赌博。从未有靠赌博而上福布斯排行榜的人。 认为股市是赌场却还在里面掺和的人，本身就是赌徒。想通过赌博取得财务成功无异于缘木求鱼。 37．价格是得到价值和实现价值的出入口。 价值与价格是如此密不可分。投资者关注价值多些，投机者关注价格多些。 38．我们的工作是与资本即金钱打交道。我知道对于绝大多数人而言，钱来之不易，钱不仅仅是钱，它是过去的青春岁月、奋斗与汗水、勤劳与智慧的结晶，它是未来幸福的保障、家庭和睦的源泉。我在1995年就提出过“尊重资本”的说法。 39．就资金运用而言，我比你自己还关心你的钱。 40．我喜欢看着钱增长，即便不是我的钱。 41．投资是分享伟大企业的成长，但我们所选的对象是否能成为伟大企业，事先具有不确定性。这需要时间验证，甚至这愿望有落空的可能。 42．我主导的投资风格为守正出奇型，之前也称为价值成长型、收入成长型。 大约是希望在物有所值的基础上还能有所增长。如果全是“守正”可能平稳有余而增长不足，皆为“出奇”可能过于冒进而风险太大。但是任何方法与体系，均利弊共存，没有完美的世界。 43．我们对于投资对象所在行业没有特定的拘泥范围，主要是看个股本身是否物有所值。相对于各种热门的概念而言，我们更关注企业基本面。 44．投资对象的选择，我们希望“好企业好价格”，即能以合适的价格获得运营优秀的企业。 我们喜欢的企业类型至少具备以下条件：①盈利；②持续性盈利；③可增长的持续性盈利。我们较为重视的指标有净利率、ROE、PE、PEG等，以及管理者的品质。但我们受骗上当和看走眼也是常有的事。 45．没人喜欢为别人的愚蠢付出过于高昂的代价，尽管这样有时也会被人讥为愚蠢。 46．为了避免被愚蠢以及误导他人，我们通常避免谈论个股。过多地谈论个股、股市短期表现、股评、推荐等基本上是浪费时间且容易误导他人，也与我们的使命不符。我们同时认为理念重于个股。 47．在投资成功的道路上，通常而言的投资知识、经验等并不是最重要的，很多投资之外的因素，例如坚韧、毅力、资金性质、投资规划、沟通能力、善良人品等，这些看似与投资无关的因素，却可能决定最终的投资命运。 48．投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程。这个过程重复再重复，很多时候我们需要在无聊与寂寞中，坚持不懈地前行。 49．投资是在正确方向上的忍耐。但是忍耐是难的，而方向是否正确，事先也通常不能百分之百确定。 忍耐与等待是投资中的美德。巴菲特曾经比喻：“屁股赚的比脑袋多。”在我们的实际工作中，两个月赚的超过两年，一年收益超过40年的总和，这样的事发生过不止一次。 50．一个成功的投资者应该具有比上市公司CEO更长远的眼光，在喧嚣的时候需要冷静，在绝望的时候需要勇气，在低迷的时候需要忍耐，视涨跌如无物，闻毁誉于无声。 51，我负责金石可镂的忍耐，你负责宁静致远的等待。这也是金石致远的由来，所谓金石致远就是关于忍耐与等待的故事。 52．我主要的工作方法就是阅读。如果用四个字来形容的话，就是“阅读一切”，当然阅读之中伴随着思考。大量的阅读可以使我进行横向与纵向比较，以去芜存菁、去伪存真，正如林肯曾言：“没有谁能在所有的时间欺骗所有的人”。

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  王雨

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  書摘： 投资的真正意义在于优化社会资源配置，通过支持优秀的企业，为社会创造就业机会，为国家增加税收，为大众提供满意的产品或服务，为投资者实现价值最大化。”这些观点在今天看来似乎已是我们耳熟能详的了，但天南应该是较早认识到这个问题的。据说这是他从《巴菲特之道》一书中悟出的道理。 我最初入市，实际的原因与所有人都一样：能在股市投资赚钱，还不需要特权，不需要关系，不需要送礼，实在是太好了。股票投资的“低门槛”让包括我在内的几乎所有人都能没有阻碍地进入股市。 很多年以后，我才逐渐明白，股市的“看似低门槛”其实害了很多人，并令许多人前赴后继、执迷不悟。在这个方面，股市的确有与赌场相似之处。视股市如赌场却还在里面掺和的人本身就是赌徒，小赌怡情倒也罢了，想通过赌博取得财务成功无异于缘木求鱼。 通常而言的投资知识、经验等仅仅占投资成功因素的1/3。很多投资之外的因素，例如坚韧、毅力、资金性质、投资规划、沟通能力等，这些看似与投资无关的因素，却可能决定最终的投资命运。 我自己的投资风格可以概括为守正出奇，大约是希望在物有所值的基础上还能有所增长，如果全是“守正”可能平稳有余而增长不足，皆为“出奇”可能过于冒进而风险太大。但是任何方法与体系，均利弊共存，没有完美的世界。 投资对象的选择，我们希望“好企业好价格”，即能以合适的价格获得运营优秀的企业。至于何为优秀的企业、何为合适的价格，每个投资者都有自己的解读，就像一千个《红楼梦》的读者心中会有一千个不同的林黛玉一样。 在我的投资体系中，没有通常而言的基于股价变动的所谓止损概念，因为无法认同为何10元物有所值的东西，跌到7元反而要卖掉。我早在1997年发表于《金融时报》的文章中提出自己卖出股票的三个原因：目标公司质量恶化、价格高估、有更好的选择。多年以来，我所坚持的这三个原因依然没有改变。 投资目标的线索通常源于阅读与生活细节。我主要的工作方法就是阅读，感谢互联网带来的巨大便利。大量的阅读可以让我进行横向与纵向比较，以去芜存菁、去伪存真，正如林肯曾言：“没有谁能在所有的时间欺骗所有的人”。 长期阅读的习惯使我觉得，看文字甚至比亲自见面能得到更多有用的信息。热爱生活应该也是发现好目标的方法，一些投资对象的线索完全由生活细节引发而来 无论公募基金还是私募基金，一个合格的财富管理者，应该是责任与能力的结合，他们最终的美好结局只有一个：经历周期之后，战胜大盘并取得绝对盈利，如果能解决问题就更好了。这种“不负如来不负卿”两全其美的投资成功像所有成功一样，因稀缺而令人着迷。 地区有句谚语：“台风来的时候，猪都能飞起来。”不过办法还是有的，通过如下两个小问题可以区隔开99%的人。第一个小问题是：既然你“炒”股票这么厉害，你们家的房子是你炒股票赚钱买的吗？估计80%的人已经出局了（俗称“歇菜了”） “秋风萧瑟天气凉，草木摇落露为霜”，曹丕的这首《燕歌行》不仅是对此时北方深秋景色的描绘，也是近来1个月全球股市肃杀的写照。 在活跃的、以价值投资为旗帜的但斌博客中，有人写道：“这两天电话打爆了。连最能沉得住气的朋友、声称死心塌地忠实于巴菲特的，现在也要心惊胆战地问是不是应当卖出一些了 在奥马哈，人们把我称为‘美国的阿瓦利德’。”就像雅虎之于孙正义、网易之于段永平，花旗一役成就了王子今日的帝国。 风光的背后是勇气和代价，王子已经出发了，你愿意同行吗？ 现在的忍耐，是为了未来的黄金海岸。 活得长久是巴菲特成就今天的另一个奥秘。 近来读了洪昭光先生的《慢生活》，感触良多，我们很多年没有慢下来，与星月相视了。 曾经有人问巴菲特：“成为世界上最富有的人后，你的下一个目标是什么？”他回答：“成为一个长寿的人。 正如段永平用于竞标巴菲特午餐的网名：慢即是快（slow is fast）。 投资过程中，金石可镂的坚忍不拔和宁静致远的心态，不可或缺。投资的真正意义在于，优秀的企业能为社会创造就业机会，能为国家增加税收，能为大众提供满意的产品或服务，能实现投资者价值的最大化。 巴菲特11岁时买进第一只股票，开启了持续至今67年的传奇投资生涯。 “万般皆下品，唯有读书高”，那么为何读书？因为可以考状元。为何要考状元？因为可以做官。为何要做官？因为可以有权。为何要有权？因为……总之是绕了一个大圈，不如美国人来的直接，有雄心的人上商学院，而不是行政学院。有了经济基础，再参与行政工作，像美国总统、纽约市长等均如此，于是美国成为全球第一经济大国。 77岁的巴菲特将与赵丹阳吃顿天价午餐，如果有一天美国人愿意支付中国的天价午餐费，我们的祖国一定真正强大了。 投资一半是科学，一半是艺术。相对于理性而言，艺术是感性的，多彩亦多变，放在股市上，就呈现出非理性繁荣，或者非理性萧条。 两年前，当原油的价格直奔100美元的时候，忧心忡忡的我对父亲说：“原油储藏有一天会开采枯竭，全球都担心到时候人们烧什么呢？”干了一辈子革命工作的父亲沉稳以对：“不用太担心未来，我们小时候天天早晨上山拾柴火，当时常想有一天山上没柴火拾了怎么办？现在谁还有这样的担心？事情总有办法！”他说得对，60年后的今天，人间不但有烟火，而且更环保、方便，还有一个靠能源成为首富的施正荣，他的主攻既不是木材也不是原油，而是太阳能。 股市跌了这么多，大家关心是否到底了？股市有句谚语：“牛市不言顶，熊市不言底。”换言之，顶在顶上，底在底下。巴菲特承认自己无法预测股市，于是有人称其为“二流的投资家”，那么谁是“一流的投资家”呢？答案是：上帝。 股市连涨三天，股民就会忘了昨日的痛，开始新的“研究”或猜测，把更多的时间花在猜测他人想法的事上是不值得的，这也是算命先生鲜有成为成功人物的真正原因。 想起鲁迅在《呐喊》中的比喻，在一个没有门窗的铁屋子里，你若唤醒一些本可以昏睡而死的人，反而让他们感受“无可挽救的临终的苦楚，你倒以为对得起他们吗？”由此看来巴菲特的错在于，他用半个世纪的实践，唤起了人们对于投资创造财富的渴望，却没有在有限的时间里实现给他们看。年近80岁的巴菲特若能听到罗大佑“为了理想历尽了艰苦”的歌词，一定也会心有所感吧。或许是我们多虑了，或许他老人家在偷着乐呢，并心中默吟《三国演义》中孔明所吟之诗：“大梦谁先觉，平生我自知，草堂春睡足，窗外日迟迟。” 有一种成功叫犯错，有一种赞赏叫沉默。 投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程，光芒四射的日子不太多。鉴于投资过程的无聊性，我们试图在小桥流水、渔舟唱晚般不经意中达到投资的目标，这便造成专栏文章中有关篇幅的风格。 坐在窗下，翻阅巴菲特的传记《滚雪球》，在扉页写下：“我们的雪道是中国，我们的雪球是中国的优秀企业，我对此坚信不疑！” 我是不太愿意与人探讨股票问题的，但终于一天被多年的老友截住非要聊聊“炒”股票，对于其展示的持股，我的问题是：“你是否了解它的净资产收益率、净利润率、盈利增长情况、市盈率、市净率……”大多无言以对。所谓的“研究”只不过看看今天涨了多少、昨天跌了多少，局限于股价而已。既然这么多都不了解，凭什么期望投资赚钱？ 没有一个股民承认自己比别人笨，没有一个股民打算进来赔钱，没有一个股民没有精彩的故事，最终没有多少股民解决问题！ 房子太贵而买不起”的抱怨，但几乎没有人喜形于色地说“股市跌了50%，太好了，我可捡了个大便宜！” 我建议朋友写一张卡片，每个月到时拿出来大声朗读：“我准备坚定不移地执行此计划，我无法知道明天市场是涨还是跌。如果当天上涨，同样的资金就少买些单位，如果当天下跌，同样的资金就多买些单位。我不可能比7000万人聪明，就让我做一个像阿甘一样的傻瓜吧！” 这种像阿甘一样的“JUST RUN”傻瓜投资法，虽不至于卓越，但可以使之3年内胜出80%的投资者，即5000万人，总之应优于过去10多年的经历。 段永平说：“投资其实很简单。”张志雄说：“投资不简单。”这两个看似矛盾的论断，实际上却一脉相承，合起来表述应该是：“投资其实很简单，但能做到简单投资却不简单”。我对于投资的论断是：知不易，行更难。 总是有人问起对于大众的投资建议，受仓央嘉措的启发，下面这首《第一最好不炒股》便是我的答复： 第一最好不炒股，如此便可不会输； 第二最好不要看，如此便可不心乱； 第三最好不相问，如此便可不挂念； 第四最好不推荐，如此便可无人怨； 但凡多看必心乱，但凡推荐多遭怨； 安得与君长相伴，相守相忘不相欠。 普通投资者如何成功”的问题，实际主语应该换为“普通参与者”更为合适。通俗地回答是：如能用买房的心来买股票，应该就可以成功了。大家回想一下买房三部曲：寻找正确的对象（研究分析）、重仓投入（资金不能太少）、忍耐等待（很少有人买了三五年就卖）。但在日日跌宕的股市中，能做到上述三点实际上已经脱离了普通人而晋升为杰出投资人。 10多年前读一本美国人写的投资书，其中提到一条成功方法就是：追随英雄法。“茫茫人海，终生寻找，一息尚存，就别说找不到”，以咬定青山不放松的精神追随你生命中的投资达人，便是第二个法门所在。实际上我也在寻找40年前的巴菲特，谁不想靠在沙发上悠闲地品茶呢！ 投资或许很简单，但投资成功很不简单，否则就无法解释为何段永平只有一个。 每个成功的投资家都有自己的长短，但对于每个股民而言，辩证吸收却是个极大的挑战。段永平是为数不多的、令人尊敬的由企业家转身为成功投资家的例子，这得益于其企业经营的经验和受到巴菲特投资思想的灵光点化。 而巴菲特也常被人讥讽为过时的白痴。视跌宕如无物，闻毁誉于无声，心无旁骛、数十年如一日坚持不懈地前行，以终生的知行实现当初的理想，并使千万众受益。 在成为一个投资家的道路上，阅读应是必不可少的一环。如果选择投资作为职业，那么从此生活将被分为两个部分：睁着眼阅读一切，闭着眼思考阅读的一切。即便如此也不保证一定能成功。 恰好就以史玉柱为例，他是个著名的“失败者”兼东山再起者。20年前，史玉柱凭巨人汉卡获利甚丰，随即以脑黄金进军保健品行业极为成功。信心满满地希望成为像IBM那样的企业巨人，然而上马巨人大厦令其在1997年遭遇滑铁卢，成为著名的负债累累的破产者。但是，史玉柱的精彩人生才刚拉开序幕。 经过卧薪尝胆，史玉柱凭保健品脑白金东山再起，2001年做了一件惊天动地的事——还钱！破了产的人还钱几乎绝无仅有。但老史也没吃亏，因为他买到了有信誉的好名声，再次进入中国一线企业家之列。 历史的另一个事实是，最终成功的投资家基本上都是基本面派，即通常所言的价值投资者。 投资过程的绝大部分是在忍耐与等待中度过的，投资实际上是一个关于忍耐和等待的时间故事。 有人问：“你们如何打败庄家？如何战胜机构？”事实是我们从来没有打算打败谁，甚至根本不知道庄家在哪里！我们仅仅打算做好自己。 看看102岁的杨绛先生总结的人生智慧：“我们曾如此渴望命运的波澜，到最后才发现：人生最曼妙的风景，竟是内心的淡定与从容……我们曾如此期盼外界的认可，到最后才知道：世界是自己的，与他人毫无关系。” 所有参与股市投资的人都怀有一颗成为巴菲特的心，人们的崇敬多源自其无比巨大的财务成功以及其勤学慎思、朴素平易、专注持久的人格魅力。从历史上看，巴菲特谈不上是一个好丈夫、好爸爸，所以即便时光倒流，也没有几个姑娘真会青睐当年没房、没“稳定”工作的巴菲特。 格雷厄姆说：“牛市是普通投资者亏损的主要原因。”芒格说：“反过来想一想。” 反过来，想什么？格雷厄姆的话反过来就是：熊市是投资者赚钱的主要原因，所以，我们是否应该在全世界都在下跌时勇敢些？！ 在恐慌的时候更恐慌，你一定也会觉得愚蠢，但在全世界都在下跌的时候，勇敢也是很难的。 有人或问：“股市跌成这样，你有什么好消息吗？”整个市场放眼望去没有任何好消息，这恐怕就是唯一的好消息。 想在投资上最终有所建树，阅读是必不可少的一环。阅读是天底下最合算的事，因为一本好书可能是一个人10年、20年乃至一生的经验总结。越广泛地阅读，越能使人了解世界的全景，越能坚定信念、不易初心。所以，巴菲特说“我的工作是阅读”，芒格被称为“长了两条腿的书架子”。 在长达63年的过程中，市场一般年化回报率略低于10%，包括分红在内。按此计算，如果投资1000美元，在63年中，以复利再投资的形式，可以增长到40.5万美元。然而，如果回报率为20%，最终的结果将会达到9700万美元。 近年来，有两本书在投资界颇受好评：一本是霍华德·马克斯的《投资中最重要的事》，另一本是邱国鹭先生的《投资中最简单的事》 我们对于“炒”股票毫无兴趣。我们的逻辑是：“炒”股票就是投机，投机就是赌博。从未有靠赌博而上福布斯排行榜的人。 认为股市是赌场却还在里面掺和的人，本身就是赌徒。想通过赌博取得财务成功无异于缘木求鱼。 投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程。这个过程重复再重复，很多时候我们需要在无聊与寂寞中，坚持不懈地前行。 “投资是一个人的事。”——巴菲特。 多元化的信息源，三两人进行讨论，一个人扣动扳机。这是我们大致的工作状态，你可以理解为我们是团队工作，或一人独断。 人工智能（AI）的兴起的确会替代很多传统的工作岗位，凡是简单、具有重复性、能输入算法的工作均有被替代的可能，但原创不可能被取代，在投资领域中也是一样的。 对于迷恋内幕消息的人，他们恐怕没有听说过“认识CEO亏50%，认识董事长亏100%”的股市谚语。