简介

精彩点评

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  Zzle

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  -问题和解决方法： 1. 如何对股价估值？ 坚实基础理论/未来股息折现计算内在价值：很多分析师和巴菲特运用这种方法。但这种方法难在确定未来股息。衍生基本面分析。 空中阁楼理论/心理预期法：即普遍认可的价格，这已经实时反映在股价上。要做的就是在它产生新的普遍预期价前操作。也可称作博傻理论。一物的价值仅等于他人愿意支付的价格。衍生技术分析。 -知识点或观点： ● 对比各种方法，持有被动型指数基金盈利最大。 ● 过去无法预测未来，或短期波动无法预测。 ● 投资是很有趣的事，与大众较量智商，病享受资产增值。 ● 不管什么投资品，其价格都不同程度地取决于未来事件，预测未来事件至关重要。 ● 经济和股市好时，人们会加杠杆提高收益，进而继续推动上涨，此时产生泡沫。当泡沫破裂时，人们会去杠杆和储蓄，导致进一步下跌。好时会更好，坏时会更坏。 ● 技术分析：2大原则/前提：基本面信息已反映在价格当中；股价倾向于趋势运动，即上涨时会再涨，下跌时会再跌。使用价格图表，成交量，画趋势线，试图预测价格短期走势。交易信号往往确立于趋势已经形成时。 ● 基础分析中对股票估值的四个关键因素：预期增长率，预期股息，风险程度，利率。 ● 通过计算机对过去价格图表检测，技术信号与之后的股价表现没有任何关系。 ● 历史上，有人使用各种各样的指标与股价相关联，试图预测股价未来走势方向。但这是徒劳的，预测概率还是围绕在50%左右，即不相关。 ● 结论：没有任何一种技术分析方法能够始终优于买入持有这一对照策略。因此，不能通过技术分析建立有效的投资策略。 ● 通过对比华尔街基本面分析师对未来盈利增长预测与实际数据对比，发现华尔街预测准确度并不比简单的预测模型更加有效，比如根据过去增长率推导模型。 ● 无论谁有多么专业，我们都不应想当然地认为他的判断可靠而准确。 ● Beta系统性分险值测量一只股票或一个投资组合相对于市场整体波动的关系度。1的话就是完全一致，2则大一倍。 ● 非系统性风险则是单支股票或单个组合的风险。 ● 研究表明，个股或组合的实际收益率与beta值测出的收益率并不存在关系。 ● 行为金融学发现：人们倾向高估自己的能力；倾向将好的结果归因于自己，将不好的结果归因于外部因素或运气；倾向高估自己的判断（判断偏差）；倾向卖掉盈利的股票，保留亏损的；从众心理；损失厌恶；框定效应（同样的期望值，不同表述，产生不同选择）。 ● 聪明的beta：即通过数据分析从中找到一种与股票收益相关的因素，然后根据它制定交易策略。 ● 有关投资要做的练习和准备：储蓄，有应对意外支出的现金，应对意外灾难的保险，学会避税，确定自己的投资目标，熟悉投资工具，佣金成本，投资多元化，控制自己能控制的。 ● 资产配置考虑因素：年龄，收入，盈利目标，风险承受能力，退休年龄。 ● 财务自由/退休后无忧虑的消费原则：4%法则，即每年想花的钱是净资产总值的4%。

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  中原+5KM青年+赵栋一

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  书中论述的投资方式有值得借鉴之处如第四部分的生命周期投资指南，定期定额投资原理，但是前面论述的技术分析及基本面分析的投资效果及对比部分不敢苟同，毕竟还是有很多成功的案例，当然也有很多失败的案例，对于普通大众来说还是投资指数更靠谱一些。

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  徐齐

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  现在的习惯是读书先读电子版，遇到好书再买纸质版阅读，无疑《漫步华尔街》是值得买纸质版反复阅读的。虽然读完本书仍然还有不少问题没有理解透彻，但整体来说是一种拨开云雾的感觉，很多在平时工作和投资过程中遇到的问题一下子明白了，对于理解投资，形成系统性思维大有裨益。

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  Echo

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  这本书的缺陷就是对国内投资者不太适用，但对于美国投资者，是最简单有效的方法

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  蔡幸伦Luna

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  “那些不受时间限制的教训包括投资时要进行广泛的多样化安排、每年重新调整投资组合内资产类别的权重、使用指数基金，以及将这一切坚持到底。”

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  Will锐

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  认可大部分观点，和中国市场有些疏离，可以打磨思维，实操欠佳。

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  Yunxia Wu

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  据说是指数基金的经典图书，但是阅读此书还是需要一点金融知识，更多的是从分析美国金融市场的历史发展中强化意识。

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  时之忈

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  这本书更适合美股的投资者，核心思想是对指数型基金进行投资。在很多地方强调了储蓄的重要性，更是对美国人生活现状的建议。 作为入门级投资指南，是一本很不错的书。 书中对行为金融学关于非理性因素的描述，使我收益匪浅，即过度自信、判断失误、羊群效应、风险厌恶。

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  Flora🙈

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  《漫步华尔街》(A Random Walk Down Wall Street) : 学院派的超级经典。市场是不可战胜的，股票走势完全随机，核心思想是学院派的“有效市场理论”。简而言之，就是市场价格已经包含了一切已知信息，所以基本分析和技术分析都没用

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  陈榕滨

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  要点倒是清晰明了，只是对于专业人士来讲内容不足，对大众读者来讲篇幅过长。 大致来说，市场是随机的，没有人能预测未来。更好的，更理智的管理自己的投资组合，抑制自己的一时脑热，便能在大多数情况下驾轻就熟。

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  宁老师

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  非常适合所有成年人看的一本书，我们需要学习怎样合理理财，让自己尽可能避免盲目投资，实现财富增长。

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  LL

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  三个建设性规则：只买入盈利增长预期能连续五年以上超过平均水平的公司；千万不能为一只股票付出超过其坚实基础价值的价格；寻找投资者可在其预期增长故事之上建立空中楼阁的股票。 感觉每一个规则都无法量化。因此，还是要问，假如在A股这个特定的市场，是否有策略能实现超过指数投资的收益率？

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  Draymond💦

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  语言幽默，编排内容层层递进，引人入胜。全书一言以蔽之就是，买入并持有指数基金。

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  郑同学

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  《漫步华尔街》已经出版到第10版了，从70年代到2010年，时间跨度40年，经历了各种经济周期和数次牛熊交替，但其所讲述的投资方法却一直有效，这使得该书成为投资界最畅销的经典之作。 01马尔基尔先阐述了两种投资理论：“坚实基础理论”和“空中楼阁理论”。 坚实基础理论说的是任何一种投资标的（股票、房产等等）都有一个被称为内在价值的坚实基础，这种投资标的的价格不论偏离多少，最终都会回归它的价值，所以投资者要做的就是一件简单而枯燥的事情：将实际价格与其坚实基础价值进行比较。 空中楼阁理论说的是大众会乐观的将自己对某种投资品的价格预期建成空中楼阁，而专业的投资者不用分析其内在价值，只需要估计出什么样的投资形势最容易被大众建成空中楼阁，然后在大众之前先行买入，从而占得市场先机。 我的理解是，坚实基础理论类似于巴菲特的价值投资，空中楼阁理论类似于行为金融学中分析大众的非理性行为，然后利用大众的非理性赚钱，俗称割韭菜。在实际的投资过程中，这两种理论应该结合起来运用。 谈到非理性行为，作者在第一部分也讲了历史上比较著名的几次泡沫：荷兰郁金香球茎、英国南海公司泡沫、美国的几次泡沫，离我们比较近的是2000年的互联网泡沫和2008年的次贷危机。这些内容应该反复的看一看，在投资之前先充分理解风险是非常必要的。 02专业人士是如何参与投资游戏的，两种方式：技术分析和基本面分析。 作者阐述了技术分析的几种形式，然后告诉大家，在华尔街技术分析人士只占10%，股票经纪商之所以要雇佣技术分析员，主要是为了让他们带动投资者不停的交易，从而赚取交易佣金。从书中内容可以看出作者对技术分析的鄙视，作者用学术界的很多实验结果证明：虽然技术分析能将过去的数据制成复杂的图表，但它并不能预测未来。 然后作者讲了基本面分析的几个关键点，他认为虽然华尔街90%的分析师都用基本面分析，但基本面分析并不能给投资者带来非常好的收益。基本面分析是建立在有效市场假说基础上的，不过有时市场并不有效。作为学者，作者用了大量实验结果来证明主动投资的成绩无法战胜市场。 我的理解是，不论技术分析还是基本面分析，都要靠人去分析，而作者想要告诉大家的是在非常长的时间周期内，没有人能一直分析正确，市场有太多的不确定性。这也是在为作者的理论做铺垫。 03一些新出现的投资技术 包括现代投资组合理论、β与系统风险、资本资产定价模型、套利定价理论、三因素模型等等。但我觉得第三部分中最有意思的还是“行为金融学”，建议重点看这部分内容，说几个例子： 1，过度自信，很多个人投资者错误地确信自己能够战胜市场，这导致他们过度投机，过度交易。 2，判断偏差，心理学家发现个体往往会受到错觉的愚弄，对实际上并不具有控制力的局面会错误地以为具有一定的控制力。 3，羊群效应，群体中的个体有时会相互影响，从而更加相信某个不正确的观点是正确的。资产价格暴涨的过程中会因为羊群效应产生“正反馈”，价格涨导致参与的人更多，参与的人多了使得价格继续涨，直到最终再也找不到更傻的傻瓜而崩盘。 4，损失厌恶，人们厌恶亏损，有研究表明，亏损100元的痛苦是赚取100元的快乐的2.5倍。如果在“确定亏损750元”和“75%几率损失1000元，25%几率不损失”中选择，人们倾向于选择后者去赌一赌，但其实两者的期望值是相同的。 然后作者还讲了股市是随机的，任何方法都无法预测股市，最后用公募基金（美国叫共同基金）的业绩做了证明：在长周期里，公募基金跑不赢大盘，主动投资不如被动投资。 04前三个部分说了很多理论，终于有一些实践的内容 作者在这部分讲了应该如何做资产配置，但有些只适用于美国人，比如401K计划、罗斯个人退休金账户等等，不过其中关于保险的内容推荐看一下。 还讲了个人投资时，要根据不同年龄段调整配置比例，比如年轻时多配置股票等高风险资产，年老时多配置债券等低风险资产。 最后，作者详细阐述了他本书的核心内容：长期被动投资于股市的指数基金比任何主动投资方法都靠谱，最终的收益一定是被动投资战胜主动投资。如果想降低风险，还可以采用定投的方式。 05总结 作者的几个观点：分析并择时买入并不重要，长期持有才是最重要的。频繁买入卖出反而会降低收益，因为有交易手续费和税费。历史证明被动投资收益优于主动投资。 用一句话总结就是：买入并长期持有！ 这个观点和巴菲特不谋而合，不同之处在于巴菲特买公司，作者提倡买指数基金。

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  川

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  这是一本由在股票市场大获成功的经济学家写的一本投资入门书籍。4星，还有1星是因为略枯燥。整本书前面80%不用读，因为作者科普了很多分析方法，但是最后总是会告诉你：其实这个不靠谱，没有人能预测股市。。。 就股票指导而言，作者主要是建议购买指数基金，“即投资于成本低廉、以市值确定权重、涉及面广泛的指数基金”，因为这是专业投资经理也很难战胜的一个投资策略；除此之外，对于一般投资者来讲，更多的还是心理辅导，比如避免羊群效应——人们受到诱惑会情不自禁地将自己的资金投向短期致富的投机盛宴之中，但是这往往是风险最大的时候。 还有一条心理辅导印象很深刻：如果一定要交易，就卖出赔钱的股票，而非赚钱的股票。看起来好像很简单，每个人都会同意这个说法，但大部分人的实际行动往往会相反，因为总是想损失的股票能重新涨回来，而出于安全考虑而卖掉了正在上涨的股票 总的来说，作者（基本）否定了专业分析师的图表分析，也（基本）否定了基本面分析，及（基本）获得诺奖的资本资产定价理论，其实操理论还是基于价值理论，另外就是利用行为心理学的发现控制自己情绪导致的问题。而基于此，我反而更推荐读霍华德·马克斯的《投资最重要的事情》和《周期》，两本书把价值理论+行为金融学写的明明白白