简介

精彩点评

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  Pp

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  本来想春节结束的一本书。可是好“难”看…还是爽文看的舒服啊😱😱😱 谁不想在资本市场大捞一笔，那到底啥是《投资最重要的的事》？去年看了作者的《周期》，感觉看《周期》就够了？ 除此之外，“智者始而愚者终”，认识人性的弱点并尽力克服——贪婪、恐惧、终止怀疑、盲从、嫉妒、自负以及屈从。 逆向投资，建立股票池并跟踪，在钟摆摆向左边时，寻找安全边际及错误边际高的标的，逐步建仓。在钟摆摆向右边时，逐步减仓。 私以为，真正难得其实还是正确认识标的的内在价值！如果真正认识了，越跌只会越高兴，而不是担心是不是有自己不知道的黑天鹅…

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  优秀不够，你是否无可替代。

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  投资一家公司就是投资一家公司的价值，价值永远高于价格，买得好是价值，买好的是价格。找到你的安全边际，在安全边际内进行投资你就能够损失更少的现金。

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  彭淼

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  要想在一生中获得投资的成功 并不需要顶级的智商 超凡的商业头脑或秘密的信息 而是需要一个稳妥的 思考框架作为决策的基础 并且有能力控制自己的情绪 使其不会对这种思考框架造成侵蚀

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  Amy（亦清）

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  单凭创意好或业务好就买进股票是不够的，认识到价格在短期内会严重偏离价值是关键，以不同的视角看待问题，充分了解投资心理，控制风险，能够估计出股票或资产的内在价值，以低于内在价值的价格买进，进行大量的明智投资,坚定地持有，等待资产价格向价值靠拢，市场总有一天会正常运转并恢复“正确，成功的投资在于“买得好”。

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  高鹏（Davis）

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  投资中最重要的事情 一、价值理论 本书中引用了大量价值投资的内容，当然其中也会涉及到格雷厄姆、巴菲特及查理芒格，现在企业中，只是关注企业的自身价值已经无法满足投资者追求高收入的需求，毕竟一夜暴富的传奇也时有发生，马克斯认为，我们在关注企业的价值时，也需要考虑企业未来发展的前景，当然最好是将价值与发展潜力结合起来，以避免出现20世纪初互联网泡沫及地产泡沫。而对于企业未来发展判断需要投资者平时积累，对于未来发展趋势的把握，我们应时刻关注行业发展现状、宏观政策、政府公告、投资导向及重要事件的影响。除非运气较好，没有任何投资者在不了解企业价值或对发展趋势的判断上能够大量获取财富。 二、逆向思维 逆向思维来自于邓普顿，麦哲伦基金在其带领下，其实也创造了邓普顿家族的辉煌。我们或许会发现，普通投资者一般投资模式是买高卖低，其实是跟心理有关系。由于缺乏对于企业价值或者基础的投资知识，只按照市场动态或者投资顾问的建议购买，这类投资者应该占大多数，所有割韭菜的说法，“人为刀殂,我为鱼肉”。我相信很多人都认为股票就放在那里，该涨的时候自然会涨，所以这就是很多人无法从股市赚到钱的原因。逆向思维是需要对时局准确把握的基础上，很多成功的投资人都坚信在市场持续走低的时候，如果一个企业价值尚在，是该出手的时候。逆向思维就是不要按照大众的模式去思考，我们要常常对市场用一种批判的眼光去看待， 三、第二思维 相信很多人再遇到市场不好的时候，第一反应尽快抛售，这当然与个人对风险的承受能力有关。股市上，很多人利用杠杆即从别处借钱投资，这只会增加投资风险。所谓第二思维，就是经常在市场上波动的时候多去思考背后的原因，我们可以通过各种渠道去了解真相，同时对未来有个准确的把握。第二思维不是随波逐流，而是要有自己的判断。彼得林奇在《漫步华尔街》中曾经也不止一次告诫，我们要真听真看真感觉。他喜欢去和很多上市公司的管理层聊天，这其实也是追本溯源的一种有效方式。《思考快与慢》也是探讨人如何不断开发自己浅层次的大脑和思维。遇到一个问题，当然需要探求真知灼见，而非人云亦云。 三、钟摆理论 市场如同钟摆一样，时好时坏，马克思建议我们在钟摆最低潮的时候寻找投资机会，这时机会往往主动上门寻求帮助，这时候占据主动地位的你，完全可以在价格方面拥有非凡的优势，钟摆在最高位时，投资并不能给你带来卓越的收益，反而会有下行的风险。其实，我们在生活中可以很明显的感受到，比如政府鼓励、市场鼓吹、股民趋之若鹜、指数高涨、大盘飘红。上帝若让人死亡，首先让其疯狂，我们或许可以从雷曼兄弟、安然这些案例中寻找出各种端倪。钟摆理论给我们的启示是，物极必反的道理，老子也曾说过“祸兮,福之所倚;福兮,祸之所伏”。 四、周期理论 纵观人类经济发展史，经济一直处在周期性波动，所以你不可能拥有保持常胜的记录，这与市场整理环境是有关系的。所以我们或许在市场萎靡不振的时候一方面寻找投资机会，另一方面也要保证自己的财富尽量减少损失，止损有时也是一种收益的方式，这是相对你的竞争对手而言，而在市场较好的时候，切记不要太过于疯狂，投资组合理论其实适合我们每个人。我们时刻要保持清醒，但不要投资自己完全陌生的理论。现实生活中可以看到的东西，其实无论市场如何鼓吹，我们还是能够准确判断事情的发展趋势。 五、市场投资心理学 市场是一种心理的博弈。我们或许要多学习一些心理学的知识，诺贝尔经济学奖获得者，往往也是心理，塔勒布就是一个很好的例子，他的《黑天鹅》及《反脆弱》其实都很好的揭示了人的心理。

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  大道至简

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  1.最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒地认识股市相当高效而且相当难以被击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。2.最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本。3.最重要的不是买好的，而是买得好。4.最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险。5.最重要的巨大风险不发生于人人恐惧时，而发生于人人都觉得风险很小时。6.最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。7.最重要的不是趋势，而是周期。8.最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是中点的反转。9.最重要的不是顺势而为，而是逆势而为。10.最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。11.最重要的不是价格也不是价值，而是性价比，即安全边际。12.最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门。13.最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测，但可以先做好准备。14.最重要的不是关注未来，而是关注现在。15.最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术。16.最重要的不是进攻，而是防守。17.最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。18.最重要的不是在牛市时跑赢市场，而是在熊市时跑赢市场。

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  张雷

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  投资圣经！先读了马克斯的《周期》，再回头读了本书，总觉得除了投资心得以外，还能体会人生。 10年前，经历了一个完整起伏的股票周期，结合当年的心路历程再读本书更是佩服、赞同。 强烈推荐阅读！ 不管你的目标是投资，还是通过投资行为看人性。

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  于洋

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  巴菲特2011年力荐的书，值得常读！ 我的核心感受是首先搞清楚风险，其次想办法获取目标收益，最后一定程度要克制人性弱点。 别人恐惧的时候贪婪，别人贪婪的时候恐惧，是典型的逆向思维，逆势而行。是非常考验一个人的知识储备、深刻思考能力的。 最后，没有持续正确的人，只有不断的接近正确。

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  Sun

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  上个月看了霍华德马克斯的《投资最重要的事》，记录一下自己读完这本书后，给自己带来的收获。 第一个收获是：深度思考。作者在书中阐述的概念叫：第二层思维，当面人都在向着某个方面思考、赞同当前情况时，自己要有第二层思维的能力，能更复杂地对当前问题进行更全面的思考与分析，进而做出更理性的决策。用查理芒格的话说，就是逆向思维，所以，可以看到即便是世界级的投资大师，也都在不停在制造概念、名词。当然，大师之所以能成为大师，不仅在于他们擅于制造概念，更擅于总结、独立思考，并执行自己的思考，这才是牛的地方。 对于很多普通大众，都够做到独立思考都是极度困难的，就更不要说，执行自己的思考了。深度思考的能力，不是随便一个人就能够有的，而是需要在后天的成长中，不断地刻意训练。首先，要有足够的基础知识做为储备，其次，要不断地训练自己的逻辑思维能力，再者，要不断地训练自己对信息的收集、整合、分析能力，最后，要有能对自己所掌握的信息去除噪音的能力。 第二个收获是：对风险的重新思考。我经常能听到这样的话：高风险对应高收益，其实这是有问题的。如果，某个收益高，但是，风险也高，那么，这就不能算做是高收益，因为，高的收益肯定需要低的风险才能创造，从这点逻辑上来讲，高收益应该对应的是低风险。 另外，自己对于风险的认识，也有误解。本能上就觉得风险，就是损失本金，其实不然。风险，是对于未来预期损失的评估，即，还没有发生的预期损失，而不是真正意义上的损失。所以，需要从思维上，进行根本性的扭转。 想要长期战胜市场，就需要对风险有充分的认识，作者在书中强调，对于风险要做到：理解风险、识别风险、控制风险。凡是成功的长期投资大师，都是对于风险的独特认识的，都是控制风险的高手。 第三个收获是：要对投资有敬畏之心。要能知道自己的安全边际在哪里，不要盲目地过度自信，人还是要经常反思自己，不断提醒自己，你不是什么投资大师，要多多学习与反思，不要急于求成。在思考的过程，不断地寻找市场上的便宜货，这也是作者极力推荐的，作者是价值投资的倡导者。 风险的产生，很大部分的原因是，购买了价格过高的投资标的，试想如果自己用极低的价格购买了价值远大于当前价格的投资标的，还会有多少风险呢？所以，在投资的过程中，一定要切记，价格的重要性，价格是决定未来自己预期风险损失的重要因素。 第四个收获是：耐心。当你通过自己的分析、思考，决定购买某个投资标的后，那么，就要有耐心持有。否则如果随着市场大流，自己也赚不到什么钱，甚至是亏钱。 在自己决定购买之前，更要有耐心，这个耐心体现在能克制住自己的购买冲动，耐心等待购买时机的出现。 其实，对于世界级大师们，读他们的书，你都会发现，他们的理论、道理，其实，对于我们普通人都是能看得懂，也能想得明白的，但是，为什么普通人成不了世界级的投资大师呢？这或许就是《乌合之众》那本书里，早就阐述明白的：群体是没有独立思考能力的。

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  Amber

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  这本书是投资方面的经典之作，书中绝大多数的观点值得认真思考。读完全书的体会如下： 1、风险控制 在9月的回顾与总结中提到，这个月的亏损固然与大盘下跌有关，但自己忽视了风险、随意加仓的操作也是主要原因之一。 8月份的收益很好，不但跑赢了大盘，还带动今年全年的收益超越大盘。于是忽略了风险的存在，迫不及待的把更多的资金投入了股市。然而，投资的关键不仅在于收益是多少，而且在于你为获取收益所承担的风险有多大。 大多数投资者把注意力放在收益机会上，一些领悟力较高的人认识到理解风险和获取收益同等重要，但是极少投资者具备了解相关性这一控制投资组合整体风险的关键因素所需的素质。 由于相关性差异，具有相同绝对风险的个别投资能够以不同的形式组成不同风险级别的投资组合。大多数投资者认为多元化指的是持有许多不同的东西，很少有投资者认识到，只有投资组合中的持股能可靠地对特定环境发展产生不同的反映时，多元化才是有效的。 风险和不确定性并不等同于损失，但是在实际中出现错误时，它们却为损失埋下了隐患。某些最重大的损失出现在对预测能力过度自信的时刻，投资者会低估可能性的范畴、具体化的难度和意外的后果。所以9月份的亏损未必是一件坏事，在没有犯下更大错误之前，意识到了风险是实实在在存在的。 最危险的投资状态通常源于过于乐观的心理。损失的发生未必源于基本面的恶化，下调投资者的预期即可避免。高价往往会因自重而崩溃。 成功的投资者是承担着与其赚到的收益不相称的低风险的人。他们或以低风险赚到中等收益，或以中等风险赚到高收益。承担高风险、赚到高收益不算什么 - 除非你能坚持很多年，在那种情况下，“高风险”要么并不是真的高风险，要么就是被管理得很好。 2、心理因素 许多人具有分析数据所需的才智，但是很少有人能够更加深刻地看待事物并承受巨大的心理影响。换句话说，很多人会通过分析得出相似的认知结论，但是，因为各自所受的心理影响不同，他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。 不要低估心理影响的力量。贪婪、恐惧、终止怀疑、盲从、嫉妒、自负以及屈从都是人类本性，它们强迫行动的力量是强大的，尤其是在它们达到极致并且为群体共有的时候。群体会影响他人，善于思考的投资者也会察觉到它们的影响。任何人都不要奢望对它们免疫和绝缘。 贪婪是一股极其强大的力量。它强大到可以压倒常识、风险规避、谨慎、逻辑、对过去的教训的痛苦记忆、决心、恐惧以及其他所有可能令投资者远离困境的要素。反之，贪婪时常驱使投资者加入逐利的人群，并最终付出代价。 得到更多的渴望、担心错过的恐惧、与他人比较的倾向、群体的影响以及对胜利的期待 - 这些因素几乎是普遍存在的。它们对大多数投资者和市场都有着深远的影响。结果就是错误 - 频繁的、普遍的、不断重复发生的错误。 对于我来说，9月份的仓促加仓，未必不是“得到更多的渴望、担心错过的恐惧”造成的结果。如何克服这些情绪的影响，是一个需要长期思考和反复磨练的过程。 3、正确认识自己 投资领域并不是一个可以预见未来、特定行为总能产生特定结果的有秩序有逻辑的地方。投资在很大程度上受运气支配。有些人喜欢把它叫作“偶然性”或“随机性”，这些词听起来的确比“运气”更加高深。但归根结底它们都是同一件事：我们作为投资者所取得的成功深受偶然因素的影响。 常见的错误是，把成功归结于个人能力，而把失败归结于不佳的运气。采取了错误的做法，却由于偶然性获得了超额收益，如果不能正确认识到这是运气而继续重复错误的做法，结果可想而知。 10月开始读《黑天鹅》，并且把《随机漫步的傻瓜》一书也加入书架，避免自己落入“偶然性”或者“随机性”的陷阱。 诚实地对待自己的成功和失败，认识运气在获得结果的过程中所扮演的角色，发现结果是怎么得来的 - 这与技能有关，也离不开运气。学会识别成功真正的源泉何在，一个人才能免于被不确定性愚弄。

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  10000小时

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  本书的重要内容太多了，以至于不想浪费字数来表达我的想法。 “以低于价值的价格买进。在我看来，这才是投资的真谛——最可靠的赚钱方法。”这句话堪称本书圣典。2020年的油气和白银的价格，包括煤炭钢铁地产……可不是价格已经远低于价值了？ 还有“要是你赌周期不会再来，那么你必输无疑”。是的，这两年里，我几乎在各个行业都验证了…… 1.第二层次思维深邃、复杂而迂回。第二层次思维者要考虑许多东西： • 未来可能出现的结果会在什么范围之内？ • 我认为会出现什么样的结果？ • 我正确的概率有多大？ • 人们的共识是什么？ • 我的预期与人们的共识有多大差异？ • 资产的当前价格与大众所认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符的程度如何？ • 价格中所反映的共识心理是过于乐观，还是过于悲观？ • 如果大众的看法是正确的，那么资产价格将会发生怎样的改变？如果我是正确的，那么资产价格又会怎样？ 2. 心理因素是控制投资者行为的主导因素。在决定证券价格方面，心理因素和基本价值同样重要，甚至更为重要。 3.以低于内在价值的价格买进，以更高的价格卖出。当然，在此之前，你最好对内在价值是什么有一个明确的认识。 4. 如果你的买价过高，那么只有在价值出乎意料地显著提高、市场强劲或辨别能力更差的买家出现时，你才能脱身。 5. 需求曲线是向右下倾斜的；价格较高时，需求量较少，价格较低时，需求量较大。这就是商品打折时商店的营业额更高的原因。 6. 估价正确却不坚定地持有，用处不大。估价错误却坚定地持有，后果更糟。这句话表明恰到好处是多么困难。 7. 在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候。哦，对了，还有第三个基本要素：你必须是正确的。 8.第二个对价格产生重大影响的因素：心理。它的重要性怎么形容都不为过。 最重要的学科不是会计学或经济学，而是心理学。 投资是一场人气竞赛，在人气最旺的时候买进是最危险的。 9. 从买进证券的那一天起，你就必须了解，基本面价值只是决定证券价格的因素之一，你还要设法让心理和技术为你所用。 10. “投资中的人性之道”是至关重要的。它是这样一个领域：卓越的投资者必须保证自身的卓越，因为如果他们像其他人一样，会对心理因素所带来的非理性繁荣做出反应，那么财务分析也不能够保证会带来卓越的表现。因此，我的第三个主题与“控制情感和自我”相关。 11. 所有泡沫都是从重要的事实开始的：郁金香美丽而罕见、互联网将改变世界、房地产能抵御通货膨胀，并且可以永久居住。 12. 某种东西价格上涨时，人们的喜爱程度本应下降，但在投资中，他们的喜爱程度往往会加深。 13. 在泡沫时期，对市场势头的迷恋取代了价值和公平价格的观念，贪婪（加上在其他人似乎大发横财时旁观的痛苦）抵消了所有本应占据主导地位的智慧。 14. 投资只关乎一件事：应对未来。没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免的。 第一步是理解风险。第二步是识别风险。最后的关键性一步，是控制风险。 15. 自负、对风险的无知和放任以及一点点发展的不利结合到一起，便足以带来灾难。灾难有可能发生在任何没有花费时间和精力去理解自己投资组合的基本过程的人身上。 16. 在牛市已经持续一段时间的时候——人们往往会说：“风险是我的朋友。承担的风险越多，收益就越大。给我更多的风险吧。” 17. 过高的价格源于投资者过于乐观的预期，投资者过于亢奋的情绪往往是由于缺乏风险规避的意识。 18.风险控制在繁荣期是观察不到的，但依然是必不可少的，因为由盛转衰是轻而易举的。 19. 法则一：多数事物都是周期性的。 法则二：当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。 20. 当形势良好、价格上涨时，投资者迫不及待地买进，把所有谨慎都抛诸脑后。当周围环境一片混乱、资产廉价待沽时，他们又完全丧失了承担风险的意愿，迫不及待地卖出。永远如此。（钟摆意识） 21. 在贪婪与恐惧、看待事物的乐观与悲观、对未来发展的信心与否、轻信与怀疑、风险容忍与风险规避之间，也存在着钟摆式摆动。 22. 投资的主要风险归结为两个：亏损的风险和错失机会的风险。大幅消除其中任何一个都是有可能的，但二者是不可能被同时消除的。 23. 无论是现在还是以后，市场总会创造机会。在机会较少的市场里，耐心很重要。价值机会终究会被正确地得以体现，通常不会超过一至两年。 24. 得到更多的渴望、担心错过的恐惧、与他人比较的倾向、群体的影响以及对胜利的期待——这些因素几乎是普遍存在的。结果就是错误——频繁的、普遍的、不断重复的发生。 25. 许多人具有分析数据所需的才智，但是很少有人能够更加深刻地看待事物并承受巨大的心理压力。 26. 贪婪是一股极其强大的力量。它强大到可以压倒常识、风险规避、谨慎、逻辑、对过去的教训的痛苦记忆、决心、恐惧以及其他所有可能令投资者远离困境的要素。 27. 将自己与他人进行过多的比较是一种侵蚀意志的过程——虽然这是天性使然——而且，这也会给你施加过多的压力。 28. 在牛市中没有买进的最坏结果不过是你看起来有些落后并且要付出机会成本。但在2008年大崩溃时，没有卖出的后果则是无尽的损失，世界末日仿佛真的有可能降临。 29. 在别人都在买进、专家态度乐观、上涨理由充分、价格不断飙升、承担最高风险的人不断获得巨额收益的鼎盛期，抵制买进是很难的（卖出更难）。相反，在股市跌入谷底、持股或买进似乎会带来全盘损失的时候，抵制卖出也是很难的（买进更难）。 30. 逆向投资是成功的价值投资者所具备的重要技能。然而，我发现经验是培养这种技能的最重要因素。逆向投资是教学中的一个挑战。 31.赔钱的人有两种：一无所知的和无所不知的。 …… （重要的内容还有很多，我决定像过去刚开始阅读时一样，用抄写的方式。有句话“好记性不如烂笔头”，但是当我阅读量增多，以为自己更加博学的时候反而没有做了） 2021.9.30（今天略微补充）

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  海晏

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  7小时36分，复读一遍，电脑录入11000字。随着投资践行的经历日丰，原来似懂非懂的部分，懂了；原来似信非信的部分，信了。 一句话总结：读的字字惊心，心有所获！

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  范林😘😘😘

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  市场有其固有的钟摆式周期。认为端点永远达不到或一直停留在端点的观点注定蒙受损失。知不易，行更难。知行合一考验的是足够耐心和独立、正确思考的能力。

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  詹喜山

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  《投资最重要的事》特别推荐，如果想学习投资，金融，对于提升投资的逆向思维，有比较深刻的理解，适合自己的投资方式才是最好的！如果想超过平均收益，就需要想别人所没有想到的可能性，不然买指数基金会更轻松！ 第二层次思维深邃、复杂而迂回。第二层次思维者要考虑许多东西： • 未来可能出现的结果会在什么范围之内？ • 我认为会出现什么样的结果？ • 我正确的概率有多大？ • 人们的共识是什么？ • 我的预期与人们的共识有多大差异？ • 资产的当前价格与大众所认为的未来价uc格以及我所认为的未来价格相符的程度如何？ • 价格中所反映的共识心理是过于乐观，还是过于悲观？ • 如果大众的看法是正确的，g那么资产价格将会发生怎样的改变？如果我是正确的，那么资产价格又会怎样？ 每场游戏中都有一条鱼。如果你玩了45分钟还没弄清谁是鱼，那么就是你了。 与价值投资相比，成长型投资的重心是寻找制胜投资。然而，如果找不到制胜投资，为何还要忍受揣测未来所带来的不确定性呢？毫无疑问的是：预见未来比看清现在更加困难。因此，成长型投资者的平均成功率会更低，但是成长型投资者一旦成功，得到的回报有可能会更高。如果能够准确预测出哪家公司将推出最好的新药、最强大的计算机或最卖座的电影，那么由此所带来的收益是相当可观的。 总而言之，如果判断正确，那么成长型投资的上涨潜力更富戏剧性，而价值投资的上涨潜力更有持续性。 不仅如此。如果你已经选定价值投资法进行投资，并且已经计算出证券或资产的内在价值，接下来还有一件重要的事：坚定地持有。因为在投资领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。 害怕看错的恐惧：即使判断是正确的，但最终使之实现所需要的时长对许多投资新手来说也是一个不小的打击。拥有对内在价值的坚定看法有一个最重要的作用——坚定信念：它支撑你坚守下去，直到市场认可你的意见并正确定价资产。 第一步是理解风险。第二步是识别风险。最后的关键性一步，是控制风险。 正确的表述是：为了吸引资本，风险更高的投资必须提供更好的收益前景、更高的承诺收益或预期收益，但绝不表示这些更高的预期收益必须实现。 投资风险主要源自过高的价格，过高的价格往往源自过度乐观、怀疑不足以及风险规避不足。 谨慎的风险控制者明白自己不知道未来。他们明白未来可能包含一些负面结果，但不知道结果会坏到什么程度，也不知道结果发生的精确概率是多少。因此，最大的难题是无从知晓“多坏算坏”，继而造成决策失误。 美国人本主义心理学的代表人物马斯洛称，人有五个层次的心理需要：饮食与性的生理需要、安全需要、归属需要、自尊需要、自我实现的需要。 投资市场遵循钟摆式摆动： • 处于兴奋与沮丧之间。 • 处于值得庆祝的积极发展与令人困扰的消极发展之间。 • 处于定价过高与定价过低之间。 这种摆动是投资世界最可靠的特征之一，投资者心理显示，他们花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多。 我发现投资最有趣的一件事是它的矛盾性：最显而易见、人人赞同的事，最终往往被证明是错误的。 有一种方法有时候是正确的，就是一直看涨或一直看跌；如果你持有一个固定观点的时间足够长，那么迟早你会是对的。即使你是一个门外汉，你也有可能因为偶尔准确地预见到别人没有预见到的东西而得到大家的赞赏。但是，这并不意味着你的预测总是有价值的…… 短期来看，很多投资之所以成功，只是因为在对的时间做了对的事情。我一直在说，成功的关键在于进取精神、时机和技能，而某些在对的时间有足够进取精神的人不需要太多技能。 沃伦·巴菲特在《聪明的投资者》第四版的附录中，描述了一场2.25亿美国人每人每天拿出1美元参加的掷硬币比赛。第一天，猜对的一方从猜错的一方手中赢得1美元，第二天继续猜，依次类推。10天后，有22万人连续猜对10次，赢了1 000美元。“他们可能尽量表现得十分谦虚，但在鸡尾酒会上，为了吸引异性的好感，他们偶尔会吹嘘自己在猜硬币上如何技术高超，天才过人。”又过了10天，连续猜对20次的人减少到215位，每人赢得100万美元。他们很可能会写一本名为“我如何每天早上工作30秒就在20天里用1美元赚到100万美元”的书，然后开研讨班卖票。这听上去很熟悉吧？ “赚钱与避损，你更在乎哪一个？”答案总是一成不变：“都在乎。” 防御型投资有两大要素。第一要素是排除投资组合中的致败因素，最好的实现方法是：广泛而尽职地调查、提高入选标准、要求低价和高错误边际（见本章后文），不要轻易下注在没有把握的持续繁荣、乐观预测和发展上。 第二要素是避开衰退期，特别要避免暴露在崩溃危机下。除了前面提到的要排除投资组合中的致败投资外，防守还需要投资组合多元化、限制总风险承担并以整体安全为重。 伏尔泰曾经说过一句至理名言：“完美是优秀的敌人。”这对于投资领域极为适用，只有当条件达到完美时，人们才会坚持投资——例如，只在低谷时买进——这会令你错失很多机会。在投资中坚持完美往往会一无所获，我们所能期待的最佳情况是尽可能地进行大量的明智投资，在最大程度上规避糟糕的投资。

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  小辣椒

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  很好地理解价值以及如何对待价格浮动是成功投资的关键，感恩作者[玫瑰]