简介

精彩点评

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  洪七公

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  讲述了美联储在每次金融危机期间做了什么，机遇什么考量，值得一读。

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  Agnes133

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  深入浅出，以知识普及为主，对美联储的职责、在两次金融危机中的表现、思考、改变有了基本的了解，很推荐！

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  老朋友

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  很好的一本书，除内容外，作为准专业书籍翻译得也很好、很到位！

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  蒋旻

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  金融的本质 本书为前美联储主席伯南克所著。伯南克生于1953年，曾以1590分（满分1600）考入哈佛大学，1975年以经济系最优等生从哈佛毕业。在麻省理工获博士学位，任教于斯坦福和普林斯顿，是名副其实的名校收割机。2005年任总统经济顾问委员会主席，2006年，接替格林斯潘成为美联储主席。 伯南克对大萧条的研究贯穿其整个学术生涯。曾说：解释大萧条是宏观经济学的圣杯。恰好在其任内经历了仅次于大萧条的金融危机，其平生所学有了用武之地。伯南克认为，总需求下降是大萧条爆发的决定性因素，而总需求下降又是由货币和金融两方面因素导致的。 货币方面，由金本位制带来了全球性货币紧缩；金融方面则是银行业的恐慌和倒闭潮，阻塞了信贷流通渠道，从而加剧了崩溃。 本书英文原名为《美联储与金融危机》，共分四讲。

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  姚阜生

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  有一句话很能说明美联储在美国的地位及作用：选谁做美国总统不重要，重要的是谁做美联储主席，似乎只有美联储主席才能决定美国的命运。这本书通过伯南克的四个金融讲座对美联储的性质作了简单叙述，对了解和认识美联储有相当的参考意义。

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  iyvn

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  可以稍微了解到美国高层制定政策的立场背景 其中透过美国经济历史的角度来看，给其自身的定位 如果中国和其是竞争关系，那有必要了解美国是怎么规划设计的经济货币政策

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  Dorothy

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  这本书其实是收录了前美联储主席本·伯南克的4次讲座，总体语言通俗易懂、简明扼要，深入浅出地讲了他应对08年金融危机的深入思考，主要从中央银行的职能使命、应对金融危机的政策工具、危机后金融监管的升级等几个方面展开。反观美国的经济发展史，可以发现经济周期性、系统性金融风险是每个国家在发展中都不得不面对的问题，在房价暴涨、杠杆拉升、泡沫破灭、救市修复这个过程中，美联储的应对措施提供了一个可供参考的思路。但不同时代背景、不同国情和体制下，所面对的重点问题和行之有效的方法都不同。 正如伯南克所说，“一个新的监管框架是非常有利的，但它同样不能解决问题。最终唯一的解决方案是靠监管者及其继任者继续监控整个金融体系并尝试发现问题，而后用已有的工具应对。” 总之这是一本宏观经济和金融的入门读物，打卡2022年第一本书。

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  拼博

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  本书分为四讲，贯穿其中的主线有两条：一是作为中央银行的美联储从1913年成立至2008年金融危机期间90多年的发展历史；二是1929年与2008年两次金融危机（主要是后者）的根源、表现、政策应对及其经验教训。因此，本书“既是一本关于美联储的中央银行金融简史，也是应对危机的金融政策演变史”。

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  李其奎

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  金融的本质是什么呢？我认为是资本的流动性，流动性是金融市场的重中之重。缺乏流动性，市场就会萎靡，而流动性强，市场则繁荣昌盛。通过伯南克，我们可以了解到美联储的组成结构，了解到其基本职能——维持经济以及金融市场稳定，还可以了解到美联储在应对金融危机时的种种拯救市场的措施。美国作为世界第一强国，对其经济政策的了解是必须的，这本书为你建立了基础。推荐你阅读！

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  决坤海

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  中央银行的核心职能是维持金融体系稳定，防止过度的通货膨胀或通货紧缩，在金融危机时作为最后贷款人为市场提供流动性，避免金融危机恶化

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  　⃢👁-👁⃢ -杜志高

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  金融的本质 本书为前美联储主席伯南克所著。伯南克生于1953年，曾以1590分（满分1600）考入哈佛大学，1975年以经济系最优等生从哈佛毕业。在麻省理工获博士学位，任教于斯坦福和普林斯顿，是名副其实的名校收割机。2005年任总统经济顾问委员会主席，2006年，接替格林斯潘成为美联储主席。 伯南克对大萧条的研究贯穿其整个学术生涯。曾说：解释大萧条是宏观经济学的圣杯。恰好在其任内经历了仅次于大萧条的金融危机，其平生所学有了用武之地。伯南克认为，总需求下降是大萧条爆发的决定性因素，而总需求下降又是由货币和金融两方面因素导致的。 货币方面，由金本位制带来了全球性货币紧缩；金融方面则是银行业的恐慌和倒闭潮，阻塞了信贷流通渠道，从而加剧了崩溃。 本书英文原名为《美联储与金融危机》，共分四讲。 第一讲，美联储的起源与使命。 美国自南北战争结束后的40多年时间里，经历了六次大的银行恐慌，最终促使1913年成立美联储，以稳定银行体系。央行是一个国家货币和金融体系的核心，美联储相当于美国的央行。 在全球银行发展历史上，有一个关键人物：白芝浩。白芝浩是《经济学人》杂志历史上最伟大的主编，他经过大量研究，得出了一个极其重要的论断，直到今天，仍被忠实地执行。即在有抵押的情况下，央行应提供流动性，以平息金融恐慌。伯南克极为推崇他。 美国曾在1879年到1933年间实行金本位制。金本位制的优点是可以在长期范围内保持通货膨胀稳定，控制货币超发，减少人为干预。但伯南克详细论述了，今天无论是从实践还是政策角度，金本位制都已不再可行。 首先，它会造成极大的资源浪费，所有的黄金都要从地下开采出来，再转存到各个联邦储备银行的地下室。 第二，金本位制限制了货币供给，央行不能灵活调控利率。 第三，它导致了实施金本位制的各个国家货币之间形成一个固定汇率体系。并以今天的中国为例，说明中国将人民币与美元汇率绑定的结果。即若美国在不景气的时候下调利率，则中国的货币政策也会放宽，然而，低利率也许并不适用于中国国情，其结果可能是，会导致中国发生通货膨胀。 第四，一个很简单的事实是，今天的黄金总量已远远不足以支持整个国际金本位体系，而且世界环境也发生了改变。 金本位制还是导致大萧条如此严重、持续时间如此之长的主要原因之一；另一个惊人事实是，较早脱离金本位制的国家，要比最后仍然坚持的国家恢复更快。 美国总统富兰克林在1933年上台之后，废除了金本位制。并在1934年建立联邦存款保险制度，这是一项相当有效的制度政策，使得即使银行倒闭，储户仍然可以在存款保险公司拿回自己的钱，所以他们就没有动机去银行挤兑了。这项政策出台后，银行倒闭数量迅速由每年数千家逐渐降低为零。 第二讲、二战后的美联储。 二战期间，美国发行了大量国债为战争埋单。通过与财政部合作维持低利率（注意，当时美联储尚未完全独立，不能自行决定调整利率），帮助美国以较低成本为二战筹资。战后债台高筑的美国政府为偿还这些巨额的国债利息忧心忡忡，因此，美联储仍面临维持低利率的巨大压力，但是如果长期如此，可能会造成经济过热和通货膨胀。 于是，1951年，经过长期复杂的谈判，美国财政部终于同意让美联储自行设定利率，双方签署了美联储--财政部协议。此项协议意义十分重大，是美国政府第一次明确承认，美联储应被允许独立运行。 此后，美国经济经历了一个长期的繁荣期。当时的政策制定者十分自信，认为可以通过稍高的通货膨胀，维持更高的就业水平。但是早在20世纪60年代，弗里德曼就预言，这种政策会引起麻烦。他说，通货膨胀和失业之间不存在永远的此消彼长，想永远通过稍高的通货膨胀来降低失业率是不可能的。 弗里德曼还有一个著名论断：通货膨胀无论在何时何地，都是一个货币现象。 结果是，在70年代出现了一个罕见的经济现象，就是滞胀。解决这个问题非常棘手，最终靠铁腕人物沃尔克完成。 沃尔克是格林斯潘的前任美联储主席。他身高两米，身材魁梧如同兴登堡和彼得大帝，是个势不可挡的人物。他上任伊始就大幅提高利率，本书作者在当年想买房时，却被告知30年期房产抵押贷款的利率高达令人咋舌的18.5%，贷款100万，仅利息就需要还457万。 沃尔克虽然快速平息了通胀，但同时也导致了严重的萧条，1982年的失业率达到11%，这个数字甚至超过此次08年金融危机的水平。 但它的回报是，此后较长时间维持了金融和经济的稳定。而当初如果不是沃尔克顶着极大压力铁腕治理通胀，经济一定会更加糟糕。 沃尔克还有一句名言：不要把心思花在金融创新上，迄今为止，最有用的金融创新就是ATM机。 第三讲和第四讲，主要是此次金融危机和美联储的应对。 2008年的金融危机是仅次于1929年大萧条的金融危机。此次危机导致了严重的经济衰退，美联储先启用传统货币政策，利率由2007年末的5.25%迅速降至2008年末的零。 至此，调控短期利率的传统货币政策已经用尽，但经济仍然急剧衰退，于是启动了非传统货币政策，即大规模资产购买计划，就是量化宽松。量化就是大量投放货币，宽松就是维持极低利率。 通过两轮的量化宽松政策，美联储资产负债表迅速膨胀了20000亿美元。同期，中国也启动40000亿经济刺激计划。此后，全球慢慢从危机中恢复过来。 美国国家经济研究局，曾明确定义了这次危机的起止时间，2007年12月危机开始，至2009年六月结束，所谓结束，并非是经济回到常态，只是经济紧缩停止，并开始再次增长了。 伯南克认为，大萧条时，因为政策收紧的过早，从而使经济二次探底，而在1970年代，又因为政策收紧的过迟，导致通货膨胀发生。所以找到恰当的时机，收紧或放松的确具有很大的挑战性，这也是美联储拥有如此之多的经济学家和模型的原因。 对于伯南克在这次金融危机中的表现，多数人认为他有效阻止了全球性金融系统的崩溃，为经济复苏做出了贡献。他评价自己在这次危机中的不足，一是在银行监管方面，对风险计量做得不够，二是在消费保护上做得不够好。 最后，他为在这次金融危机期间的救市行为做出辩解。他坦言，像雷曼兄弟和美国国际集团都属于大而不能倒的公司，too big to fail.但是雷曼兄弟已经丧失了清偿能力，它没有足够的资产可抵押，美联储不可能为一个资不抵债的企业注入资本，所以对雷曼兄弟已无能为力。 而美国国际集团不同，它是世界上最大的保险公司，虽然在2008年10月濒临破产，但幸运的是，它仍有大量的优质资产，为避免其倒闭，以这些资产为抵押，美联储向美国国际集团提供了850亿美元的贷款，为此美联储也饱受争议。 当时普遍认为，美国国际集团不仅与众多企业关联，还与美国和欧洲的金融系统及全球性银行联系紧密，它若倒闭就意味着末日到来，美联储将再也无法掌控金融危机的走向。 而且伯南克认为，美联储向美国国际集团贷款是合法的，符合最后贷款人理论，并且这项贷款是有抵押的。 伯南克还对“大而不能倒”进行了反思，他认为一个体系中若有个别企业是too big to fail，那这个体系一定是存在根本性缺陷的。怎样解决，有待后来人的智慧。 最后，他也强调，货币政策虽然是强有力的工具，但是无法解决结构性问题、财政问题和其他影响经济的重要问题。 这本书篇幅不长，但读得很慢。加上手写读书笔记，虽然耗费了很长时间，还是觉得物有所值。它由巴曙松主持组织翻译，共有11个人参加初译，又经过了四轮的交叉校订与统校，最后，由央行货币政策委员会秘书长邢毓静，负责对全文进行审校，历时半年。阵容强大，译文严谨，颇值得学习。

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  向杨雪丹Chita

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  看完纸质书，来这里记录一下。伯南克知识点，中央银行两大职能：1）作为最后贷款人阻止或减弱金融危机；2)调节货币政策以增强经济稳定性。再一次以美央行的视角回顾了08年金融危机和伯南克量化宽松。

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  Adoo

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  学习了美联储的一些历史和当前的运行原理，收获很多，希望未来能读一读英文版，加深一下自己的理解

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  彭力

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  知道了中央银行或美联储的两个目标：一是就业最大化，保持经济增长并最大限度地发挥其能力，而低利率是刺激经济增长、使人们重新就业的一种方式。第二个目标是保持物价稳定，维持低通货膨胀。三个工具，最后贷款人工具、货币政策工具和金融监管工具来践行上述两大目标。中央银行会向金融机构提供短期贷款。即做最后贷款人。

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  七岁

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  本书内容主要是乔治华盛顿大学《Reflections of the Foferal Reserve and it's Place in Today's Economy》课程中其参与的四次演讲。 第一讲以美联储的起源与使命为主题。首先介绍了央行的职能（宏观经济稳定和金融稳定）和工具（“最后贷款人”、货币政策、金融监管<此项没有详细展开>）。然后通过解释金融恐慌的现象，引出央行存在的必要性，并结合对“金本位”制度的探讨阐述了美联储成立的背景。最后，通过对“大萧条”时期的经济指标进行回顾，更重点评述了美联储遇到的决策挑战和教训。 提问中比较有意思的是提到了二次衰退（1937～1938年），这是在1933年罗斯福废除“金本位制”和1934年存款保险制度建立之后。伯南克给出的回应是，有一个观点认为二次衰退是由过早的收紧货币和财政政策。（1937～1938年罗斯福在重压下减少预算赤字，紧缩财政政策；由于担心通货膨胀，美联储收紧货币政策）。对其他提问中有亮点的回应：加强针对性监管而非任意使用利率武器；金本位制回归在实践与政策角度的不可行性；灵活汇率使他国免受一国货币政策影响。 第二讲主要介绍了“二战”后美联储遇到的问题和对策。首先围绕货币政策和通货膨胀介绍了“二战”期间美联储为配合战争筹资使用了“低利率”的政策和二战后面对高负债政府无力偿息困境仍面临维持“低利率”的压力、五十年代维持宏观经济稳定的政策和六十年代的货币宽松政策及七十年的通货膨胀、八十年代的保罗沃尔克的货币紧缩政策。然后，对格林斯潘时代做了简单的介绍并进行了简单的评述。最后对金融危机前的房地产市场、抵押贷款质量和房地产泡沫破灭的影响和原因进行了评析，并对美联储的政策与之的影响进行了解释。 对提问的回应中，个人感兴趣的是伯南克提到“经济整体的均衡”这一概念，它决定了美联储政策制定最终的指向。这一概念涵盖的指标，如需求部分主要由消费、投资、出口和政府支出等指标组成。各指标参照的量化标准则是危机前的水平。其他问题的回应中比较不错的是，如对透明度和低预期通胀问题的回应。 第三讲主要围绕金融危机发生及美联储的应对政策展开。首先根据这次危机介绍了金融体系的漏洞，主要是公共部分的漏洞（房利美和房地美）。然后，重点介绍了危机产生的另一个重要原因金融衍生品的泛滥和影响。最后，对美联储应对危机的关键措施进行了详细的介绍。包括已有的历史经验教训，决策时背景、经过、考量（历史经验、理论依据或相关法律）、出台的政策、批评与争议。 对问题回应中的亮点：欧亚客户的证券化投资需求引发金融工程的魔力；“沃尔克法则”-《多德-弗兰克法案》-市场流动性三者的关系。其他回应表外资产、大而不倒、评级漏洞。 第四讲主要讲述了金融危机后美国经济的恢复和政策进展。首先是危机时美联储政策的后续及影响。然后是政策的目标，就业和物价稳定。第三是关于经济危机后经济恢复的缓慢现象做出了解释和评述。最后，对危机进行反思及监管作出的变化，并站在对央行的管理政策与责任角度对未来进行了展望。 问题回应部分，肯定了2%通胀目标是国际共识与美联储非正式目标。这一指标的使用应该是接受了弗里德曼一派的观点。 伯南克秉持合理预期引导、公众问责权利、自由市场和民主决策等观念，坚持信息披露、透明决策的方式为现代公共机构提供了良好的典范。 伯南克的对金融危机时期历史的回顾较为客观和中性，这应该与他曾经作为金融史学者的过往有关。虽然演讲的过程中不免有其美联储主席身份立场的自我申辩成分，但相对于那种表演式的演讲要坦诚许多，内容也更为丰富和思辨。