简介

精彩点评

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  阅读游走

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  五星！我一直惊诧于众多价值投资著作中鲜有着墨奥地利学派及其理论架构，直到看到本书。将价值投资的核心逻辑想深了，其实就是奥地利学派思想在股票市场上的具象表达，客观的股价，主观的价值，市场永远在追求均衡的路上。本书作者是所有价值投资大咖里讨论经济学原理教多的一位，而其他大咖更多的是应用。尽管笔者对于作者关于各经济学流派解读不完全认同，但这并不妨碍阅读此书的欣喜若狂。 本书有很多经济学在价值投资上的创新性思考，例如确定经济增长是基于储蓄和生产力的稳定增长还是基于信贷和掠夺的不稳定增长；时间是为了提高未来产能与生产力所做出的即刻牺牲；实物资产投资优于货币资产等。帕拉梅斯是格林布拉特神奇公式的践行者，既以合理价格购买好公司，是一位与时代同步的价值投资者，其投资的企业具有新经济时代特征，这在大量功成名就投资者已经老去的今天是弥足珍贵的。

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  任建畅

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  一本良心之作。作者是真材实料的股王，对投资权益市场的理解的确是一种原创。如果你觉得彼得林奇的观点太过久远，可能考虑换而阅读本书。以下择要进行点评。 一是关于奥地利学派。之前曾经试图去阅读，但好像是一个与凯恩斯完全相反的经济学逻辑，主张无为而治，不需要有太多的变革和强力型政策，一切原本可以很好，只有好事者的干预可能是最大的灾难。毕竟，奥地利学派是一种似乎比较小众的理论，其思辨性似乎超出了对现实问题的关注。这个学派似乎在哲学层面的成就更胜过对经济学层面的成就。就像中国的老子信奉者只能是庙堂之人，而民间的黄老们都籍籍无名了。 二是作者连工作方式和生活方式都很巴菲特。作者的表述中，他自己创建的基金公司是一个安安静静的公司，大家除了研究就是阅读，并没有大规模和定期性质的团队会议和大家共同讨论决策的部分。投资人员一面关心时事与行业发展，一方面关注人类的共同知识与理念财富。这从作者最后给出的两百个参考文献可以一窥端倪。投资人员思考最多的可能是公司竞争力和行业发展，甚至还包括经济学、社会哲学、心理学等领域最基本的成果与概念。和国内相比，我认为，优秀的投资经理作为阅读机器一样手不释卷地阅读报告，关注企业发展和行业动态是不难做到的，甚至大量优秀的投资经理旁证博引地阅读大量社会经济理论也已经不是很少见了。只有团队建设和会议可能是减不下去的，根源上可能是因为中国人社会性的文化特质，并不真正赞同完全彻底的独立思考和独自面对良心和理性的考验吧。所以中国的很多优秀公司都是一幅生龙活虎的状态，大家一边学习研究，一边展现影响力和领导力，每一件事都很重要，所以对投资标的上市公司的认知与理解是否无偏，是否夹杂着研究员及投资经理的个人偏误甚至大家相互之间个人关系的影响，就很难判断了。 三是对公司分析的诀窍谈得并不多，但很有思辨性，很有辩证法的味道。作者认为公司的关键是竞争能力，而波特五力给了一个大框架，但实践中最重要的是进入者壁垒。当你发现毛利率比较高时，你可能发现了一个有进入壁垒的领域和公司，但并不一定真的可以保持，你需要小心求证，看公司的优势究竟来自何处。从某种程度上，作者甚至认为高成长可能是有害的，因为成长带来了竞争者的涌入，带来了更强的竞争，这个赛道上的优秀者是否可以守住优势，存在疑问。所以高成长并不必然带来机会和优秀的公司，只有核心竞争力才是。 作者自己了解自己只是一位投资者，并不是一个优秀的作家。所以作者似乎也很放得开，谈到各种话题时平易真实，不装不扯，所言俱是发自肺腑。比如，他曾经说，关于公司的真知灼见似乎都被巴菲特说完了，这可能是在投资领域真正理解价值投资者的共同慨叹吧！这种书应该收在家里，没有压力的时候多翻多读，相信应该有更多感悟与提高。

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  心知笃行

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  推荐“研读”！ 帕拉梅斯完全可以称得上是西班牙的彼得·林奇，投资业绩25年30倍，管理的基金资产规模最高达到65亿欧元，在西班牙甚至整个欧洲的股市业绩排名中也能笑傲江湖。本书虽然不如林奇写得那么风趣活泼，但是有三个方面写得更好一些：一是叙述自己25年投资管理经历更详细；二是总结投资思考框架更系统、严密，特别是加入了奥地利学派的思想，一下子有了求真务实的深层理论支撑，比多数从投资来讲投资的投资书上了一个层次，以人的行为为中心的奥地利经济学几乎贯穿了投资的整个链条和所有层面；三是深入阐述读书如何促进投资思考，列出的书单很长很详细，这是林奇书中所没有的。

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  QueenLanlan

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  作者弗朗西斯科·加西亚·帕拉梅斯（Francisco Garcia Parames），也被称为“西班牙的沃伦·巴菲特”，这本书从传记内容开始，然后讲了讲自己的投资思想。作者职业化地走上投资之路其实也属于机缘巧合，在大学时代偶然采访了西班牙Acciona（Entrecanales 家族）的资产管理部门，从而开启了自己的投资之路。这本书里有一段话我很认同，“投资管理功力增长不会爬行，只会跳跃。我们的体重是缓慢增长的，但是我们的能力是跳跃增长的——人出生一年不会走，突然一下子会走好远了；人出生一年多甚至两年也不会说话，突然一下子会说一大串了。”作者帕拉梅斯的投资功力的增长不是一天一天渐进式的，而是长时间积累后的顿悟式和跳跃式的，当然这也适用于每一个持续不断保持学习的投资者。总体来说，这本书还可以吧，但谈不上惊艳。推荐各位快速阅读。 在本书讲述投资的部分，作者特别强调了奥地利学派对自己的影响，在奥地利学派中，主角是试图利用市场混乱来赚取利润的创意企业家。因此，人类行为起着关键作用，市场永远不会处于均衡状态。这里几乎没有形式主义和数学模型的空间。作者给出了奥地利学派的许多实际应用，例如“投资者应该避开那些增长基于在中央银行建立的低利率的支持下创造信贷的经济体”。 作者令人印象深刻的投资记录的一个显着因素是他能够根据当前环境调整自己的投资风格。虽然他是一名价值投资者（作者眼中的价值投资定义：价值投资的目的就在于能够长期开展理性的投资行为，要去分析标的公司产生未来收益的能力，并为这些公司提供有竞争力的报价。），主要原则是“在市场不需要或没有估值的时候购买有吸引力的股票，而不必过多担心整体经济或股市发展”，随着时间的推移，他的投资组合也在不断地调整变化。在 1990 年代初期，他的投资目标主要包括 BBVA 和桑坦德银行等银行以及房地产公司。十几年后，在 2000 年代中期，投资组合再次调整，重点变成了很多工业企业，包括中型企业（例如，BMW、Kinepolis、Camaieu、Buhrman），书里有详细的论述，这里就不说了。 另外，作者正确地强调了波动性并不是衡量风险的最佳方法。相反，风险是购买力永久丧失的可能性。这本书还有关于被动与主动管理、行为金融学的有趣论述。当市场参与者的行为越来越短期时，长期投资为真正的投资者提供了一个极好的框架。让我眼前一亮的地方是书中对于投资中国的观点，我认为作者还是站在了一个相对理性又客观的角度刨除了传统偏见和质疑，肯定了中国的发展以及过去、现在、未来存在的投资机会。另外，书里的很多内容也与现在最火的ESG（Environmental, Social and Corporate Governance ）相关，在我看来，esg还是一个高度个性化quite personal的投资标准，因为可能 A觉得social在他的价值观里重要性更高，B觉得environmental更重要。 投资的书不嫌多，集百家之长，成我一人所言🥰

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  Smiles 淡然

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  盈亏来自于认知的变现 《长期投资》作者弗朗西斯科·加西亚·帕拉梅斯自己有一套投资的方法，并且在前期某个时间段内有一定的成绩。1990年作者成为投资分析师和投资经理关键的一年，让其在投资领域内，发挥出很多好的点子、想法。 但是，个人认为书中有其偏面性，作者也比较迷信“奥地利学派”投资法，投资者不应忘记这个顺序：首先计算需求，然后计算满足需求所需的成本。 其实，在现实中，中长期投资跑赢通胀，保持市场赢利率5个点左右已经很不容易。 若是没有价值投资，仅仅是靠某种投机与高风险对赌则不可能实现投资收益的正向岁展，也许偶尔会有的赢家，但是风险太大，不易推荐。 价值投资的目的就在于能够长期开展理性的投资行为，要去分析标的公司产生未来收益的能力，并为这些公司提供有竞争力的报价。 虽然这听起来像是所有投资者都清楚的逻辑，但是其实他们也并没有按这样的逻辑去投资。所以，实际上价值投资者就只是理性的投资人而已。 蛰伏在我们内心的非理性投资者，也就是说减轻损失的方法相对简单：我们需要做出决定，就好像我们没有持有任何股票一样，就好像这是我们第一次对某只特定股票做出决定一样，即忘记我们目前的头寸。 由于近两年市场低迷，各种综合因素并不好，市场投资的大方向也不是很明朗，作者不知是什么原因，他所投资的并没有好的成绩，因此，理论上“投资”是一回事，实际上“投资”则又是一回事，理论必须一句实际，就是市场大环境相结合，投资才会有好的成效！ 所有投资高手的时间精力都投向了这三大块：行动、思考、读书。 因为，书可以展现一个无边无际的世界，在这个世界里，我们可以发现我们在平淡无奇的生活中看不到的事情。 我们始终认为，巴菲特这种永不过时的智慧对研究生来说，是除了修读MBA以外最好的了解商业世界的教材。不论是从专业角度，还是他本人的角度来说，巴菲特的智慧都是非常值得借鉴和学习的。 盈亏来自于认识的变现，错误的认知变现带来亏损，正确的认知变现带来盈利，正确的认知很大程度上源自大量广泛而深入的系统化化阅读和思考，而不是碎片化的阅读和思考，大量的时间付出必不可少。 一个真正的投资人，大部分时间就是在阅读和思考，真正的投资决策只需很少的时间，其实阅读和思考也是投资的一部分，这也也可以解释为什么大多数人投资都是亏钱。 所犯错误的量级。如果市场表现理性，投资组合就很难跑赢大盘，投资者的回报率将大致相同。因此，市场波动性最好要高，其引发的一定程度的非理性就会产生稳定市场环境中不会出现的投资机会。 纵观全书所谓投资就是：投资自己。 一个人的主要资产实际上是自己。年轻时，我们的首要任务应该是提高技能，并且能够为我们周围的人提供有吸引力的建议，这通常意味着年轻时要在金钱上做出牺牲或在时间上进行投资。实际上，回报率最高的投资始终都是全力以赴地投资自己。 本书值得一读，切勿"对号入座"，投资的事因地制宜，更多的具备的是，拥有自己的智慧与理性。