简介
精彩点评
-
刘峰推荐
一季度看了整季的一本书，打开了历年万华报表、一个Excel文件，跟着作者全程同步推演。这本书在亚马逊豆瓣等的评论良莠不齐，但浏览过前言和最后一章后决定精读，主要因为理念契合、对范例公司特别是万华的认识相近，关键是其建立在价投理念上未来现金流折现的估值方法体系正是学习需求。 收获大于期待。作者清楚阐明透视一家公司的视角（初心）：“战略决定投资方向和活动，投资决定了资产结构和质量；筹资决定资本结构和成本；资产结构与资本结构的匹配程度决定公司的短期风险；资产转化为费用成本的同时带来收入形成利润，因此资产结构和质量及营运活动效率决定利润结构、质量和多寡；利润与资本成本决定公司创造价值的程度及长期风险；营业收入、营业成本和利润要转化为经营活动现金流，经营活动现金流决定自由现金流，自由现金流决定公司价值。”望闻问切资产资本结构，既可勾勒出公司颜值更能脉诊出阴阳虚实；明晰经济利润才得公司是在创造亦或毁灭股东权益的实相；折现全生命周期自由现金流算是锚定了价值。而未来的不确定，使得所有研判呈现艺术特质大于科学… 也因此反思过往工作是有多少可以改善的，对运营辩症的逻辑可以更清晰更犀利，对上对下对内对外的沟通方式、应对措施可以更有针对性更有效率，这本书的估值学习反倒是一个次要的收获了。 书中发现若干数据错误，校验耽误了不少时间，可能是之前看评论有些诟病此书的原因吧。作为一本财务方面的书确实不应该，瑕不掩瑜； 估值公式，剔除了保全性资本的影响，是否也应该减YoY（当年比上年）运营资本增加，估值没有绝对，可以探讨逻辑合理性。
-
郎中令推荐
粗读了此书，包括前边有关财务报表分析的书籍，受益良多。有些公司的股价十年翻了十倍，而有些公司十年依然在原地踏步不前，甚至还有可能连年下跌，甚至有退市风险。这就需要擦亮自己的双眼，那些公司具有投资价值，那些公司需要去回避。 许多人分析财务报表或许只停留有净利润增长上，以为净利润增长，这间公司成长良好没有问题。但易犯错往往在此。印象很深刻的一个案例是一家以以渔业经营的公司，净利润年年都在增长，但是仔细察看报表，净利润的增长都是以存货和应收账款存在，有人根据池塘中体积和該鱼的市场价格来核算存货，得出的结论是，池塘中就算没有一滴水，池塘全部是鱼🐠，都不足以抵消报表中存货的数额呀。上市公司造假到这种地步，不擦亮你的眼睛，要是投入这样的公司，往往是血本无归。 当然，也有些公司原本的成长性挺好，但是由于新进入者的竞争，导致公司毛利率下降，甚至经营可能导致亏本，再加上高负债率，很有可能就造成一笔屁债还不上，这样的公司股价不跌才怪。所以那些真正能够为公司持续创造自由现金流的公司才是我们投资的方向，十年的成长就有可能带给你十倍的收益。如茅台五粮、格力美的和作者文中所指的苏泊尔等这种优质公司。 刚开始接触经济金融股市时，也不明白金融消费为什么能够十年长久稳定地增长，特别是白酒这行业，数年之间，翻了好几翻。经历过接触前人比如作者的观点才懂得，这样的公司才是应当投资的呀。比如我们A股的股王茅台，白酒行业的龙头，现都已经接近千元一股，破千元也就是早晚的事情，仔细阅读其财务报表，发现ROE持续在高位增长，毛利润高得恐怖，都在90%以上，而且成本低得可怜，与动不动数千元一瓶的茅台相比，那点粮食的成本低得可怜。还有茅台根本就不用担心存货问题，像一些制造型企业，存货积的越多，且不说其管理成本升高，就折旧率其价值就可能损失一大半。而茅台反而相反，茅台酒保存越久，其价值越高，几十年一瓶的茅台甚至是有钱都买不到。 除了这些优势之外，茅台的负债率也是低得可怜，几乎无负债，基本都是占用零售商预付账款来维持经营活动，且技术含量低，基本上不需要投入大量资金研发开发新产品，只需要按现有技术生产即可。其实，最重要是有钱呀，充足的自由现金流让其他的公司望尘莫及，茅台的股价没有最高，只有更高呀。 当然如此高的股价也不是没有可能降下来，要是遇到金融危机、战争、大范围灾难等不可抗拒的因素，人们消费不起，酒价下降，其估值自然下降。或者是茅台喝死人等突发情况，估计其股价也会雪崩！还有一种可以让茅台股价暴跌，那就是你得劝每一个中国的酒鬼别再喝白酒了，哈哈。。
-
꧁༺Cathy࿈Qin༻꧂推荐
财报分析/股票估值…基础知识/财报原理/分析框架…公司战略/财报关系/项目关系…投资活动/现金流量/看战略未来…筹资活动/现金流量/看资本管理能力…资产资本分析/股权价值/增加表分析…资产资本表/股权价值增加表/综合分析…现金分析/股票价格/股票价值…相对估值法/绝对估值法…自由现金流/贴现模型/股票估值/投资实战案例…财报分析&股票估值…拿走不谢…
-
莲笙居士推荐
初次与本书见面，读起来如同天书，屡屡废止。后来抽时间学习了初中级的财务会计，第二次阅读，才略有认识。而今准备第三次阅读，并结合上市公司的财报，入手实践一下。会计和统计可以弥补投资行为心理学中所说的固有的心里缺陷，并结合查理·芒格的“双轨分析”进行互相验证，也可以结合大盘行情的趋势进行检验，值得收藏。缺点就是对分析有一定的滞后性，容易陷入“只见树木，不见森林”的境地。愿与共勉。
-
叶坤推荐
最近连着读了好几本财务报表方面的书，一方面是考试的需要，已经在这里磨了很久，完全一个门外汉，两眼一抹黑，什么杜邦财务分析，库存LIFO/FIFO，还有递延所得税资产DTA／递延所得税负债DTAL，自由现金流，现金流计算的直接法／和间接法，到现在勉强入门（也许不算，[晕]）。经过这几本书的阅读，一下子把之前学过的几门课程串起来了，以财务报表分析为基础， 可以去到公司金融corporate finance 里的WACC的计算，主要是企业发展融资的成本的衡量，来计算平均资本成本，这是重点（敲黑板）； 还可以去到equity里的估值，这本书里讲到的绝对估值模型，都是以现金流折现作为基础，每个模型都有他的适用条件；里面有的估值时间线特别的久， 我更愿意对标一年期的国债➕通货膨胀率➕风险溢价来计算贴现率，就是一年期的持有时间； 还有数量方法里的资金的时间价值，今天的1块钱不等于明天的一块钱，这个思维一定要有。 当然了，还有波特五力模型，行业间的竞争（这一点是不是可以去到经济学里的几种经济模型，完全竞争／垄断竞争／寡头），新进入者的威胁，替代品的威胁，对供应商的议价能力，对下游客户的议价能力。 市盈率PE／市净率PB／市盈率增长率PEG。 书的中间有一部分跳过了，没有看，功力尚浅。 观千剑不如一练。还有很多的东西不懂，要去学习，要去验证逻辑。