简介

精彩点评

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  彷徨的Cecilio

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  作为价值投资的入门还是值得一读，但是为了“至简”导致观点比较片面，几乎是全盘否定了技术分析，高抛低吸，对择时的重视也不太够。总之，价值投资的理念基本表述清楚了，但否定了一些或许有一些作用的观念，因此书中的观点不能全盘接受。

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  许泉

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  股权思维：股权是目的，现金是手段。 现金思维：现金是目的，股权是手段。

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  明国华

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  本书第一章写的不错，有点让人眼前一亮的感觉，后面相对就比较概略了，没有相当道行感觉很难领悟。但许多书就是这样，能受到一点启发已是相当不错了，不能过于苛求。总体而言，该书是一本有价值的书，值得推荐

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  桹

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  第一性原理，买股票就是买公司，买公司的未来现金流，巴菲特说过现金流折现一种思维，从来也没有真正去算过，作者也很有意思，还真把折现公式拿出来算一算！强调未来资金流就是公司价值唯一标准！ 只是在案例中关于牧原股份的分析不太明白作者的用意，个人认为这种短周期行业不太符合价值投资理论，如果从长期来说，未来现金流折现可能有归零的风险，比如在上一轮猪周期底部倒下在黎明前的雏鹰股份，当然这也许只是个案吧！

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  东

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  作者很系统的整理出了一个完整的、全面的、可操作的价值投资体系，对常见基本的问题给予了解释。后面对具体企业的分析，站在今天的角度来看，还是有些略显草率，但是理论方面基本没有问题，很远价值。

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  BEYONDLEE

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  价值投资不仅仅是一种投资体系，也是一种生活方式，更是一种世界观、价值观、人生观和方法论。

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  韩永

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  上个月就看过了这本书，强烈推荐，对价值投资有比较透彻的分析，而且还有许多可操作的方法

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  顾洪途

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  买股票就是买企业，企业的估值从根本上说就是采用现金流折现法，买入必须有安全边际，卖出绝不是因为估值偏高，不因为股价波动而心浮气躁，而为市场先生天天报价提供交易机会解决了流动性基础设施环境而高兴。好的企业要好、大、高、正，即商业模式好、发展空间大、经营壁垒高、企业文化正。价值投资，就是追求先胜后战，买入优质企业的股权就是目的，而不是为了股价大涨脱手赚钱买入，如果心里觉得优质企业的股权长期收益最好、安全性最高，一切就不再是问题。投资，认知变现的一种方式。

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  明尼苏达森林狼

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  人们心中一旦把股票账户市值和金钱画上等号，所有的痛苦和烦恼就都来了。是否把股票账户市值等同于银行活期存款余额，这一条标准可排除绝大多数的不合格投资者。投资就是放弃一种资产，获得另一种资产更多的未来现金流的折现值”这一原点出发，以演绎思维推导出资产配置、标的选择、估值方法、买入条件、持有的原因、卖出时机、投资原则、资产观、风险观、企业分析方法等一切投资中的重要问题，并构建一个完善的投资体系。

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  大孔

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  不愧是北大的才子，这本书写的太好了，真的写不了书评了，因为字字珠玑，一篇读后感实在无法描述。 相比《慢慢变富》和《价值发现》，这本书简直就是更高level，包含了投资的一切。 于是，我摘抄了一部分书中的名言警句，以作笔记供下次回忆。当然这本书值得再读。 投资是任何一个人都无法回避的，人人都在做投资。即使人们什么也没有做，实际上他也做了一项投资决策——不改变当前资产配置。 “能力圈”，就是我们能够判断现金流折现的范围，所谓“懂”一家公司，就是我们有非常大的把握能够判断一家公司5~10年的未来。 能力圈的积累也有复利效应和累积效应，保持不断学习和好奇心，几十年之后，我们可以在较短的时间内判断大部分公司的价值。 优秀的投资者往往非常善于抓住主要矛盾和矛盾的主要方面，而不是把时间花在不重要的细节上。把企业的商业模式、发展前景、护城河、管理质量等几个大的问题弄明白就完全足够了。 不预测市场，但利用市场已经给出的机会，不断将自有资产转换为少数价格合理，且我们可以深刻理解的优质股权尽量多的份额，逐步构建一个稳健均衡的优质股权资产组合，耐心持有这些公司，伴随其尽可能长的经营时间。 企业的定性分析要从“模式、空间、壁垒、文化”四个方面进行综合分析。优秀企业要满足四个字：“好、大、高、正”——好的商业模式、大的成长空间、高的竞争壁垒、正的企业文化。 当同时生产两种产品的费用低于分别生产每种产品所需成本的总和时，所存在的状况就被称为范围经济。协同效应就是指企业生产、营销、管理的不同环节、不同阶段、不同方面共同利用同一资源而产生的整体经济效应。 只看定量指标很漂亮，不重视定性分析，投资者很容易掉入陷阱。漂亮的财务数据哪怕持续很多年，也未必是可靠的。 商业模式是指，企业以什么样的方式，提供什么样的产品和服务，来满足什么样的客户的什么样的需求，如何实现盈利，这项生意有什么样的经济特征和自由现金流状况。 真正选择并为之付钱的才是真需求。另外，客户从来没说过甚至没想过的需求，可能是非常强烈的真需求。 在选定目标客户群，并提出满足客户需求的价值主张后，企业需要提供合适的产品。好的产品可以说是企业的立身之本。营销不好，顶多就是卖得慢一点，但是只要产品好，不论营销好坏，20年后结果都一样。 一些企业提供的产品并非表面上能看清楚，需要我们认识产品的本质。谷歌、百度、微信等，表面上我们是它们的“用户”，实质上我们的“眼球”是它们的“产品”，它们通过向第三方出卖用户的注意力来盈利。 企业在确定目标客户、价值主张、为客户提供何种产品后，需要组织内外部资源来研发、生产和投送产品，提供服务，这就是企业的价值链。 检验利润是不是自由现金流的一个简单方法是去问：“这部分利润可以分给股东吗?分配后会对公司未来维持经营造成伤害吗?” 经营活动现金流量净额=净利润+折旧、摊销等不需要现金支出的费用-净营运资本的增加量 净营运资本=流动资产-流动负债=应收账款+其他应收款+预付款项+存货-（应付账款+预收账款+其他应付款+应付职工薪酬+应交税费+一年内的递延收益+其他流动负债。 如果企业“应付账款+预收账款”持续大于“应收账款+预付账款”，则净营运资本为负数，这意味着这家企业在产业链中的话语权较大。 某一家企业的发展空间有多大，未必是其所在的行业整体空间那么大。例如，金螳螂的公装、家装业务所在的市场有万亿元规模，索菲亚所在的家具市场也是万亿元规模。 绝对空间是指企业所在的总体市场规模有多大。相对空间是指，企业距离自己市场规模的天花板还有多大距离。对投资而言，企业发展的相对空间比绝对空间更有意义。 分析企业护城河大小和来源主要有两个定性的工具，一个定量的工具。定性工具是“波特五力模型”和“护城河来源因素模型”，定量工具是“杜邦分析法”。 波特五力分别是：供应商的议价能力、购买者的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争对手的竞争能力。由于特殊的国情，可加上政府政策影响能力。 大国崛起绝对不能靠茅台，但是投资就是另外一回事了，二者不是一个逻辑。电子、材料、信息、人工智能这些行业确实有国家未来需要的高科技，但往往不具备投资需要的确定性。 优秀产品、先发优势、市场份额、高效运营和资金优势等均属于非护城河因素。 在我国，公司治理结构更是形同虚设。所以，指望通过一系列公司机构的设立来解决委托代理问题是很不现实的。只有制度和人、文化完美结合在一起，才能让公司健康持久发展。 段永平对企业文化的定义更为直白，“企业文化是能够管到制度管不到的东西的东西”。 掌握信息量的大小固然重要，但只是原材料而已，加工信息的能力才是最重要的。一个苹果掉到地上，我们普通人熟视无睹，一个果农听声音也许就可以判断苹果的大小，而牛顿可以看到万有引力，这就是不同人处理信息能力的差别。 培养洞察力的第一个方法是保持对万事万物的孩童般的好奇心。你必须有浓厚的兴趣去弄明白正在发生事情背后的原因。如果你能够长期保持这种心态，你关注现实的能力就会逐步提高。如果你没有这种能力，即使你有很高的智商，也注定要失败。培养洞察力的第二个方法是培养勤于观察和深入思考的习惯。王阳明为了解竹子特性，在竹林面前苦想七天以致生病。我们如果秉承这种“格物致知”的态度，对着一台空调苦想它的技术原理、价格、购买频次、使用年限、使用场景、市场空间、渗透率等，那么我们一定能增加对空调的理解。第三个方法是我们要从强调寻求“因果关系”到理解“因果机制”的转变。掌握最基本的跨学科思维模型会大幅提高我们信息解读能力。这是查理·芒格提供的最重要的思维方法。如果能掌握近100个不同学科的基本原理和思维模型，将大大提高我们对于各种事物的洞察力和认识深度。比如复利、机会成本、边际成本、边际效用递减、协同效应、概率、不对称信息、博弈论、人类认知偏误心理学、进化论等跨学科的基本道理和概念，对理解投资的规律以及商业的本质都有很大帮助。 高估并不是卖出标准，股价被极度高估甚至疯狂才值得卖出。对于非常优秀的公司，也可以作为“永恒的持股”，只要潜力不发挥出来就永不卖。 优秀的企业可能可以做到股价不断上涨，估值却越来越便宜，会出现虽然股价更高但更加值得买入的位置。 买入价格是否在最低区域其实完全不重要，只要在悲观的区间，无论买早一点还是晚一点，时间拉长看差别不会很大，关键看是否买到了足够仓位。 以便宜价格买入平庸公司，结果远远不如以合理甚至偏高一点的价格买入优秀公司，因为时间的力量是巨大的。 独立思考、心智稳定，以及对人性及组织行为的敏锐洞察力，这些都是想在长期投资上成功的重要因素。

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  SHIJIE

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  全书围绕价值投资这个主题说了不少，'三观'很正，但也稍有啰嗦。对于把'未来现金流折现'作为投资的第一性原理，十分赞同。正如书中所言，资产配置、标的选择、估值方法、买入标准、持有的原因、卖出时机、投资原则、资产观、风险观、企业分析方法、投资的正确态度等一切投资中的重要问题，都可以从投资的第一性原理推导出来。 现金流折现理论是约翰·威廉姆斯在1938年《投资价值理论》一书中首先提出的。 “任何股票、债券或企业今天的价值，都取决于其未来剩余年限预期的净现金流（现金流入减去现金流出），以一个适当的折现率加以折现后所得的现值。” 但现实是并不是知道了价值投资是好的，就人人都可以成为巴菲特。从知道到做到，就是从1到100的过程，不易。

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  西西弗斯

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  目前为止读过的最合我心意的投资类书籍，价值投资最重要的是对公司深入的分析，以永不餍足的好奇心去理解企业的方方面面，结果只是副产品，重要的是自己认知能力的不断提升。 商业模式和公司案例的分析值得多次阅读、思考，作为一个本质和原因的探索者，几天之内就厌倦了看账面上的涨跌。没有深度分析的决策，无法带来思考的时效性过强的新闻和数据，对个人的成长和知识体系的建立没有帮助，我们要不断拓展自己的能力圈，永远挑战未知。

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  在清水塘

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  最近根据本书写了小万字左右的感受，由于微信读书这里最多只能发8192个字，就不发上来了，路漫漫其修远兮，我还一无所知。好书还需有心人。

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  Bo

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  因好评如潮，特意拜读，也许是我期望过高了，又或是我学识浅薄无法理解。。 作者自然是学识渊博，旁征博引。。只是读起来抓不住重点，除非做风投的专业人士，作为普通投资者本书的可操作性有些欠缺。。 虽然题目是"至简"，作者却没能把投资的哲学真正写到至简。。我辈愚人还得继续穷下去啊🤪

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  向日葵

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  不知不觉就读完了，有点意犹未尽的感觉，作者不但是个优秀的投资者，也是一名优秀的作家和人生导师。文笔流畅，通俗易懂，字里行间透露出投资和人生哲学的关系，价值投资的过程其实也是树立价值观、世界观的过程。世界是由人组成的，一切事物的底层逻辑都离不开人性，投资不但是对公司的研究、行业的洞察，也是对人性的研究，以及对抗人性。我们会不断犯错，但也会不断学习，以降低自己犯错的概率，我们不应该为过去的损失悔恨，而应该着眼于未来；过去无法改变，但现在可以把握、未来可以期待，做好当下，期待未来更好的自己