简介

精彩点评

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  脑袋有只猪🍀

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  摊大饼， 买了一堆别人认为的垃圾，里面说不定有金子; 买了你觉得的金子，说不定这不是真金子。 对于买卖，贵出如粪土，贱取如珠玉。

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  理想

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  此书对于可转债的基本内容介绍还是比较详实的，而且也跟得上新的政策变化。但是缺少可转债作为价值投资者工具基本思想的深入理解和分析，内容比较散乱，重复的也比较多，可能是因为这是三位作者合著的原因吧。

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  墨竹

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  一直觉得可转债比较复杂，事实也是如此，匆匆忙忙看了好几本，总还是记不得很多，投资的事急不来，回头看去却已经懂了很多了。此书比较系统，很适合作为工具书。冲着大V们买的，这个投资品种将会占我投资中比较大的比例，继续学习～

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  阿宝兔子

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  复杂，鸡肋。可转债投资比较鸡肋，并非无风险。真想投资还是买可转债基金吧。双低策略+摊大饼

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  Will Sun

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  一星，七拼八凑的，压根没有一点自己的理解，即便是举例子也特别生硬，就不能用自己的话讲解吗？就不会通俗易懂地叙述吗？不如自己百度×××＋通俗解释。看序言觉得还可以，其实也就序有点自己的感受，大部分还是和疫情相关[尴尬]这书出它干嘛啊……

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  Aal izz well

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  很好很细致的一本书，其中的策略和内容值得读很多遍才能体会到该如何完美的利用可转债的特性。读完算是有个更广阔的全貌了，再读几遍可能才有切实可行的策略方案。

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  水狼一族

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  可转债四要素很重要，转股价，强赎，回售，下调转股价条款，绝不能作为可转债投资策略的唯一参考因素。四要素之外的公司经营情况，业绩表现才是更重要的决定性因素，摊大饼策略和双底策略应该可以一定程度降低风险。这条路上任重道远，负重前行，首先先学习吧

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  静水流深

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  前天就该读完了，拖慢进度了。 今晨阅读完毕，算是初步了解一下  ，​​​离透彻还有距离！总体而言，关于可转债的干货蛮多，投资者值得一看

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  启四

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  专业有余，趣味不足，初学者更建议看《可转债投资魔法书2》，这本书适合老手查漏补缺。

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  nyd

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  读两遍，双低策略 低溢价+低价格，摊大饼轮动，一周或一月无脑轮动，阀值(旧标的-新标的)>5，现在应该不适于做可转债，溢价和转债价格都过高？

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  vivi-

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  之前读过《可转债投资魔法书》，时隔几年，又读到了这本写可转债的书《攻守》。这本书可以说写的很详细了，里面把可转债的基础知识、交易规则、交易策略、进阶讨论、以及近几年来的数据都写上了，写的非常清晰明了，我说说我对这本书的理解。 1.可转债是什么。 可转债全称为“可转换公司债券”，是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。 简单地说，可转债就是可以转换成股票的债券。转换之前，它是债券，可以获得本金偿还和票面利息；转换之后，就变成了一定数量的股票。因此，股票价格的上涨也会带动所对应可转债价格的上涨——可转债兼具“债性”和“股性”的特点。当股票大涨时，持有可转债可以享受股票上涨带来的收益；当股票大跌时，可转债因其债券属性，会有一个安全保障底线。因此，对于投资者来说，可转债可谓是“进可攻、退可守”。 2.可转债的基本要素。 我认为老师写的是非常全面，我们日常用到的几个基本上是名称、代码、价格、溢价率、期限、票面利率、赎回条款。 3.常用策略 在策略里面比较常用的几个策略大概是“下修博弈”策略，“双低”防守策略，“低溢价”策略，“摊大饼”策略。 1.“下修博弈”策略 可转债进入回售期且正股价格大跌时，转股价值一旦低于阈值将触发回售，因此，回售和下修是相互博弈的条款。在转股价值触发回售前，上市公司可以通过转股价格下修来规避回售的情况发生。由于回售期一般是最后两年，因此，这一类的可转债一般是在上市交易时间已满4年，且转股价值低于70元的可转债中筛选。 2.“双低”防守策略 1：高价格，高溢价率。这类可转债一般质地好，强赎确定性高，对应的公司位于行业龙头。这类可转债在牛市中常见，不是低风险投资者的首选。除此之外，还有一部分规模小的可转债，完全脱离了可转债的基本属性，成为游资炒作的对象。 2：低价格，高溢价率。这类可转债往往转股价值低，债性强而股性弱，受大盘影响较小。当可转债转股价格下修时，低价格高溢价率往往会变为低价格低溢价率，这类“丑小鸭”很容易变成“白天鹅”。 3：低价格，低溢价率。这类可转债债性强，股性也不弱，是可转债防守反击的典范。 4：高价格，低溢价率。这类可转债债性弱而股性强，往往存在于未进入转股期的高价格低评级可转债或者已经进入转股期面临强赎的可转债中。 在这个策略中，我们可以考虑动态的运用“双低策略”，哪些债到了我们的“标的范围内”就考虑哪些，进行动态监测。 3.“低溢价”策略 “低溢价”策略是在溢价率最低的可转债中选取一定数量，当折价幅度收敛甚至消失时，轮换到折价幅度更大的可转债，或者遇到可转债强赎退市，轮动到其他的低溢价可转债。 建仓方法：计算可转债溢价率，选取10只（具体数量可以自行定义）溢价率最低的可转债，采用等权（各个可转债的数量一致）的方式建仓。等权是为了在调仓的时候便于计算和操作。采用该策略的轮动规则如下： ①可转债退市停牌前剔除，买入非持仓中溢价率最低的转债。 ②持仓可转债溢价率增大，较非持仓溢价率最低的可转债差值5%（该阈值可自行设定），则更换可转债持仓。 ③轮动不宜过于频繁。 4.“摊大饼”策略 该策略的精要是“三个尽可能”——包含策略类型尽可能多，可转债数量尽可能多，单只可转债占比尽可能小。 “摊大饼”策略的核心包含了两个认知基础： 一是长期看，绝大多数可转债的结局是可以预知的，那就是以强赎的方式完成退市； 二是短期看，具体哪一只可转债会上涨是无法预知的。换言之，该策略的核心就是：筛选分散、不做预测、低频轮动、小步调仓。

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  LDG

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  市面上讲可转债的书就那么几本，大部分内容还都是抄的安道全。但安道全的书一方面有些年头了，里面的很多数据和玩法都已经不再适用。另一方面，安道全已经全面转向了付费推送，大概率不会再修订出个《魔法书(第三版）》。 因此，这本就是目前市面上讲可转债投资最好的入门教材，没有之一。 但如果还想进一步探讨可转债策略改进的空间，就得去集思录/宁稳网上和大佬们在线交流。

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  Alex

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  概略性的看完，对可转债有相对的理解掌握，一部通俗易懂的债券书籍，挺好！

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  Roger

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  之前看过《可转债投资魔法书》，看这本《攻守》源于海哥的公众号有所提及。本书的摊大饼方法，不知道是不是海哥他们仨的首创，感觉讲解得很不错，适合低风险投资者。目前纯粹理论了解了一些基本概念以及打新，后期在实践中慢慢摸索本书中提及的一些操作。

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  Elaine

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  #2021 读书计划# Book 5 我对于这本书的评价大概是3.5颗星吧，有太多的定义和概念，对于具体可转债的举例并不是那么清晰。但是这本书讲的很全面(多而不精[捂脸])，整体上来说是比较通俗易懂的吧。从中有了解到了一些平时没怎么去关注的点，比如我下面摘抄的部分点；另外也有我渴而不得的，看完没得到很想要的有点儿失落，但是想起之前在某个公众号看到的一句话“不用担心我讲的会砸了我饭碗，我能讲的都是你看了学不了的”也就释然了。而最后那个答网友88问那部分占全书的篇幅很大，但是真的特别鸡肋，那些回答的内容都在前面讲的概念中。 这本书还是很适合可转债的初接触者去了解可转债的，可转债打新是一个赚零花钱较保险的方式，推荐过朋友和家人一起加入进来可他们也曾迟疑过，现在可以推一下这本书，让他们能够有个大概的了解。对于参与可转债打新来说，这绰绰有余了。 ◆ 以下记录需要我在学习投资的路上继续学习 >> 大多数人在做理财决策的时候，对可能的收益想得太多，对最大损失想得太少，以致后来被“浮亏”这把镰刀收割干净，黯然离场。 >> 绝大多数可转债，在一个计息年度，只能有一次回售保护。当一只可转债在同一个计息年度多次触发回售条款时，只有第一次有效，如果持有人在回售申报期没有行使权利，那么这个计息年度就没有权利再次参与回售了 >> 存续期间，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。方案须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过方可实施。 >> 可转债的下修程序较复杂，需要提前15天公告股东会议，同时需要2/3赞成票通过（持有可转债的股东无投票权）方可下修。 >> 沪市超过范围(70-150)委托是废单；深市是保留委托，但是不在集合竞价撮合。也就是说，深市开盘挂单150元买入（卖出）是有效的，但不在集合竞价撮合。 >> ①最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。②本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%。③最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。 >> 当资金不足时，缴款顺序一般为“先股后债，先少后多，先大后小”。先股后债：新股中签缴款优先于可转债中签缴款。先少后多：同一品种（比如都是可转债），中一签的优先于中两签的。先大后小：同一市场发行的可转债，缴款金额相同时，申购代码大的优先于申购代码小的。 >> 沪市弃购最小单位为1手，深市弃购最小单位为1张。弃购次数按沪市和深市分开结算，互不影响。 >> 每当年报发布后，上市公司派发红利、派送红股、转增股本等情况出现，对应的可转债转股价格也将随之调整。 >> 需要说明的是，公司一旦对可转债发起强赎，其目的一定不是为了赎回债券，而是为了促使可转债尽快转股。 >> 回售是可转债持有人和上市公司股东在市场不利的情况下的博弈条款。若公司无意还款，想避免回售，通常有两个选择：一是千方百计把股票价格维持在回售触发价格之上，不过，这在市场弱势情况下很难实现；二是转股价格下修，使回售条件不成立。当转股价格下修后，回售触发价格和回售天数重新开始计算，也就开始了新的一轮回售博弈。在回售期，股票大涨，转债价格跟随上涨；股票大跌，转股价格下修预期增大。因此，在回售期内，股票的大涨大跌其实对于符合回售条件的可转债都是有利的。 >> 交易价格估算  相对估值法，就是参考其他已上市的可转债，根据这些可转债所处行业、转股价值、信用评级、正股质地等多种因素，与标的可转债一一对应和比较，从而判断标的可转债所处的位置。 >> 可转债和可交债的区别  可转债股票转股后，股本增加；可交债转股只是股票从发行方转移到投资者手上，股本不增加。 >> 可转债转股申报数量可以超出实际持有数量，转股数量以实际持有数量为准；而可交债转股申报数量不得超过实际持有数量。 >> 每股获配可转债金额=发行规模／公司A股总股本该公式表示，当可转债全部配售给全体股东时，每股股票可以配售可转债的金额。 >> 双低策略仅仅采用可转债价格和溢价率两个因素来考量可转债的优劣，难免以偏概全。在实际操作过程中，可以根据正股质地、所处行业、信用评级、转债条款等因素，在得到的初步数据中进行筛选和优化。 >> 策略类型尽可能多：组合里可以同时融合低价策略（象限2可转债）低溢价策略（象限4可转债）、双低策略（象限3可转债）、高评级策略、高债底（高YTM）策略，等等。需要注意的是，笔者对于双高可转债（位于第一象限的高价格、高溢价可转债）是排除在组合之外的。 >> 可转债的发行流程是：董事会预案→股东大会批准→证监会受理→发审委通过→证监会核准批文→公告发行。 >> 最后成交价将满足三个要求：①成交量最大；②高于成交价的买入申报和低于成交价的卖出申报全部成交；③与成交价相同的买卖双方中有一方申报全部成交。 >> 新发行可转债溢价率要参考同行业、同评级的可转债，并根据企业本身质地、大盘情况、发行条款、控股股东认购情况、是否有网下申购等因素综合考虑。正股价格变化会影响可转债的溢价率。 >> 可转债一直有债性，只是强弱不同而已。我认为债性可以由年化到期收益率（YTM）的高低来衡量。对于同一只可转债，一般来说，其价格越低，债性越强。 >> 可转债信用评级只是对还款信用的评价级别，不是判别可转债好坏的证明。